DeFi

Bonding Curves 是基于数学模型的智能合约，通过代币流通量动态决定价格，是 DeFi 领域的创新工具。它遵循供需法则，早期参与者受益更大，同时为新代币提供流动性，减少对第三方依赖。主要类型包括线性、指数和对数曲线，适用于不同市场场景。Bonding Curves 在代币定价、流动性提供、融资分发和稳定币管理等方面发挥重要作用，被 Uniswap、Aave 等项目采用。尽管前景广阔，但其设计复杂性、安全风险和合规问题仍需谨慎应对。

DeFai（DeFi+AI）正通过人工智能技术重塑去中心化金融生态，当前市值达10亿美元。核心应用包括：1）抽象化AI代理（如Griffain、Anon）实现自然语言交互与多链自动化交易；2）收益优化协议（如Sturdy V2）利用AI动态调整资产配置；3）市场分析工具（如AiXBT）实时追踪链上情绪。行业面临链上数据碎片化等挑战，但发展路径已清晰划分为效率提升、自主交易、隐私保护三阶段，最终可能形成AI驱动的无代码DeFi经济。基础设施层涌现Bittensor、Phala等去中心化计算与验证方案，为生态提供底层支持。

Ethena发展蓝图与愿景摘要 Ethena致力于打造加密原生美元USDe，通过融合DeFi、CeFi和TradFi构建新型货币体系。核心优势包括：1）USDe作为连接三大金融领域的枢纽资产；2）在DeFi中充当货币市场抵押品、永续DEX保证金等核心基础设施；3）为CeFi交易所提供中立美元解决方案；4）向TradFi市场输出加密原生高收益产品。最终目标形成”货币-网络-交易所”三位一体生态，通过流动性聚合层重塑交易市场格局，推动加密美元成为真正具备规模效应的数字原生货币。

摘要 Helio Protocol是基于BNB链的CDP协议，用户通过抵押BNB铸造超额抵押稳定币HAY，抵押资产自动转化为LSD代币获取收益。协议采用利率调控维持HAY价格稳定，并通过荷兰式拍卖完成清算。2022年12月因Ankr漏洞导致HAY价格暴跌，团队紧急回购稳定币价。2023年7月与Synclub合并，获币安1000万美元投资。目前TVL超470万美元，但受限于BNB质押收益低，未来计划扩展ETH抵押品以提升竞争力。

2023年美联储利率达22年高点之际，Frax Finance推出创新质押产品sFRAX，通过锚定美国国债收益为稳定币持有者提供约5.4%的收益率。作为FRAX v3协议核心组件，sFRAX采用100%足额抵押机制，直接挂钩美元并通过Chainlink预言机验证锚定状态，同时引入美联储IORB利率动态调整收益策略。该产品通过FinresPBC合作购买美债实现RWA资产桥接，在提升稳定性的同时面临美债价格波动、流动性错配等风险。sFRAX标志着稳定币从算法模型向现实资产抵押的重要转型，为DeFi与传统金融融合提供新范式。

基于意图的桥接技术虽能提升用户体验，但求解器短缺导致中心化风险。求解器是意图系统的核心，当前面临质押要求、许可系统、高成本等障碍，阻碍广泛参与。解决方案包括标准化意图表达（ERC-7683）、求解器协作平台（如Khalani）以及资本高效结算层（如Everclear）。这些创新旨在降低门槛、提升效率，推动意图驱动范式的去中心化发展。更多求解器参与将释放意图系统的潜力，避免重复传统金融的集中化问题。

关于Compound Finance Compound Finance是以太坊上的DeFi借贷协议，通过智能合约连接借贷双方。2022年推出的Compound III版本优化了安全性和资本效率，支持单资产借贷。平台采用算法利率和COMP代币奖励机制，用户可通过存借资产获得收益并参与治理。目前协议管理约30亿美元加密资产，覆盖20个市场。

Boba Network 是什么？ Boba Network（BOBA）是由 Enya Labs 开发的 Layer 2 解决方案，早期支持多链和快速资金退出机制，现主打混合计算功能，通过链下资源降低复杂计算的成本。其技术基于 Optimistic Rollup，依赖 Layer 1 确保安全性，同时提升交易吞吐量和 EVM 兼容性。2022 年完成 4500 万美元 A 轮融资，估值达 15 亿美元。 代币与生态 BOBA 代币用于治理和 Gas 费支付（享 25% 折扣），初始供应量 5 亿枚。生态以 DeFi 为主，TVL 曾因空投活动飙升至 6.15 亿美元，但目前回落至 611 万美元（2024 年 4 月）。核心协议包括 Uniswap V3 和流动性管理平台 Teahouse。 技术进展 2024 年 4 月完成 Anchorage 升级，引入 Erigon 客户端、支持 EIP-4844，降低 40% Gas 成本并增强账户抽象功能。但网络仍依赖中心化排序器，混合计算和快速桥接（Light Bridge）是其差异化优势。

再质押（Restaking）是一种在主区块链和其他协议上重复抵押相同代币的创新方式，由EigenLayer首创。它通过生成流动性质押衍生代币（LRT）实现跨协议价值捕获，用户可在保留原始质押收益的同时，通过DeFi协议二次质押获取叠加奖励。该模式包含原生、LST和LSD三种方法，分别对应不同风险收益特征。尽管再质押能提升资本效率（最高达10倍）并增强网络安全，但也伴随惩罚风险、流动性风险等挑战。实施时需根据风险偏好选择验证节点，并通过投资组合分散化、实时监控等方式降低风险。

文章以彼得·蒂尔理论为框架，剖析加密货币行业从比特币早期的明确乐观，到Web3愿景的不明确乐观，再到模因币赌场时代的不明确悲观，最终进入监管明晰的明确悲观阶段。作者指出当前行业处于”幻灭低谷”，但边界仍存机会，认为最大收益或来自成长阶段或后来者优势。尽管低垂果实已被摘取，但在看似不可能的绝对乐观中仍蕴藏投资机会，加密货币正从革命理想转向与传统金融的务实整合。