权益证明

什么是Aptos？ Aptos是由前Diem开发团队打造的第一层区块链，采用Move编程语言和BFT共识机制，通过并行执行技术实现每秒16万笔交易处理速度，致力于解决区块链不可能三角问题。其测试网表现已超越以太坊和Solana，主网计划于2022年底上线。

介绍 在权益证明网络中，当您被分配为某个区块的领导者时，您有权决定您所分配的区块的内容。最大可提取价值（MEV）指的是通过在给定区块中添加、删除或重新排序交易而获得的任何价值。 随着 Solana 上的活动和普遍兴趣的增加，MEV 正成为一个日益被讨论的话题。在2024年1月10日，一名搜索者向验证者打赏了890 SOL，这是 Jito 历史上最大的小费之一: 来源 截至2024年3月12日的那周，Solana验证者通过在Solana上包含区块空间而获得了超过700万美元的Jito小费收入。如今，超过50%的Solana交易是失败的套利（垃圾邮件），因为交易成本非常低，这些套利交易是正期望值的。交易员通过长期进行这类交易来获利。 Solana 的 MEV 结构 概述 Solana 上的 MEV 与其他链有所不同，对搜索者有很强的激励，使他们能够运行自己的节点和/或与高抵押节点集成和共同定位，以获取链的最新视图（因为 Solana 对延迟非常敏感）。这是由于 Solana 的连续状态更新和抵押权重机制，例如 Turbine（用于读取更新的状态）和抵押权重 QoS（用于编写新状态）。 其中一个最显着的区别是缺少传统的内存池，这在其他链上（例如以太坊）通常可以找到。 Solana 的连续区块生成，没有任何额外的或超出协议范围的拍卖/机制，减少了某些类型的 MEV 的表面积（特别是前置交易）。 MEV交易 MEV 机会出现在不同的类别中。以下是目前 Solana 上存在的一些常见 MEV 交易类型： NFT 铸造：NFT铸造的MEV发生在参与者试图在公开铸造事件中获得稀有或有价值的非同质化代币（NFTs）时（无论是“蓝筹”还是长尾NFTs）。NFT铸造事件的性质特点是突然增加，其中x-1区块没有NFT MEV机会，而x区块有大量的MEV机会。这里的x区块是指铸造开始的区块。这些NFT铸造/IDO机制是导致Solana在2021/2022年暂时停止区块生产的大规模拥塞峰值的最初来源之一。 清算：当借款人未能维持其贷款所需的抵押率时，他们的头寸将有资格进行清算。搜索者会扫描区块链以寻找这种未充足抵押的头寸，并执行清算以偿还部分或全部债务，作为奖励收取部分抵押品。清算发生在利用代币和NFT作为抵押品的协议中。清算对于协议保持健康和对更广泛生态系统有益是必要的。 套利：套利涉及利用同一资产在不同市场或平台之间的价格差异。这些套利机会存在于链内、链间以及中心化交易所（CEXes）和去中心化交易所（DEXes）之间。链内套利目前是唯一能够保证原子性的套利形式，因为两条腿在同一链上执行，链内套利需要额外的信任假设。套利可以保持价格稳定，只要不会导致有毒订单流量的增加。 Jito Jito是一个用于部分区块的协议外区块空间拍卖，与MEV-boost不同，后者构建完整的区块（Jito和mev-geth在精神上相似，但在实现上有很大的区别）。Jito提供了对称为bundles的特定交易集合的链下包含保证。bundles按顺序和原子方式执行 – 要么全部执行，要么全部不执行。搜索者提交bundles，如果赢得拍卖，则保证在链上执行，并支付最低的10,000 lamports小费。Jito小费存在于协议之外，与协议内的优先费用分开。 这种方法旨在通过在链外运行拍卖来减少垃圾邮件，并通过仅通过保证的bundles将拍卖的单个赢家发布到区块中，从而提高Solana的计算资源的效率。搜索者可以利用bundles的以下一个或两个属性：快速，保证的包含以及竞标前端/后端机会。鉴于网络中有相当大一部分计算资源目前被不成功的交易消耗，这一点尤为重要。 内存池 与以太坊不同，Solana没有本地的协议内内存池。Jito现已废弃的内存池服务有效地创建了一个规范的协议外内存池，因为约65%的验证者运行Jito-Solana客户端（而不是本地的Solana-Labs客户端）。 当交易处于活动状态时，交易将驻留在Jito的伪内存池中的200毫秒。在此窗口期间，搜索者可以竞标机会，以前置/夹击/后置待处理的交易，支付最高费用的bundles将被转发到验证者进行执行。夹击在小费支付给验证者方面占据了相当大的MEV收入的比例。 Jito的内存池服务（使夹击成为可能）于3月8日关闭。 没有人喜欢谈论夹击（特别是在以太坊上），因为它对最终交易者施加了严格的负外部性 – 这些用户以最差的价格成交。据EigenPhi称，在过去30天内，仅从夹击中在以太坊上获得了约2400万美元的利润。