观点作者：Hedy Wang，Block Street联合创始人兼首席执行官
股票市场仍在沿用过时的运行机制——批量文件处理、邮件对账、托管机构间缓慢的抵押品转移，整个流程缺乏统一控制，效率低下。
如果行业想要维持可信度，这种状况不能再持续。解决方案不应是渐进式修补或小众替代方案，而是全面升级至链上股票借贷。实时结算、可编程抵押品以及透明的规则执行，将成为行业必须达到的新基准。
股票交易依赖于确定性和速度，但现有系统却导致结算拖延、召回停滞，以及公司行为引发的对账难题。
链上系统通过即时安全地完成交易结算，消除了传统流程中的延迟和风险敞口。智能合约自动处理日常任务，减少不必要的沟通环节。
全球监管机构和市场架构师正在为代币化结算奠定基础，依托央行货币和代币化存款作为支持。这些构成了每笔交易安全的“现金”端，保障融资安全和最终性。
世界经济论坛也指出，随着代币化从理论走向实践，证券发行和融资应用正从试点转向生产。进步时机已经成熟，需求驱动创新。
权衡风险
在现有股票借贷系统中，风险往往事后才被发现，通过无休止的对账和后台检查，但问题已蔓延开来。与其事后应对，不如预先执行规则，确保贷款仅在条件满足时才能进行。这包括提前设定风险敞口限制、召回期限等。
手动异常处理可以被消除，现金端可以更加稳健。2025年的一项研究表明，在可编程系统中，政策执行是可持续的。如果货币操作可以安全自动化，股票融资规则同样可以。
国际清算银行（BIS）报告明确概述了代币化储备、商业银行货币和政府债券，这些资产存在于有条件、原子性和可编程的结算平台上。
市场正朝着这一方向发展，与今年形成的更广泛共识一致。未来系统将以在公法监督下运营的代币化资产和货币为特征，而非区分加密货币与法币。
监管正在开门，而非阻路
怀疑者常将监管视为障碍，但事实恰恰相反。监管更像是一个计量绿灯。欧洲的区块链市场基础设施监管沙盒就是明证，它在真实豁免和报告线下运营，为股票借贷的未来路径奠定基础。
它展示了功能模型、监管者设置的法律护栏，以及规则的演进方向。这正是股票借贷系统在向链上演进时需要连接的技术栈。
当然，行业仍面临挑战，如碎片化和保密性问题，这些必须得到充分考虑。
通过许可网络处理KYC和白名单约束、使用零知识证明保护借款人和所有者信息，以及标准化抵押品代币以保持风险敞口精确和可审计，这些问题可以得到有效解决。
仍停留在过时批量处理模式的股票借贷将在基础效率和市场信任两方面持续落后。结算延迟不仅侵蚀回报，还放大交易对手风险，在精确性应成为标准的今天，让参与者暴露于不必要的风险中。相比之下，链上股票借贷不仅优化了流程，更彻底改变了流程。它通过设计强制透明度，压缩系统性风险，并将资本的时间价值精确到毫秒级。
这已不再是理论探讨。市场已在向这一方向转变，监管框架逐步完善，试点项目验证了模型的有效性，机构需求不断增长。决策不再是抽象的。股票借贷必须走向链上，否则将被时代抛在后面。
观点作者：Hedy Wang，Block Street联合创始人兼首席执行官。
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