Bitwise

2025上半年加密货币市场呈现分化走势：比特币上涨24%突破11.7万美元，以太坊下跌12%。特朗普政府推动美国加密政策转向，《GENIUS法案》通过成为首部加密立法，现货比特币ETF净流入达144亿美元。下半年三大趋势值得关注：1）比特币国库公司爆发式增长，企业将BTC纳入战略储备；2）具有实际价值的山寨币仍存机会，DeFi监管松动或催生新趋势；3）加密ETF和IPO加速，分析师预测比特币年底或突破20万美元，以太坊ETF或带来补涨空间。

灰度资产管理公司质疑美国SEC暂停其数字大盘基金(DLCF)转为ETF的决定，称该申请已获SEC工作人员批准，SEC超越权限。灰度指出SEC未在法定的240天期限内作出决定，依法应自动获批。其管理的7.75亿美元GDLC基金包含比特币、以太坊等资产。法律专家认为灰度此举意在敦促SEC加快审核而非诉讼，因竞争对手Bitwise等产品正抢占市场先机。

美国比特币现货ETF单日吸金12亿美元创年内新高，机构资金持续涌入。比特币价格突破11.8万美元历史高点之际，12只基金总流入达12亿美元，其中贝莱德IBIT单日流入4.485亿美元，管理资产逼近800亿美元。以太坊ETF同日表现强劲，9只基金共获3.83亿美元流入。分析师指出，比特币ETF资产规模有望3-5年内超越黄金ETF，当前机构配置浪潮才刚刚开始。

加密货币投资产品连续12周保持资金净流入，上周流入10.4亿美元，推动年内总流入达180亿美元。比特币仍是机构首选，上周吸金7.9亿美元，但增速较前放缓；以太坊连续11周净流入，上周获2.26亿美元，年内突破30亿美元。Solana、XRP等山寨币产品也获资金青睐。美国以10亿美元领跑区域资金流入，德国、瑞士紧随其后，加拿大、巴西则现资金外流。当前加密基金管理总资产达1880亿美元创历史新高。

灰度数字大盘基金(GDLC)虽获SEC批准转为ETF，但被暂缓执行。分析师推测或因SEC等待Solana等现货ETF上市，或正制定统一的代币ETF标准框架。该基金管理7.75亿美元资产，含比特币、以太坊等。统一标准将简化审批流程，Bitwise等公司的加密基金申请仍在等待中，7月31日的决策截止日或成关键时点。

Bitwise首席投资官Matt Hougan预测，2025年下半年以太坊ETF资金流入或达100亿美元。数据显示，上半年以太坊ETF已吸金15亿美元，仅6月就流入11.7亿美元。机构投资者对以太坊兴趣增长，因其在稳定币和股票代币化中的核心作用。美国SEC澄清质押不属于证券发行，为支持质押的以太坊ETF获批铺路，叠加Pectra升级等网络改进，将进一步推动资金流入。以太坊作为加密行业基础设施的地位持续强化。

设计软件公司Figma在IPO招股书中披露持有价值6950万美元的Bitwise比特币ETF(BITB)，占其10.7亿美元现金类资产的4%。该公司3月以5500万美元购入该头寸后已增值27%，并计划将3000万美元USDC用于未来比特币投资。此举显示Figma将比特币视为战略储备资产，加入越来越多将资金配置比特币的上市公司行列。招股书未透露具体转换时间表，但表明公司通过稳定币缓冲短期价格波动。

美国SEC批准灰度数字大盘基金转型为ETF，该产品将追踪市值前五的加密货币（比特币80%、以太坊11%、XRP4.8%、Solana2.8%、Cardano0.8%），管理规模达7.75亿美元。该基金自2018年推出后将在NYSE Arca上市交易，标志着加密指数产品正式进入ETF时代。此次批准为其他加密篮子基金转型铺平道路，Bitwise、Hashdex等机构已提交类似申请。监管机构认为该ETF符合反欺诈和市场操纵要求，市场预期今夏将迎来更多加密ETF获批。

Bitwise首席执行官Hunter Horsley提出，比特币的真正竞争对手并非黄金，而是美国国债、英国金边债券等政府背书债券。他在X平台撰文指出，黄金与比特币虽同为非政治性价值存储工具，但比特币的竞争对象实为与货币政策深度绑定的政府债券。Horsley认为，国债等资产受政策调控直接影响，而比特币和黄金的价值则由市场情绪主导。他强调比特币的高流动性和易获取性更符合现代投资需求。此外，Horsley指出，尽管监管障碍减弱，机构投资者因“疲劳症”对比特币仍持观望态度，且将比特币标榜为“数字黄金”在部分市场可能适得其反。这一分析揭示了比特币与传统金融工具的本质差异及面临的现实挑战。