风险投资

本文回顾了2012-2023年区块链行业风险投资演变历程。早期投资机构如a16z、USV在2013年布局Coinbase等标杆项目，2017年ICO热潮推动融资模式创新，2021年行业融资达330亿美元峰值。随着市场波动，2022-2023年投资额锐减至前两年1/3，但Web3和交易平台仍受关注。数据显示，区块链风投IRR长期优于传统PE，当前投资重点回归早期阶段。完整周期分析揭示了技术创新、资本流动与监管政策的动态博弈。

转发原文标题《Venture Capital’s Expanding Presence in Asian Web3 Markets》 摘要 随着加密货币市场的反弹，风险投资家开始重新投资Web3行业，但投资规模仍低于历史峰值。 北美仍是Web3投资的主要地区，但亚洲市场（如新加坡、香港、中国、韩国）正显示出显著增长。 亚洲地区的投资趋势多样化，韩国和阿联酋专注于GameFi，而其他地区则关注AI与区块链结合的项目。 日本、中国和香港的政策放宽和市场开放可能推动亚洲Web3投资的进一步增长。

文章探讨了区块链技术中的代币三难困境，分析了链下网络、去中心化侧链和联邦侧链三种解决方案的优缺点。作者持”代币不可知论”立场，认为代币应发挥核心作用而非仅为融资工具。文章指出比特币第2层链竞争加剧，重点投资于具有独特优势的链下网络和去中心化侧链，同时关注BitVM等新兴技术可能带来的突破。最终强调投资策略应聚焦于应用程序和基础设施，而非代币交易。

30万+条数据揭示Web3融资现状：加密风投总额从2022年230亿美元峰值骤降至2024年60亿美元，呈现三大下滑原因——周期估值泡沫破裂、基金募资困难及资本转向AI领域。数据显示仅17%种子轮企业晋级A轮，C轮比例低至1%，反映代币流动性匮乏与后期融资困境。当前早期融资呈现金额扩大但集中度提升趋势，创始人需更注重业务实质。尽管行业面临挑战，底层设施成熟与创始人经验积累仍孕育新机遇，关键在于资本能否回归价值投资本质，陪伴优质项目成长。

A16z CTO批评模因币是”伪承诺掩盖的赌场”，认为其技术无趣且损害行业声誉。而治理代币被指为”穿西装的模因币”，因缺乏实用功能且分配不公。文章指出当前风投主导的高FDV代币发行模式使散户处于劣势，而模因币反而成为测试基础设施和社区建设的有效工具。作者呼吁建立更公平的代币发行机制，建议项目方借鉴模因币的社区驱动模式，并提倡风投开放早期融资机会。

本文探讨了加密货币市场周期中探索与利用两个关键阶段。2023年市场情绪从恐慌转向乐观，资本重新流入加密领域，但风险投资者仍面临资源短缺。当前牛市由机构资金推动，主要叙事围绕AI、再质押、Layer2等技术展开。作者指出市场已结束探索阶段进入利用阶段，投资者正加倍押注现有叙事以弥补损失。随着ETF获批和机构资金涌入，本轮周期可能因机构过度曝光而终结，创新不足使得这更像是上一轮牛市的延续而非全新周期。

2025年上半年全球AI投资激增，Q1融资600-730亿美元超2024年全年半数，同比增长超100%，AI占风投资金比例从28%跃至58%。OpenAI等巨头主导”赢家通吃”格局，400亿美元融资创纪录。95%资金集中于生成式AI基础设施，美国占据99%份额。下半年将面临监管审查、技术突破与市场验证，资本或向具备商业落地的企业集中，行业分化加速。

a16z Crypto投资全景：76亿美元布局Web3生态 硅谷传奇风投a16z旗下加密基金a16z Crypto管理规模超76亿美元，已投169个项目中90%为300万美元以上大额投资，聚焦种子轮等早期阶段，回报率高达60,704%。其投资策略呈现四大特征：58%资金投向公链等基础设施；93.5%项目集中在美国；偏好Meta/谷歌等大厂背景团队；频繁领投Coinbase等头部项目多轮融资。2024年重点加码GameFi和医疗区块链，近期领投Azra Games等5个项目。2025年将重点关注稳定币支付、国债上链及去中心化应用商店等7大方向，持续通过CSX加速器扶持全球Web3初创企业。

加密货币市场流动性受比特币减半周期影响，2024年ETF资金流入和机构购入推高比特币价格，但未惠及山寨币。当前资本配置紧张，L2代币溢价消失，创业者转向交易驱动营收模式（如Uniswap手续费）。行业趋势显示Web3项目将更多采用收入分成和代币销毁机制（如Polymarket、MetaMask案例），通过回购代币提升价值。随着风投资金减少，项目需竞争有限资金，交易手续费和通缩模型或成主流生存策略。