随着大资金逐渐形成自己的投资偏好，小资金市场正在展现出新的活力。当前市场周期中，VC、KOL和稳定币构成了三大主要趋势，其中KOL作为一种可代币化的资产形态，正在获得越来越多的关注。
在投资选择日益受限的背景下，VC们开始将目光转向稳定币和”简单投资”产品，同时倾向于对已发币项目进行复投，这些策略都具有较低风险和相对确定的回报特征。近期，链上Delta中性生息稳定币项目Resolv获得了由Maven11领投的1000万美元种子轮融资，这是该项目自2023年成立以来的首轮公开融资。
与Ethena的高调表现相比，Resolv显得更为低调，但其创新性丝毫不逊色。该项目在收益模型、链上收益来源和代币经济学设计等方面都展现出了独特之处。
俄罗斯技术团队的国际融资之路
Resolv的创始团队由三位俄罗斯背景的技术专家组成，而投资方则主要来自荷兰和美国的知名机构。这种国际化的组合不禁让人联想到，这轮融资可能早已完成，只是出于某些考虑而选择现在才公布。
图片说明：Resolv 创始团队社会工程图
图片来源：@zuoyeweb3
在稳定币领域，Ethena选择通过与中心化交易所建立利益联盟来确保流动性，而Resolv则采取了不同的策略，更倾向于拥抱链上生态，并通过提供更高收益率来吸引用户。
创新的代币经济模型
Resolv的代币系统由三个部分组成：稳定币USR、兼具保险功能和LP代币属性的RLP，以及治理代币$RESOLV。这种三币模型与Ethena的双代币机制形成了鲜明对比。
图片说明：Resolv 代币经济学
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特别值得一提的是RLP代币的设计，它不仅用于覆盖CEX对冲资金，还能提供更高的收益率。虽然目前实际收益率尚未达到预期水平，但这种创新机制为高风险偏好的投资者提供了新的选择。
链上收益的探索
Resolv在收益来源上更倾向于链上生态，其资产主要存放在链上协议或Hyperliquid平台。虽然链上收益潜力更大，但受限于Hyperliquid的流动性，目前大部分对冲合约仍在币安等主流交易所进行。
RLP作为杠杆收益代币，能够用较少的资本维持较高的收益率。不过受ETH价格波动影响，目前RLP的收益表现并不理想，这也反映出这类创新产品在市场波动中的脆弱性。
独特的收益分配机制
Resolv通过引入RLP作为保险机制，试图降低对链下CEX和USDC的依赖。USR采用120%的超额抵押机制，其中40%为链上资产，其余部分用于机构托管和链下对冲。
图片说明：Resolv 数据
图片来源：@ResolvLabs
这种设计虽然在资本效率上不及Ethena的完全链下对冲模式，但通过RLP的补充机制，Resolv希望能在收益水平上与竞争对手持平。
YBS生态的未来展望
Ethena的成功只是开启了YBS领域的大门，远未达到终局。Resolv通过将USR和RLP的风险隔离，即使在最坏情况下也能保证USR的刚性兑付，这种设计理论上将风险敞口控制在8%以内。
然而，将更多资金和收益机制置于链上也意味着要面对链上环境的各种挑战。目前Resolv的TVL和发行量都远低于Ethena，在激烈的市场竞争中，后来者的选择空间正在不断缩小。
有趣的是，在低息环境下，新项目的启动成本反而可能低于DeFi Summer时期。只要收益率能超过5%的基准线，就足以吸引冒险者参与，这为YBS领域的新进入者创造了机会。
结语
Resolv的设计融合了Hyperliquid和Ethena的特点，通过复杂的机制设计试图实现对现有产品的超越。然而，这种创新也伴随着更高的风险，特别是RLP的保险机制尚未经历极端市场环境的考验。
正如稳定币领域的共识：脱锚是稳定币的成人礼。Resolv能否顺利通过这一考验，将决定它能否在这个竞争激烈的市场中站稳脚跟。
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