当用户设置最大滑点（在发送交易之前，用户同意围绕某个值的变化量）时，他们几乎总是以该价格成交。换句话说，用户的预期滑点几乎总是等于他们的最大滑点，如果订单被成交。 Jito搜索者仍然可以为不依赖于MempoolStream的其他类型的MEV交易提交bundles，例如套利和清算交易（这需要观察块中的交易，并在下一个Jito拍卖中抓住机会）。 供应链 作为参考，当前的以太坊区块构建供应链如下所示： Flashbots 在Solana上，对于运行Jito-Solana客户端的验证者，区块构建供应链如下所示： 传入交易：当前待执行的交易预定状态。这可能源自RPC、其他验证者、私人订单流或其他来源。 中继器：在Solana上，中继器与以太坊不同。在以太坊上，中继器是连接区块构建者和提议者的受信任实体（构建者信任中继器不会修改他们的区块）。在Solana上，中继器负责中继传入的交易，执行有限的TPU操作，例如数据包去重和签名验证。中继器将数据包转发到区块引擎和验证器。在以太坊上，相当的功能不是必需的，因为以太坊有一个内存池，而Solana没有。 中继器逻辑是开源的，允许任何人运行自己的中继器（Jito运行中继器实例作为公共产品）。其他已知的Solana网络参与者也运行他们自己的中继器。 块引擎：区块引擎模拟交易组合并运行链下区块空间拍卖。然后，最大化MEV的bundles被转发给运行Jito-Solana客户端的领导者。 搜索者：搜索者通过将自己的交易插入到给定的区块中，寻求利用价格差异和其他机会。他们可以利用诸如Jito的ShredStream（以及之前的MempoolStream）等来源，也可以获取自己的最新信息。 验证者：验证者构建和生成区块。Jito-Solana区块的构建由调度程序完成，为通过Jito路由的交易保留了3M CUs，该操作在区块的前80%完成。 这些方可能并不一定是独立的实体，因为实体可以垂直整合。正如前面所指出的，验证者对其区块拥有完全的权限。当他们是领导者时，验证者自己可以搜索经济机会，通过插入、重新排序和审查给定区块的交易。 搜索者也可以通过RPC方法（标准的协议内路由）提交交易，无论领导者是否在运行Jito-Solana。由于Solana的手续费相对较低且调度程序不确定性，垃圾邮件交易仍然是捕获MEV机会的常见方法。某些MEV机会可能会比预期存在更长的时间，可以持续一到数十个区块。 参与者之间的 MEV 分布 尽管Solana使交易执行更快，减少了某些类型的MEV的表面，但它可能加剧了基于延迟的集中化的潜力，即验证者和搜索者寻求共同定位其基础设施以获得竞争优势。我们远未达到基础设施和相关机制快速变化的竞争稳定均衡。 https://x.com/aeyakovenko/status/1741298436035776681?s=20 在区块时间低于200毫秒的世界中，这为拥有基础设施和专业知识来优化系统的复杂行为者提供了比较优势（许多经验可以从高频交易中获得）。到目前为止，以太坊偏离了这种均衡状态，创造了协议外的解决方案，以使搜索者能够在竞争中保持竞争力（至少在以太坊当前的用户体验、价格、寡头式区块构建制度和额外的协议外信任假设方面）。 减少 MEV 表面积 一般用途的协议外机制正在被引入协议中，以减少链上的MEV表面积。这些机制包括： 询价系统:RFQ（请求询价）系统，例如Hashflow，已经开始在Solana上使用，并且正在增加其流行度（在生态系统中的累计交易量超过100亿美元）。订单由专业市场做市商（Wintermute、Jump Crypto、GSR、LedgerPrime）执行，而不是通过链上的AMM或订单簿，基于签名的定价允许进行链下计算。这有效地将所有价格发现移到链下，只有填充的转账交易才会上链。 受 MEV 保护的 RPC 端点：这些终端允许用户从他们的订单流中获得一部分收益作为回扣。搜索者竞标夺取后置你的交易的权利，并出价相关的返点，这些返点会返还给用户（减去任何费用）。这些终端通常受到信任，即信任运行终端的对手方，以确保没有前端运行或夹击发生。 MEV缓解/重分配机制存在于一些方式中，包括用户从他们的订单流中捕获一些价值，以将价格发现拍卖和相关机制转移到链下。这些机制涉及加密属性之间的权衡，例如抗审查性、可审计性和无信任性。 结论 本文涵盖了Solana上MEV供应链的主要参与者及其最新发展。此外，本文还介绍了Solana上常见的MEV形式以及MEV交易的构成。 大量资源已被分配用于研究和研究不同MEV缓解/重新分配机制的影响。以太坊已经在基础设施方面投入了大量资源，导致了Flashbots的出现，旨在提供对MEV机会的民主化访问，但也对链上产生了其他设计上的影响，可能会带来负面外部性。 Solana有机会在MEV和区块生产供应链领域探索新的模型。

