稳定币

什么是Pax Dollar(USDP)？ Pax Dollar(USDP)是由Paxos公司于2018年推出的美元稳定币，与美元1:1挂钩，受纽约州金融服务部监管。其特点包括每日储备证明审计、ERC-20标准兼容性，以及快速跨境支付功能。USDP在DeFi生态中广泛用于交易、流动性提供和借贷，市值超10亿美元。作为完全由美元储备支持的稳定币，USDP以高透明度和监管合规性著称，适合对冲加密货币波动风险。

区块链本质是支付场景的延伸，稳定币在加密货币市场和全球支付中作用日益凸显，市值已达1600亿美元，但仅占M1的0.75%。中心化稳定币如USDT主导市场，而Taproot Assets协议与闪电网络的结合为稳定币高频小额支付提供了可能。闪电网络凭借低成本、高扩展性成为全球化支付基础设施，Taproot Assets协议则支持稳定币在闪电网络流通，补齐了支付最后一公里。去中心化解决方案如BitTap钱包进一步提升了资产安全性和自主权，推动稳定币在支付领域的大规模应用。

到2025年初，机构持有比特币供应量的15%，近半数对冲基金已配置数字资产。核心驱动因素包括美国现货比特币ETF推出、RWA代币化及稳定币结算应用。76%的TradFi公司已涉足加密领域，66%尝试DeFi解决方案。摩根大通等机构通过许可型DeFi平台（如Aave Arc）结合合规性与智能合约效率，BlackRock等资管巨头推出代币化基金（如BUIDL）。监管仍是最大挑战，美国政策滞后于欧盟MiCA框架，但2024年现货ETF获批标志转折点。代币化债券、私募基金等RWA规模加速扩张，预计未来十年数万亿美元资产将上链。2025-2027年可能出现三种场景：监管突破推动快速整合（牛市）、政策限制导致停滞（熊市）或当前渐进式融合延续（基线）。技术成熟度、稳定币政策与机构试点成效将成为关键变量。

bitSmiley是比特币生态首个基于BTC超额抵押的稳定币项目，采用bitRC-20协议实现铸造与销毁功能，其”bitUSD稳定币+bitLending借贷”的双业务模式被称为比特币版的”MakerDAO+Compound”。该项目通过荷兰拍清算机制和借贷保险设计，针对性解决比特币网络特性带来的挑战，填补了BTC生态稳定币与借贷市场的核心空白。随着BTC L2发展，bitSmiley有望成为比特币网络的流动性中枢，其近期推出的OG NFT和社区活动也展现出强劲的生态运营能力。投资机构MT Capital认为该项目具备先发优势，有望推动比特币生态进入DeFi新阶段。

关键要点 稳定币认证报告由独立第三方出具，验证代币是否由现实资产1:1支持，但不同于全面审计。USDC通过定期认证和透明储备报告树立行业标准。2025年AICPA新规推动认证标准化，要求明确区分可兑换代币与储备资产。用户需关注报告日期、储备构成及审计方资质，同时注意认证仅反映特定时点情况。稳定币透明度对维护市场信心至关重要，但需结合其他尽调手段全面评估风险。

Perena致力于解决1700亿美元稳定币市场的流动性碎片化问题，推出创新AMM产品Numéraire。该平台基于Solana区块链，通过中心辐射模型整合USDC、USDT等主流稳定币，提供统一流动性池和高效交易环境。Numéraire采用0.99-1.01的窄区间流动性集中策略，结合Solana的高吞吐量特性，显著提升资本效率。流动性提供者可获得自动复利收益，稳定币发行商则通过单一集成点降低运营成本。Perena已完成300万美元种子轮融资，获Binance Labs等机构支持，旨在重塑稳定币基础设施格局。

叙事： RWA（现实世界资产）通过区块链技术实现传统资产数字化，提升流动性并跨越地域限制，使投资者能便捷交易高价值资产如房地产、艺术品等。稳定币也属于RWA范畴，具有普惠性，降低投资门槛。 未来如何？ RWA赛道TVL呈波动上涨趋势，未来与DeFi结合可能吸引更多投资者。高价值资产项目受监管和结算限制，需在跨境结算和资产证明方面取得进展。稳定币项目可能分化，锚定债券、证券等的项目或成趋势，传统金融机构可能主导早期发展。 项目 OpenTrade提供多种Vault产品，融资870万美元；USUAL聚焦政府债券，融资850万美元；Huma Finance专注PayFi借贷，融资4630万美元，提供跨境支付融资等服务。

稳定币已从小众资产发展为加密经济的关键基础设施，机构加速布局（如Stripe收购Bridge、摩根大通整合稳定币）。传统稳定币仅作为价值存储工具，而收益型稳定币通过闲置资金配置解锁额外收益。本文聚焦csUSDL——专为优化链上财库设计的收益型稳定币，其创新性体现在： 双收益引擎：结合RWA（美国国债）基础收益与DeFi借贷市场动态收益，年化回报可达15%+； 突破三难困境：通过ERC-4626代币标准平衡去中心化、资本效率与价格稳定性，支持无许可赎回与深度DeFi组合； <li)场景化解决方案：支持杠杆收益堆叠、债务重组、流动性挖矿等高级财库策略，已集成Morpho、Balancer等协议。 数据显示，收益型稳定币市场规模年内增长20倍至31亿美元。csUSDL代表下一代稳定币方向——既是支付工具又是生产性资产，为2030年16万亿美元的链上金融生态奠定基础。

Tether推出黄金超额抵押稳定币aUSD₮，由瑞士实物黄金支持的Tether Gold(XAU₮)作为抵押物，采用75%铸造价值比率机制确保稳定性。该代币通过以太坊智能合约实现透明铸造与清算，支持KYC验证和实时价格预言机监控。截至6月底已铸造超1904万枚，抵押黄金达417公斤，为DeFi生态提供兼具黄金价值与美元流动性的创新解决方案。

要点 尽管已有价值数十亿美元的真实金融资产在公共区块链上被代币化，但在法律和技术交叉领域重构金融基础设施方面仍有大量工作。 传统金融系统基于过时技术，成为封闭花园。公共区块链以其全球化和可信中立的特性，有望改进这些问题。 Artemis坚信股票、国债等金融资产将转移到公共区块链上，因其高效性将释放网络效应，实现可编程和互操作的资产。