关键要点：
比特币（BTC）自上周五从112500美元大幅回调后，一直处于2.3%的窄幅震荡区间。市场动能不足部分归因于美国劳工节假期休市，但比特币衍生品数据进一步表明，投资者对108000美元支撑位的信心正在减弱。
比特币30天期货年化溢价。来源：laevitas.ch
目前，比特币月度期货年化溢价维持在7%，处于5%-10%的中性区间，与前一周持平。该指标上一次呈现看涨态势是在8月24日，当时受美联储主席鲍威尔讲话提振，市场对宽松货币政策的预期升温，推动比特币一度冲高至117000美元。
比特币与黄金走势分化，鲸鱼抛压加剧市场担忧
自上周五以来，黄金价格上涨2.1%，而比特币较8月14日历史高点已下跌12.5%，这一反差加剧了交易者的悲观情绪。投资者正在研判近期下跌是受整体风险偏好收缩影响，还是比特币特有的结构性因素导致——尤其在一些长期持有者选择减仓之后。
据观察，一位持有比特币超过五年的鲸鱼用户自8月21日起开始将资金转向以太币（ETH），通过去中心化交易所Hyperliquid出售了价值约40亿美元的比特币。加密货币情报平台Nansen的研究分析师Nicolai Sondergaard指出，这一行为突显了“资金轮动”趋势，山寨币或因此受益于企业级资金的布局扩展。
Deribit七天期权偏斜度（看跌-看涨）。来源：laevitas.ch
Deribit偏斜度指标显示，比特币看跌期权目前较看涨期权存在7%的溢价，这种不平衡通常在熊市阶段出现。该指标已连续一周高于6%的中性阈值，反映出鲸鱼和做市商对108000美元支撑位的可持续性存疑。
此外，上周五美国现货比特币ETF出现1.27亿美元净流出，也为市场情绪提供了另一重信号。不论抛压是源自宏观不确定性还是比特币自身弱势，交易者的焦虑情绪正持续反映在衍生品市场中。与此同时，英国20年期政府债券收益率飙升至1998年以来最高水平，进一步加剧市场波动预期。
英国20年期政府债券收益率。来源：TradingView
政府债券收益率攀升通常意味着投资者要求更高回报以应对通胀或本币贬值风险。长期收益率走高还将推高债务展期及新债发行成本。这类风险若持续发酵，可能进一步冲击国家财政稳定性，甚至波及欧元区市场。
根据CoinGlass数据，若比特币价格跌破107000美元，约3.9亿美元的看涨杠杆头寸将面临清算风险。尽管如此，比特币短期走势仍可能取决于本周五将公布的美国就业数据。若失业率上升，或推动美联储加快降息步伐，进而为风险资产提供反弹动力。
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