借贷协议

区块链”无清算”借贷协议风险转移机制分析 本文剖析了三种主流”无清算”借贷协议的风险转移机制：1）Thorchain通过跨链资产转换将风险转移至平台代币Rune，依赖价格平衡机制但存在规模上限；2）Cruise.Fi将stETH抵押清算风险转嫁给贷方(Lender)，依赖市场流动性维持；3）TProtocol以美债收益覆盖借款利息，实则将风险转移至不透明的监管环节。分析指出所谓”无清算”本质是风险转嫁，这些协议普遍存在规模瓶颈和可持续性问题，最终仍需回归传统借贷平台的清算机制。

DeFi研究员Chris Powers探讨了模块化借贷的新趋势，对比了传统借贷平台（MakerDAO、Aave、Compound）与新兴模块化项目（Morpho、Euler、Gearbox等）。模块化借贷通过解绑核心功能，实现风险管理专业化和价值流动优化。文章指出，这一趋势与以太坊的模块化发展类似，将重塑DeFi借贷格局。新项目通过独立市场、最小化治理和灵活配置吸引用户，而传统平台也在向模块化转型。模块化借贷为风险管理者创造了新机会，但长期监管问题仍需关注。

Pyth 网络质押 PYTH 代币可能获得空投机会，截至 2 月 14 日质押量超 10 亿枚。借贷协议 ZeroLend 向 PYTH 质押者发放空投，质押 1 PYTH 可得 1 PT 积分，积分将绑定其原生代币 ZERO。ZeroLend 近期完成 300 万美元融资，TVL 突破 5570 万美元。作为 zkSync 上最大借贷协议，ZeroLend 提供信用委托、稳定币 ONEZ 及账户抽象功能，并计划 2024 年 Q1 推出 ZERO 代币，初始流通市值约 470 万美元。用户可通过质押、借贷等交互获取空投积分。

摘要 Scallop是高性能公链Sui上的原生借贷协议，采用Compound v3改进的三线性利率模型，结合多预言机风控机制。作为Sui基金会首个资助的DeFi项目，已完成300万美元融资并上线SCA代币（总量2.5亿枚），推出veSCA质押治理体系。当前TVL达2亿美元，资产利用率32%，其发展深度绑定Sui生态增长。协议创新性地利用Sui账户体系实现多账户资产管理，并为专业交易者提供SDK工具套件。

Morpho通过两阶段创新策略巩固其在DeFi借贷市场的地位。第一阶段通过优化Aave和Compound的资本效率，引入P2P撮合机制，提升存款利率并降低借贷成本。第二阶段转型为无许可基础设施，开放风险参数定制，实现独立生态构建。目前其TVL达14.32亿美元，成为Base链上重要协议，并通过RWA金库拓展应用场景。Morpho凭借可组合性设计平衡创新与风险，逐步建立市场信任。

Sui 将迎来空投季？ Sui 生态项目空投预期升温，Mysten Labs 联创 Adeniyi 多次暗示空投即将开始，DeepBook 已率先宣布空投。重点关注项目包括： Suilend：借贷协议，需持有 Beta Pass NFT 参与，4月8日或有重要公告 SuiNS：域名服务，持有域名可获Discord专属角色，Day NFT价格暴涨 Navi：Sui最大TVL协议，积分系统或成空投关键，建议通过循环贷提升积分 4月10日Sui Basecamp大会可能成为空投季引爆点，多个项目或效仿Jupiter进行空投营销。

比特币生态长期缺乏无缝借贷协议，Avalon Finance作为Merlin Chain上的CeDeFi解决方案填补了这一空白。该平台通过隔离借贷池、超额抵押贷款和算法稳定币三大核心组件，为比特币持有者提供存借资产、赚取利息及对冲风险的一站式服务。其创新机制包括动态利率调整、资产分类管理（主池/创新池/RWA池），并依托Merlin Chain实现高速低费交易。平台原生代币$AVAF具备治理与质押功能，最大供应量10亿枚。Avalon Finance通过结合CeFi效率与DeFi透明性，致力于成为比特币生态的首选借贷协议。

关于 Aave v4，一点总结，很多问题早就改该，也有一些规划似乎是老DeFi的倔强。是否每个大协议都应该发条链？ (1-8) 1. 统一流动性层 将所有资金供给和借出都集中管理，使得流动性不会分散在不同模块。 允许协议在未来方便地添加或移除功能模块，而不需要迁移流动性，为长期扩展提供了便利。 最大的好处就是不会在Aave V2/V3/V4 的选项卡中来回切换，也不需要像当初V3升级时候那样要手动把资金从V2迁移到V3。 2. 模糊控制利率功能 Aave V4 提议采用全自动利率，能够调整利率曲线斜率。当前的设定由治理机制控制，不仅增加了治理负担，还降低了资本效率。模糊利率设计用于主动控制利率曲线的转折点，使其根据市场状态动态调整。基本利率将根据市场需求上升或下降，以此优化供应者与借款人的利率。 3. 流动性溢价机制 V4引入”流动性溢价”概念，根据抵押资产的风险状况(如中心化程度、市场风险等)，动态调整借款利率。面对较高风险的抵押品，借款成本相对提高，反之，风险较低则有助于降低借款成本。 4. 推出智能账户(Smart Account)和金库(Vault) 大幅改善用户体验,允许用户使用单一钱包管理多头寸。智能账户旨在解决V3的一个主要用户体验问题：使用e-mode或隔离资产借款时，需要用多个钱包管理头寸。 5. 动态风险参数配置 支持为单个资产创建独立的风险配置，降低清算风险。引入自动化资产下架机制，简化治理流程。 6. 引入超额债务保护机制，防止不良债务扩散。 共享流动性模型的一个弊端是资产积累超额债务会传染，V4引入新机制追踪资不抵债头寸，自动核算累积的超额债务，当超额债务超过既定阈值，相关资产自动失去借款能力，防止坏账扩散。 7. 提供与GHO稳定币的原生集成 支持在流动性层原生铸造GHO。 8. Aave Network Aave计划推出一个新的网络层，作为 GHO 稳定币和Aave借贷协议的核心枢纽。

摘要 Timeswap是首个无预言机借贷协议，支持任何ERC-20代币创建固定期限、不可清算的货币市场。其独创的时间加权AMM机制（DW-CSPMM）通过贷方、借方和流动性提供者三方博弈实现利率发现，抵押品转换价格（TP）机制替代传统清算逻辑。项目2021年获Multicoin Capital领投的种子轮融资，已部署在Arbitrum、Polygon等5条链。原生代币TIME总量17.5亿枚，采用渐进式解锁模型。该协议通过剥离代币时间价值创造结构化衍生品特性，但面临用户门槛高、长尾代币时间价值薄弱等挑战。

2020年Compound协议开启了DeFi借贷热潮，虽然Aave和Compound仍主导市场，但新兴协议正通过创新机制推动领域发展。本文系统解析了加密借贷核心要素：抵押机制消除匿名风险，智能合约替代传统托管；区块级滚动的浮动利率成为主流，而正久期永续贷款仍待开发。文章对比了传统债券与链上贷款差异，探讨了Pendle Finance等固定利率产品的发展潜力，并指出可赎回/可回售等期权特性在NFT借贷中的应用。作为系列开篇，本文为后续深入分析利率设定、抵押清算等机制奠定基础。