比特币上月创下历史新高，这得益于机构需求增长和华尔街的大规模采用。
然而涨势随后放缓，BTC陷入窄幅震荡。在以色列、伊朗和美国的地缘政治紧张局势下，其价格甚至短暂跌破10万美元关口。
虽然局势缓和的信号使比特币价格迅速回升至10.6万美元左右，但加密社区多数预期上涨动能将持续推动其刷新历史峰值。链上数据却显示，长期持有者正趁着市场动能减弱抛售，这阻碍了新一轮上涨行情。
长期持有者抛售
比特币维持区间震荡的主要因素是实现利润规模。
Glassnode报告显示，本轮周期已实现利润超过6500亿美元，超越上一轮牛市总和。这些抛压主要来自三轮大规模获利了结，分析师认为市场目前正处于最新一轮抛售后的冷却阶段。
2020年7月至2025年7月比特币实现利润图表（来源：Glassnode）
报告指出：
“当前市场在第三轮显著获利回吐后进入冷却阶段，表明尽管已锁定巨额收益，但随着实现利润缩减，上涨动能正在减弱。”
比特币分析师James Check的链上数据证实，抛售主要来自长期持有者，尤其是持币超过三年的群体。
2020年1月1日至2025年7月29日比特币按持币时长分类的流通供应量（来源：X/Check）
Capriole基金创始人Charles Edwards也指出，比特币自1月以来持续在10万美元附近横盘，主因是ETF推出后长期持有者的抛售。
Edwards强调，持币6个月以上的投资者（可能是比特币国债公司等机构）近期吸纳了大量抛盘，显示出市场飞轮效应正在形成。
他写道：
“这一动态已开始体现在链上数据中，可见6个月以上持币者数量在过去两个月激增。该群体近两个月的比特币增持量，完全消化了过去1.5年长期持有者的全部抛压。”
市场动能减弱
除大规模抛售外，Glassnode指出比特币表现疲软的另一个原因是链上交易量萎缩。
数据显示，BTC链上交易量近周下跌约32%，从760亿美元高点回落至520亿美元左右。与以往上涨行情不同，本次冲击11.1万美元并未伴随交易活跃度飙升。现货交易量仅77亿美元，远低于前几轮周期峰值。
报告强调：
“这种背离进一步凸显市场缺乏投机热情，表明投资者犹豫心态，强化了横盘整理趋势。”
期货市场同样显露疲态。
尽管杠杆交易者在近期冲击11.1万美元时保持活跃，但风险偏好明显减弱。
2023年7月至2025年7月比特币期货交易量图表（来源：Glassnode）
此外，年化资金费率与三个月滚动基差自2025年一季度高点持续回落，表明市场策略转向现套利或空头头寸等防御性操作，而非激进做多。
综合来看，在缺乏新催化剂的情况下，由于投机压力减轻和交易信号疲软，比特币可能维持区间震荡。
比特币市场数据
截至2025年6月30日UTC时间12:01，比特币市值排名第一，24小时跌幅0.49%，现价107,648.04美元，总市值2.14万亿美元，24小时交易量382.3亿美元。了解更多比特币资讯›
比特币
2025年6月30日UTC时间12:01
107,648.04美元
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加密货币市场概览
截至2025年6月30日UTC时间12:01，加密货币总市值3.31万亿美元，24小时交易量897.3亿美元，比特币市值占比64.70%。了解更多市场数据›
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