USD0

稳定币在加密行业中占据重要地位，市值已达2000亿美元。文章分析了生息稳定币协议Ethena（USDe）和Usual Money（USD0）的运行机制、安全风险及合规挑战。Ethena通过期现套利提供高收益，但面临中心化和市场风险；Usual Money结合RWA资产与代币经济，但存在流动性风险。此外，文章探讨了香港《稳定币条例草案》等监管要求，强调稳定币协议需关注安全性和合规性。

摘要 2025年1月，Usual协议USD0++脱锚事件引发市场关注，价格最低跌至0.89美元。该协议通过美国国债支持的USD0稳定币和流动性质押代币USD0++构建RWA DeFi生态。与Luna不同，USD0++由超额抵押国债支撑，具备真实收益基础。事件后协议迅速调整赎回机制并推出双重退出选项，虽引发治理争议，但展现出应对危机的能力。尽管USUAL代币短期承压，协议国债背书和可持续收益模型为其长期发展提供支撑，未来计划扩展至合成资产和Layer2建设，在RWA领域仍具独特价值。

Usual Money是一个稳定币协议，核心创新在于tokenomics设计，通过RWA资产（如短期美国国债）作为准备金发行稳定币USD0，并推出4年期债券产品USD0++以降低流动性。USD0++的收益来自RWA资产，用户可选择每日获取治理代币$Usual或锁定6个月获得固定收益。项目吸引VC、RWA发行方和巨鲸，但散户需警惕流动性风险：4年锁定期、低收益率（短期国债水平）及高贴现成本，尤其在美联储降息周期下资金效率进一步压缩。建议散户审慎参与，或考虑配置$Usual代币而非USD0++。

稳定币已成为加密货币行业实现支付属性的关键，USDT、USDC等占据主流市场，而新兴算法稳定币USDe凭借名人效应快速扩张。稳定币赛道利润丰厚，Tether一季度利润超45.2亿美元。初创公司Usual Labs推出稳定币USD0，由超短期限RWA资产1:1支持，并通过LDT和LBT机制增强流动性和安全性。Usual代币90%归社区，强调去中心化治理。USD0的未来表现值得关注。