Jupiter如何成为投资Solana的最佳放大器

转发原文标题：Metrics Ventures研报 | Jupiter是投资Solana的放大器吗？

Jupiter：Solana生态的战略布局选择

Solana能否挑战以太坊的霸主地位？

在经历FTX暴雷风波后，Solana正以惊人的速度重振旗鼓。2023年第四季度，Solana成为加密货币市场的领涨先锋，进入2024年后，其生态空投和MEME代币的高倍涨幅持续点燃市场热情，使Solana成为”以太坊杀手”的最有力竞争者。从数据表现、市场情绪和生态繁荣度等多个维度来看，Solana生态都展现出强劲的增长势头，值得投资者给予更高关注。

Solana的各项关键指标呈现爆发式增长。TVL从2023年10月的约5亿美元飙升至近期的80亿美元，短短两个季度增长1500%，正快速接近2021年11月120亿美元的历史高点。DEX交易量在MEME代币热潮推动下屡创新高，3月16日突破38亿美元，市场份额已能与以太坊分庭抗礼甚至短暂超越。代币价格方面，SOL自2023年10月起持续攀升，正逼近250美元峰值，总市值已超越上一轮牛市高点。

（Solana TVL随时间变化图表，来源：DeFiLlama）

（Solana DEX交易量随时间变化图表，来源：DeFiLlama）

（各公链DEX Volume Dominance随时间变化图表，来源：DeFiLlama）

（Solana总市值随时间变化图表，来源：Coingecko）

从生态发展和市场情绪来看，Solana的增长潜力主要体现在三个方面：首先，FTX事件的影响已基本消除，随着SBF审判结束，市场对Solana的信心明显恢复，FTX持有的4100万枚SOL吸引多方买家竞购，反映出机构对Solana的乐观预期。其次，Solana已成为DePIN项目的主要阵地，包括Helium、Hivemapper等头部项目，以及io.net、Render等AI×DePIN新秀，多个项目即将发币，有望持续为生态注入活力。最后，Solana凭借高性能和低交易费用，成为散户和新用户的首选平台，其Fair Launch模式与MEME文化高度契合，形成了独特的社区氛围和造富效应。

综合来看，无论从数据表现、生态发展还是市场情绪，Solana都已展现出与以太坊分庭抗礼的实力。即便最终未能取代以太坊，Solana生态的投资价值已不容忽视，其增长空间甚至更具吸引力。

Jupiter与Solana的协同效应

作为Solana生态的核心流动性基础设施，Jupiter与Solana的发展高度同步。数据显示，Jupiter处理了Solana网络约50%-60%的交易量，有机交易量占比更高达80%以上。这意味着绝大多数Solana用户都需要通过Jupiter完成交易，使其成为生态中不可或缺的关键协议。

与以太坊上的1inch相比，Jupiter对Solana生态的重要性更为突出。由于Solana的低费用特性更适合聚合器模式，Jupiter的交易量已能与Uniswap比肩，堪称Solana生态的”Uniswap”。近期推出的Jupiter Start和Launchpad功能，进一步强化了其生态地位。新项目通过Jupiter发行代币或向JUP持有者空投，形成良性循环。

从价格表现看，JUP与SOL保持同步上涨趋势，最近一个月JUP涨幅甚至超过SOL，显示出其作为杠杆性标的的特性。

Jupiter的核心竞争力分析

自2021年11月推出以来，Jupiter已发展为包含交易基础设施和LFG Launchpad两大板块的综合平台。其交易功能涵盖流动性聚合、限价单、DCA定投和永续合约等全方位服务。

作为流动性聚合器，Jupiter采用先进的Metis路由算法，能够在Solana的快速区块时间内找到最优交易路径。数据显示，Metis的平均报价能力比上一代引擎提升5.22%，且改善幅度随交易额增加而扩大。虽然面临Trading bots的竞争压力，但Jupiter仍是大多数用户的首选交易入口。

限价单功能为用户提供类似CEX的交易体验，通过与Birdeye和TradingView的合作，实现专业级的图表展示。DCA定投工具则帮助用户平滑价格波动风险，适合大额交易或流动性较差的代币。永续合约目前处于测试阶段，采用类似GMX的GLP池模式，支持最高100倍杠杆。

LFG Launchpad是Jupiter的战略延伸，已成功发行JUP、WEN、ZEUS等代币。通过质押JUP参与治理，用户可获得新项目空投和平台激励。目前Zeus Network正在发售中，早期参与者普遍获得可观收益。这种模式既强化了Jupiter的生态地位，也为JUP代币创造了更多应用场景。

Jupiter的产品优势主要体现在两方面：一是构建了完整的交易工具矩阵，大幅提升用户体验；二是从交易入口自然延伸至项目孵化，形成良性商业闭环。这种发展路径既合理又可持续，有望进一步巩固其在Solana生态的龙头地位。

代币经济与市场表现

JUP的总供应量为100亿枚，其中50%由团队管理，50%分配给社区。值得注意的是，团队代币中有20%需锁仓两年，战略储备部分也至少锁定一年，且需提前6个月通知社区才能动用。这种设计有效缓解了短期抛压，目前流通量约13.5%。

在代币赋能方面，JUP主要用于治理质押和Launchpad参与。截至4月初，约20%的流通量处于质押状态。虽然创始人强调JUP的价值更多来自生态地位而非实用功能，但Launchpad带来的空投收益正成为重要吸引力。

从市场表现看，JUP市值约21亿美元，完全稀释估值达155亿美元。在币安等主流交易所，JUP在0.5美元附近形成强支撑，经过两个月盘整后突破上行，进入新的价格区间。

Jupiter的竞争优势与风险

在Solana生态的杠杆标的中，Jupiter展现出独特优势。相比MEME代币的高波动和其他垂直赛道的叙事依赖，Jupiter作为基础设施与Solana生态的绑定更深，能更直接受益于整体增长。与Raydium、Jito等同类项目相比，Jupiter在用户覆盖和空投捕获方面更具优势。

Jupiter的核心价值在于：交易量稳居行业前列，产品体验持续优化；Launchpad业务蓬勃发展，为持币者创造额外收益；代币解锁节奏合理，价格完成筑底；作为Solana生态放大器，增长潜力可观。

潜在风险包括：Solana整体发展不及预期；交易入口地位面临挑战；代币实用性不足；Launchpad项目质量参差不齐等。投资者需权衡这些因素，做出合理决策。