Liquity

什么是 Liquity？ Liquity 是一个建立在以太坊上的去中心化借贷协议，用户可将 ETH 作为抵押品，获取无需支付利息的 LUSD 贷款，仅需支付一次性的借款/赎回费用。 LUSD 是一种与美元挂勾的抵押稳定币，用户通过智能合约将 ETH 抵押锁定后，可创建一个称为 “Trove” 的个人头寸，并且铸造 LUSD 来获得即时流动性。 铸造 LUSD 的用户必须确保每个 Trove 的抵押率超过 110%，否则智能合约会将锁定的 ETH 清算以偿还 LUSD 贷款。 任何持有 LUSD 的用户，皆能以 LUSD 稳定币换取价值 1 USD 的 ETH 抵押品。赎回及清算机制确保 LUSD 有充分储备维持最低 1 美元的价值，抵押率 110% 也限制了 LUSD 的价格上限。 LUSD 利用市场上的套利机制调节市场上的货币供给，自动的通胀与通缩可以更进一步确保 LUSD 与美元价格的锚定。 Liquity 也提供 LUSD 存款的收益服务，通过智能合约将 LUSD 存入称为 “稳定池” 的用户，能够赚取其他用户的借款、赎回、以及清算费用。 当市场上没有其他用户清算抵押率不足的 Trove 头寸时，稳定池的存款用户将作为最终清算人偿还 LUSD 欠款并取得 ETH 抵押品。 如果稳定池的资金不足以偿还 Trove 的 LUSD 欠款时，被清算的 LUSD 债务和抵押品将重新分配给其他的 LUSD 借款用户，作为维持借贷清算流程完备性的保险机制。 Liquity 独特的设计，使得低抵押率贷款得以实现，利用经济诱因使 LUSD 维持挂钩，而无需仰赖社群治理或利率干预等手段控制。

Liquity v2 作为CDP稳定币革新者，通过市场驱动利率机制重塑借贷体验：借款人可自定义借款利率，75%利息注入稳定池创造有机收益，25%用于协议激励流动性（PIL）。项目采用商业源代码许可，已有15+友好分叉筹备中，试图通过多链部署解决冷启动难题。其代币LQTY通过贿赂经济模型实现价值捕获，估值潜力随BOLD稳定币供应量增长而提升，在基准情境下（8亿BOLD供应）或达3.02美元。尽管面临差异化竞争、分叉利益对齐等挑战，Liquity v2仍被视为突破DeFi传统利率模式的重要尝试。

Liquity 是一种去中心化借贷协议，允许用户以 ETH 抵押借出与美元挂钩的稳定币 LUSD，最低抵押率仅需 110%。其核心机制包括价格稳定、即时清算和供给控制，通过稳定池、债务再分配和恢复模式三重保障系统稳定性。LQTY 是协议原生代币，用于激励参与和捕获协议收入。Liquity 的优势在于完全去中心化、高资本效率和无需治理，但也面临收费结构不稳定和未来激励不足等挑战。作为去中心化稳定币赛道的创新者，Liquity 通过独特设计在 DeFi 领域提供了高效且低风险的借贷解决方案。

去中心化稳定币领域正探索突破”不可能三角”的新方案，Liquity V2和Ethena Finance等协议通过风险对冲机制实现高资本效率。文章分析了两类创新路径：一是以治理代币作为储备补充（如Celo、Fei Protocol），二是通过衍生品对冲抵押品波动风险（如Pika、UXD、Angle和Liquity V2）。这些协议试图在保持去中心化的同时，实现1:1抵押率和价格稳定，但面临对冲工具限制、规模天花板等挑战。随着PayPal等传统机构入场，去中心化稳定币亟需拓展真实用例以建立竞争优势。