稳定币

要点： 市场增长：稳定币市场从2020年的不到100亿美元增长到如今的超过1600亿美元，USDT和USDC贡献显著。 使用与采用：稳定币广泛用于交易，受区块链交易费用影响，转账规模各异。截至四月，调整后的每周转账量超过500亿美元。 全球效用：每小时交易数据分析显示，基于以太坊的USDC在香港证券交易所和伦敦证券交易所交易时间内活跃度适中。相比之下，基于波场的USDT展现出更高且分布更均匀的交易活跃度。

德意志银行DWS、Flow Traders和Galaxy支持的欧元稳定币EURAU正式登陆以太坊区块链，成为首个受德国BaFin监管且符合欧盟MiCA框架的欧元稳定币。该ERC-20代币由Bullish Europe交易所首发，生态系统涵盖BitGo等十余家机构。当前欧元稳定币仅占全球市场份额0.2%，但自2024年底以来市值激增60%至5.87亿美元，欧洲央行官员呼吁加强全球监管协调以应对美元稳定币的绝对主导地位。

Tether在2025年第二季度实现利润49亿美元，同比增长277%，其发行的USDT占据稳定币市场61.7%份额，市值达1645亿美元。公司持有1270亿美元美国国债，成为美国第18大债务工具持有者。随着美国通过GENIUS法案强化数字货币领导地位，稳定币市场竞争加剧：Circle完成IPO股价飙升，PayPal推出高收益稳定币，特朗普相关项目也进军该领域。欧盟面临美元主导风险，德意志银行等推出欧元稳定币应对。

Visa扩展稳定币结算服务，新增支持Global Dollar、PayPal USD、Euro Coin及Stellar、Avalanche区块链网络，允许用户通过多链进行稳定币支付和法币兑换。随着美国GENIUS法案推动，机构对稳定币兴趣激增，科技巨头、银行和零售商纷纷布局。当前稳定币市值突破2560亿美元，但Visa面临万事达卡、沃尔玛等竞争对手的激烈市场争夺，摩根大通等传统金融机构也加速入场。行业数据显示，链上稳定币交易量已超越传统支付网络，正重塑全球结算体系。

10年期美债收益率突破5%创16年新高，推动加密市场涌现大批美债代币化收益稳定币项目。MakerDAO、Frax Finance等协议通过RWA管道将美债收益传导至链上，提供4%-5%的固定收益率。这类产品本质是用户持有代币即享有底层美债利息，类似”分润版USDT”。但存在三大风险：美债价格持续下跌导致的资不抵债、期限错配引发的流动性危机，以及托管机构信任问题。当前高收益环境可能随美债供需变化而逆转，投资者需警惕重蹈UST高息陷阱覆辙。

Tether 2025年第二季度报告显示，公司已增发超200亿美元USDT，总流通量突破1570亿美元。其中单季度发行134亿美元，反映全球市场对稳定币的强劲需求。目前Tether持有1270亿美元美债，成为最大非主权债务持有者之一。Q2净利润达49亿美元，主要来自运营收入和比特币、黄金持仓收益。公司正将利润投入长期项目，已在美国基础设施领域投资40亿美元。尽管财务表现强劲，Tether仍面临两起未决诉讼案件。

文章分析美联储降息压力源于9万亿美元国债到期和商业地产贷款危机，特朗普政府通过激进政策施压。加密市场抗跌性超预期，预计6月前降息将带动美股与加密市场回升。稳定币监管进展及机构采用加速（如富达、Circle、PayPal等布局）将成为下一轮牛市关键推手，建议当前逐步布局加密资产。

7月加密市场呈现多重积极信号：比特币交易所储备下降2%，延续年初以来14%的降势，显示投资者囤币看涨情绪。美国通过GENIUS法案规范稳定币行业，推动其市值增长40亿美元至2500亿以上，月活跃地址突破3800万。代币化RWA总价值超250亿美元，月增2.6%，其中代币化股票增长15%。全球监管进展显著，七国颁发加密牌照，香港、欧盟等地完善许可框架。美国三州通过加密相关法律，但亚利桑那州否决加密储备法案。

特朗普关联区块链平台向Falcon Finance注资1000万美元，用于开发稳定币USDf和USD1的互操作性基础设施。USD1由特朗普家族支持的WLFI平台发行，曾用于结算20亿美元交易。两家稳定币近期均出现脱锚现象，引发市场担忧。分析人士指出特朗普家族深度参与加密货币可能影响美国区块链立法进程，目前国会两党在数字资产监管法案上存在显著分歧。