转发原文标题《三分钟速读 Usual Protocol：如何构建 RWA 抵押型稳定币 USD0？》
自比特币诞生以来，加密货币行业始终将实现货币地位视为终极目标。然而有趣的是，真正推动加密支付大规模应用的并非最初的BTC，而是后来居上的稳定币。作为RWA领域的首个成功用例，稳定币赛道呈现出百花齐放的态势：USDT凭借规模优势稳居龙头，USDC以合规性见长，而新锐算法稳定币USDe则通过名人效应和生态合作快速扩张版图。
这个赛道不仅充满活力，更是名副其实的”造富机器”。仅以USDT发行商Tether为例，其2024年第一季度净利润就突破45.2亿美元，这个数字甚至超过了2023年全年的62亿美元净利润，增长速度令人咋舌。
面对如此诱人的市场前景，新玩家自然纷至沓来。今年4月，稳定币初创公司Usual Labs成功获得700万美元融资，由IOSG和Kraken Ventures领投，GSR、Mantle、StarkWare等知名机构跟投。随后在5月底，该公司正式推出了其核心产品——稳定币USD0。
Usual Labs的创新愿景
作为一家专注于稳定币创新的初创企业，Usual Labs正在开发DeFi协议Usual Protocol。该团队认为，传统金融体系的最大弊端在于银行将存款收益据为己有，却将风险转嫁给公众。即便是当前主流的法币抵押型稳定币，也因其中心化架构而难以摆脱类似传统银行的系统性风险。
Usual Protocol的运作机制
该协议创造性地引入了Liquid Deposit Token（LDT）这一合成资产。当用户存入资产时，会获得等值的LDT代币，这些代币不仅可以在市场上自由流通，还保留了随时赎回底层资产的权利。通过LDT，用户可以灵活地参与各类DeFi活动，比如提供流动性或铸造流动性债券代币（LBT）。
LBT的创新之处在于将LDT锁定特定期限后生成，既保持了流动性又具备可组合性，为DeFi生态的深度融合创造了条件。参与互动的用户还能获得协议治理代币作为奖励，形成正向激励循环。
USD0的差异化设计
作为协议的首个LDT产品，USD0的命名灵感来源于央行货币（M0）。与传统稳定币不同，USD0采用超短期限的实物资产（RWA）进行1:1足额抵押。这种设计源于对硅谷银行事件的深刻反思——传统商业银行的部分准备金制度可能引发系统性风险。
USD0在抵押品选择上独具匠心：优先配置高流动性、低风险的政府债券，并要求发行方使用极短期限资产进行抵押。这种策略既能防范大规模赎回时的折价清算风险，又能有效抵御市场波动对抵押品价值的冲击。
目前Usual已成功集成Hashnote，与Ondo、Backed等知名机构的合作也在积极推进中。这些战略合作将显著提升USD0的市场流动性。
独具特色的代币分配
虽然官方尚未公布详细的经济模型，但已明确Usual代币将兼具治理和实用功能。该代币采用通缩机制设计，早期参与者将获得更多奖励，而随着TVL增长，代币分发速率会逐步降低。
与其他项目将半数代币分配给风投机构不同，Usual创新性地将90%的代币分配给社区，团队持有量严格控制在10%以内。这种分配方式在当前强调”公平发射”的行业趋势下，彰显了真正的去中心化精神。
未来展望
在法币抵押与算法稳定币的双轨竞争中，Usual另辟蹊径地选择了RWA抵押这条创新路径。面对万亿规模的稳定币市场，USD0能否后来居上，值得我们持续关注。
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