美债

USDT凭借全球流通与1250亿美元资产规模成为离岸市场核心流动性工具，其80%资产配置美债，Q3净利润达20亿美元。作为”加密央行”，Tether通过记账单位、跨链交易媒介、价值存储三阶段进化形成网络效应，既强化美元霸权又面临监管博弈。美国既担忧其抛售美债风险，又受益于其扩展美元离岸流动性。未来Tether或将通过配置比特币探索超主权货币体系，重构全球金融秩序。

摘要 美国国债突破36.4万亿美元，债务经济模式面临不可持续风险。布雷顿森林体系解体后，美元通过贸易逆差-美债回流的循环维持霸权，但特里芬难题导致”美元信用削弱-通胀加剧-美债利率攀升”的恶性循环。商业地产1.5万亿美元债务到期可能引发银行业危机。出售黄金或比特币(美国仅持120亿美元BTC)均无法解决债务问题，与BTC挂钩更会威胁美元霸权。若债务危机爆发，比特币短期将随市场下跌，但长期因其稀缺性和去中心化特性，可能成为替代美元的国际结算单位。

随着DeFi领域TVL缩水，RWA（现实世界资产）叙事兴起，Ondo Finance作为头部项目，专注于美债等低风险资产代币化。其产品包括$OUSG代币化美债、$OMMF货币市场基金及生息稳定币$USDY，总TVL达1.79亿美元。Ondo近期宣布代币解锁，获Coinbase列入上币路线图，有望提升流动性。团队由高盛前员工创立，获Pantera Capital等顶级机构投资，但面临同行竞争与产品单一挑战。RWA美债赛道增长迅猛，Ondo需拓展更多产品以巩固优势。

稳定币作为数字金融时代的”布雷顿森林中继站”，通过锚定美债资产重塑全球结算秩序。主流稳定币(USDC/FDUSD等)构建了”链上美元-美债”机制，将90%以上储备配置于短期美债，形成数字版美元信用体系。这本质上是美元主权的延伸：每枚稳定币对应1美元储备，以智能合约扩大美元全球流通半径，使美债成为链上”新黄金”。当前体系正演变为”数字美元+链上美债+可编程金融”的布雷顿3.0架构，既延续美元霸权，又实现主权外包。稳定币并非颠覆传统金融，而是美元数字化转型的关键桥梁。

摘要 Backed Finance是专注RWA国债市场的投资平台，通过代币化形式为合规投资者提供美债等现实资产敞口。核心产品bIB01锚定贝莱德旗下1年期美债ETF，当前收益率5.22%，TVL占比达77.78%。项目已获瑞士FMA监管批准，采用银行托管+Chainlink储备金证明确保透明度。目前总锁仓量稳定在4500万美元，但RWA赛道仍面临链上链下信息不对称风险。