流动性

TL;DR 1. Defi终局是什么，为什么有些项目走向了死胡同？ Defi的终局本质是下一个Defi的开始。大部分项目走向死胡同的结局只是符合着盘子的自然生命周期，达成了各自崩盘主要素，自有其他项目承接着他们的流动性。从高维度看整个Web3行业，目前仍“经久不衰”，说明了Web3生态所构建的盘与盘的关系符合一个健康的生态。 2. Berachain 能实现“生生不息”吗？ Berachain的主要崩盘点在于：BGT质押收益<BGT兑成Bera的收益。这也默认了链上生态已经不能够支持更多泡沫，也意味着只要不出现系统性风险，Berachain的原生资产（BGT、Bera、Honey）都有生态垫尸。 3. Defi流动性之弈：Berachain有从本质上改变什么吗？ Berachain 有从本质上突破流动性市场的技术性瓶颈嘛？答案是显而易见的没有，只是一部分的改良。但Berachain选对了应用场景——公链，BGT这一代币的贿选奖励是能够把生态上的其他项目也盘活，甚至可以当作是Restaking同等级别的大叙事。 4. Berachain正在发生什么，什么是用户最好的参与方式？ 笔者观察了103个项目，总结了Berachain以下几点特性：项目原生性强，GTM策略不一；经济飞轮杂，万变不离其宗；高融资项目大多发行NFT；社区热度断层，但热于彼此导流；项目仍在创新，但不属于颠覆性叙事。 5. Berachain的爆发点应当在哪，什么生态是潜力股？ 笔者认为LSDFI 和图币资产是Berachain的爆发点。前者构建了更多元的经济飞轮，为Berachain营造更大的经济泡沫&安全带。后者为项目方拆分了更多流动性，并通过参与生态飞轮以获得更多用户。

过去15个月，DeFi流动性格局发生显著变化：DEX交易量在2025年1月达到3800亿美元峰值后回落35%，市场集中度加剧，前10名协议占据80%份额，其中Uniswap和PancakeSwap占比40%。Solana生态崛起，5个原生DEX进入前十，受益于meme币热潮。HyperliquidX主导衍生品市场，份额超60%。链级竞争呈现波动，Solana份额曾达45.8%后腰斩，以太坊展现韧性，Base稳步增长。CEX仍主导80%现货交易，但DEX持续侵蚀份额。合约市场执行层重构，Hyperliquid自定义链份额从13.6%飙升至58.9%，性能成为新标准。

2024年加密货币空投表现分析显示，88%的代币在数月内价格下跌，仅8个项目90天后保持正回报。研究发现：空投规模超过总供应量10%的项目社区留存率更高；完全稀释估值(FDV)过高会抑制增长并导致价格暴跌；流动性不足是空投后价格崩盘的主因。Solana和以太坊成为表现最佳链，而Drift等项目通过合理估值、充足流动性和12%的大规模空投实现成功。相反，ZkLend等FDV虚高且流动性不足的项目跌幅达95%。数据表明，合理的FDV、深度流动性和大规模空投分配是空投成功的关键要素。

当前加密市场热点频出，但DeFi赛道陷入停滞，流动性碎片化、MEV问题、无常损失等痛点制约发展。Aqua推出”可编程流动性层”，通过私人做市商(PMM)和基于信贷额度的交易机制创新：1）采用RFQ模式消除MEV，提供更优报价；2）LP资金安全存放智能合约，做市商通过信贷杠杆提高资金效率；3）跨链整合流动性，解决碎片化问题。该项目由Native团队开发，已获200万美元融资，其前身NativeX聚合交易平台积累丰富做市商资源。Aqua通过供给侧改革优化DeFi流动性效率，为交易者、LP和做市商创造多赢局面，代币尚未发布值得关注。

摘要 Osmosis作为Cosmos生态领先的跨链DEX，TVL曾达18亿美元峰值（2022年3月），现降至8000万，跌幅95.6%。其优势在于连接59条IBC链的网络效应，日活1-2万用户，月交易量约2亿美元。原生代币OSMO现价0.29美元（历史新低），年通胀量1943万美元。关键挑战包括Cosmos生态竞争、原生稳定币不足，以及dYdX Chain等应用链的发展表现。未来将深度绑定Cosmos生态兴衰，需持续观察IBC连接数、稳定币规模等核心指标。

摘要 以太坊凭借先发优势、机构信任、深厚链上流动性和去中心化架构，占据当前RWA市场50%以上份额。 交易成本高、性能瓶颈等问题促使通用区块链（如Solana）和RWA专用链（如MANTRA、Polymesh）崛起，通过技术优化和内置合规功能争夺市场。 下一代RWA领导者需整合三大要素：链上合规框架、资产服务生态系统及可持续流动性，以太坊主导地位或将面临挑战。

Suilend是基于Sui区块链的去中心化借贷平台，由Solend团队开发，提供安全高效的加密资产管理服务。其核心优势包括：用户友好界面、多资产支持、竞争性利率及Sui区块链的安全保障。平台创新产品SpringSui（流动质押代币）支持即时解除质押，Steamm（资本高效AMM）可复用闲置流动性获取收益。通过隔离资产机制和严格风控，Suilend为DeFi用户提供透明可靠的借贷体验，65%的$SEND代币将分配给社区，推动生态发展。

市场波动具有聚集性，高波动后往往延续高波动。文章用拼图和电车难题比喻市场行为，指出成交量分布决定价格方向，流动性是关键因素。限价单（提供流动性）比市价单（消耗流动性）更具影响力，价格突破需要足够动能。流动性级联导致供需失衡，创造短暂交易机会，而动量效应可持续性更强。市场会测试低成交量区域，因路径阻力小且追求效率，形成机械式反弹。交易者需根据波动性调整风险管理策略。

加密行业面临流动性分散与跨链壁垒问题，Magic Labs与Polygon Labs联合推出跨链网络Newton，通过集成Polygon的AggLayer聚合层和Magic的Passport钱包，实现单一钱包多链管理、流动性共享及降低交易成本。Newton计划2024年11月上线，初期支持EVM链，未来扩展至其他生态。团队背景强大，融资超1.2亿美元，但技术验证和社区治理仍存挑战。

摘要 USDT作为市值最大的稳定币，在加密货币市场波动中保持稳定，其发行量随市场需求动态调整。Tether公司通过授权储备机制确保1:1美元锚定，但储备透明度问题持续引发争议。当前USDT市值达834亿美元，在支付和跨境汇款领域广泛应用，同时面临监管压力和市场信心波动的挑战。尽管存在历史脱锚事件，Tether通过定期审计报告（最新储备率102.6%）增强透明度，维持其在稳定币市场的主导地位。