执行摘要 Stride 是 Cosmos 生态领先的流动质押协议，占据 90% 以上市场份额，TVL 超 6000 万美元，支持 ATOM、OSMO、INJ 等主流代币质押。 Cosmos 流动质押渗透率仅 2-7%（以太坊达 41%），释放质押资产流动性的 LST 代币机制存在显著增长空间。 Stride 凭借先发优势、深度 DeFi 集成及跨链扩展计划（即将支持 Celestia 和 dYdX），有望复制 Lido 在以太坊的赢家通吃效应。 若 Cosmos 生态市值增长至 200-500 亿美元且质押渗透率达 15-30%，Stride 年收入可能达 200-7000 万美元，估值或突破 10 亿美元。

区块链技术中的”规范区块”是维持网络共识的核心机制，指被全网节点确认为官方记录的合法区块。通过PoW、PoS等共识机制确定，规范区块解决了去中心化网络中的双花攻击和交易冲突，确保数据不可篡改性。作为区块链连续性的基础单元，其在比特币、以太坊等主流公链中具有关键作用，未来随着跨链互操作性和智能合约集成的发展，规范区块机制将持续优化区块链网络的安全性与效率。

Aptos是基于Meta的Move编程语言开发的Layer-1区块链，旨在提供高可扩展性、安全性和可靠性。其核心技术包括Move语言、Aptos数据模型和Move模块，采用AptosBFT共识机制和并行执行引擎，实现每秒高达160,000笔交易的处理能力。APT代币用于支付交易费用和参与治理，总供应量为10亿枚。Aptos由Meta前Diem团队成员创立，已获得3.5亿美元融资，并与以太坊、Solana等主流区块链竞争。尽管技术表现亮眼，但作为新兴项目仍存在一定风险。

以太坊治理机制与未来升级展望 以太坊作为全球最大的智能合约平台，其治理机制采用链下模式，由以太坊基金会主导，通过EIP流程、ACD会议及Discord等论坛协调升级决策。核心开发者、客户端团队、验证节点和DApp开发者构成关键决策群体，其中客户端团队对代码变更拥有实质话语权。历史案例显示，技术漏洞（如DAO攻击、Parity多签事件）通过紧急硬分叉解决，而社会议题（如ProgPoW争议）往往因社区分歧延迟。2022年完成的PoS转型（合并升级）和2023年上海升级标志着治理机制的高效运作，质押提现功能激活后推动ETH质押率突破27%。未来升级将聚焦账户抽象、MEV优化及Verkle树等技术创新，同时面临协议复杂化与监管合规的双重挑战。以太坊治理持续依赖社会共识而非链上投票，其无定形特性在保持灵活性的同时，也需警惕过度中心化风险。

挖矿（Mining）与工作量证明（PoW） 比特币依赖工作量证明（PoW）机制，矿工通过竞争计算哈希值获得记账权和区块奖励，确保网络去中心化与安全性。2024年4月减半后区块奖励降至3.125 BTC，稀缺性增强。 质押（Staking）与权益证明（PoS） PoS机制通过锁定代币参与验证，降低能耗并提升效率。以太坊转型PoS后能耗减少99.95%，带动质押生态快速发展，减少市场流通量并支撑价格。 未来趋势 BTC短期内保持PoW，但跨链质押（如WBTC）可能减少流通量。投资者需关注质押规模变化，结合挖矿动态调整策略，把握多元化收益机会。