Pendle

2025 年最新发展 Pendle 在2025年实现显著增长，TVL达12亿美元（较2023年增长500%），成为DeFi领域领先的收益管理平台。通过多链扩展、AI驱动的收益优化和动态再平衡技术升级，平台强化了市场地位。治理结构成熟，DAO参与度超60%，vePendle机制激励长期承诺。作为代币化收益交易的首选平台，Pendle与金融机构建立合作，推动DeFi与传统金融融合。

Pendle在2024年实现爆发式增长，TVL从2.3亿美元飙升至44亿美元，日均交易量增长近100倍至9640万美元，确立为DeFi顶级收益交易平台。通过V2版本升级推出开放生态、动态费用和vePENDLE改进三大支柱，并启动”堡垒”计划向非EVM链和传统金融扩展。新项目Boros瞄准永续合约资金费率市场，打造跨链跨领域的收益控制工具。团队以”统一收益层”为终局目标，通过协议升级、全球化布局和创新产品矩阵持续扩大市场份额。

摘要 Pendle V3（Boros）作为DeFi收益代币化领域的重大升级，通过引入保证金收益交易和链下资产支持，显著提升了资本效率与市场覆盖范围。其创新包括：1）支持杠杆化收益交易及资金利率对冲，满足专业用户需求；2）优化AMM模型实现多链兼容（含Solana等非EVM链），降低交易滑点；3）延续vePENDLE代币经济模型，80%协议收入分配给质押者。当前TVL已突破40亿美元的Pendle，在解决传统DeFi收益产品流动性不足、操作复杂等痛点的同时，仍需应对用户教育、监管合规等挑战，持续巩固其在收益代币化赛道的领先地位。

Tl;dr Pendle 通过将收益资产拆分为本金代币（PT）和收益代币（YT）实现收益交易，近期推出V3版本Boros引入杠杆收益交易和链外利率功能。平台从”积分元宇宙”扩展到比特币侧链和Base链，TVL一度达40亿美元。80% Boros收入将分配给vePENDLE持有者，与Ethena的合作开辟新收益渠道。尽管面临BTCFi和Boros采用率等风险，Pendle凭借创新机制和生态扩展巩固了其在DeFi收益交易领域的领先地位。

利用YT资产的杠杆属性，博弈Point的潜在收益率 通过购买Pendle YT资产可获取杠杆效应，以少量资金撬动更大生息资产规模。YT代表收益权而无本金赎回能力，其价格远低于原生资产，形成资金杠杆。核心收益来自项目方Point奖励，如Ethena的Sats积分，结合空投预期可带来超额收益。以sUSDe YT为例，计算显示潜在APY可达393%，但需注意收益率受分红利率、YT价格、代币价格等多因素影响。可通过做空ENA、Point OTC交易或对冲费率风险等方式降低波动。

摘要：近期DeFi领域热门的AAVE+Pendle+Ethena杠杆套利策略引发关注，该策略通过质押Ethena的sUSDe换取Pendle固定收益凭证PT-sUSDe，再以AAVE借贷放大杠杆，理论最高收益可达60.79%。当前AAVE上PT资产抵押量已超10亿美元，巨鲸用户普遍采用6-9倍高杠杆。但策略存在被低估的贴现率风险：PT资产价格会随市场利率波动，AAVE采用动态预言机定价机制，当利率结构性上升时将导致抵押品价值下跌，高杠杆仓位可能面临清算。投资者需密切关注利率变化，合理控制杠杆率。

Pendle 是什么？ 产品简介 Pendle 是一款针对固定收益/利率互换市场而设计的 DeFi 协议，利率互换在传统金融中是非常大的赛道，指的是对相同本金的固定收益与浮动收益进行互换：例如同样美元本位的收益，小 Y 出让固定收益以换取活期收益，小 X 出让活期收益以换取固定收益。 Pendle 在链上实现了类似的事情，首先拆分出两类收益： 将生息资产（也就是提供了收益率的底层资产）分解为 YT 与 PT，对于同一个生息资产，Pendle 会根据不同的到期日（maturity），分解为彼此独立的 YT 与 PT。 YT 代表着生息资产的收益权，持有 YT 会持续获得生息资产的浮动收益，直至 maturity，所以持有 YT代表获得浮动收益；PT 代表着生息资产剥离了收益权后的剩余价值，持有期间无任何收益，但是 maturity 后可以 1:1 换回对应的底层资产，持有 PT 代表获得固定收益固定收益。 其次设计 AMM 使这两类收益（PT 和 YT）可以被 Swap： Pendle 将生息资产包装为 SY，将常见三类生息资产（Rebase、Accumulate、Distribute）标准化为一类 Token。然后设计了专供 SY 与 PT 之间交易的 AMM。通过一种叫 FlashSwap 的机制，YT 的交易也可以通过这个 AMM 进行，而无需额外的二级市场。 不同 Maturity 的 PT，会有独立的 PT-SY 流动性池，因为 PT 面临的久期风险不同，所以会有不同的价格，也就代表着不同 Maturity 下的不同隐含收益率。 \ 在代币价值捕获方面，Pendle 仿照 Curve，使用了 veToken 设计，Pendle 代币持有者，可以质押代币获得 vePendle，质押越久 vePendle 数额越多。持有 vePendle 可以获得协议的收入分润、投票决定每周流动性激励的分配、增强自己做 LP 的收益。