YGG 研报解析：深度剖析运营模式与核心投资理念

项目概要

YGG作为链游公会赛道的先行者，见证了Gamefi在2021年的爆发式增长。当Axie Infinity掀起区块链游戏打金热潮时，高昂的入场成本让许多低收入国家的玩家望而却步。正是这样的市场环境催生了链游公会的出现，特别是YGG首创的奖学金体系，大幅降低了玩家参与P2E游戏的门槛，推动了整个赛道的蓬勃发展。2021至2022年间，该赛道融资规模呈现显著增长。

作为一个基于ETH和Polygon的去中心化游戏公会，YGG最初凭借奖学金模式引领行业风潮。但随着链游市场遇冷，该模式的局限性逐渐显现。如今YGG正积极转型，从单纯的P2E游戏转向更注重投资优质游戏项目的发展策略。

截至2022年第三季度，YGG已与55个Gamefi项目建立合作关系，构建了覆盖广泛、类型多样的游戏生态版图。这种多元化布局为其在未来Gamefi市场回暖时奠定了良好基础。除游戏资产投资外，YGG还通过建立SubDAO的形式，在全球范围内开展本地化运营，不断扩大社区规模和影响力。这一战略使其在社区建设方面较其他公会更具优势。

值得注意的是，统计数据显示YGG在2022年的投资资产价值出现明显缩水，反映出其投资策略趋于谨慎。在当前链游市场环境下，投资收益已成为财库重要来源。未来需要持续关注其财库变化，以评估项目应对熊市的能力。同时，链游赛道的整体发展状况也将直接影响YGG的增长空间。

基本概况

项目简介

Yield Guild Games（YGG）是一个专注于虚拟世界和区块链游戏资产投资的去中心化自治组织（DAO），致力于优化社区资产价值并实现最大效用。

基本信息

项目详解

团队构成

根据官方披露，YGG团队目前拥有48名成员，多数具备区块链或传统游戏行业背景，且深度参与过Axie Infinity生态。

联合创始人兼CEO Gabby Dizon自2004年起深耕移动游戏领域，2018年进入区块链行业。他创立的Altitude Games工作室在2019年推出了区块链游戏Battle Racers。作为Axie Infinity和Yearn Finance社区的活跃成员，Gabby同时担任区块链游戏联盟董事会成员。

联合创始人兼CFO Beryl Li拥有剑桥大学背景，自2014年进入区块链领域，曾担任剑桥大学加密货币协会主席，并在贝莱德资产管理公司任职。她还是CapchainX联合创始人及金融机构持证顾问。

技术负责人Owl of Moistness为Axie Infinity开发了育种算法和Discord机器人系统，编写了包括Discord小费系统、通缩代币包装合约等在内的多个智能合约。

此外，团队还包括合作伙伴负责人Alexei Udall、游戏业务负责人Nolan Manalo等核心成员。顾问团队由Delphi联合创始人Anil Lulla和Metacartel Ventures合伙人Eric Arsenault等业内专家组成，为项目提供战略指导。

融资情况

YGG已完成四轮融资，总额达2242.5万美元。

表2-1 YGG融资情况

从链上财库数据来看，YGG当前的资金状况能够支持团队度过本轮熊市周期。

表2-2 YGG财库资产

产品体系

YGG最初以奖学金模式闻名，但随着市场变化，现已转向游戏投资和社区建设双轨发展。其核心产品包括：

奖学金模式

该模式通过三方协作运行：玩家可申请借用NFT资产参与游戏赚取代币；公会负责购置和管理NFT资产；社区经理则负责玩家招募和培训。收益分配采用7:2:1的比例，玩家获得70%，社区经理20%，公会10%。

图2-1 奖学金制度业务流程

虽然该模式在早期能快速吸引玩家，但随着游戏经济模型成熟，大量打金玩家可能加速游戏经济系统的崩溃，这使得公会需要不断寻找新的盈利项目。

DAO运作机制

YGG采用主DAO+SubDAO的双层治理结构。主DAO负责整体战略和资金管理，SubDAO则专注于特定游戏或地区的本地化运营。每个SubDAO拥有独立治理规则和代币体系，如YGGLOK就是专为League of Kingdoms游戏创建的SubDAO代币。

图2-2 SubDAO创立流程图

目前YGG已建立12个SubDAO，覆盖东南亚、日本、巴西等地区，总成员超过35万人。其中YGG SEA作为首个区域性SubDAO，已举办上千场活动；YGG Japan专注于IP驱动的区块链游戏；BAYZ在巴西Twitch平台占据70%的Web3游戏观看时长。

投资布局

截至2022年第三季度，YGG已投资55个Gamefi项目，构建了多元化的游戏生态版图。

表2-4 YGG合作项目列表

社区运营

通过GAP（公会发展计划）和Reward Vault等激励机制，YGG持续扩大社区规模。GAP计划通过完成游戏任务、招募玩家等方式奖励参与者YGG代币和NFT。第二季GAP涉及13款游戏，分发代币225,226枚。Reward Vault则允许玩家质押YGG代币获取合作游戏代币奖励。

图2-5 YGG成就任务计划界面

发展现状

运营数据

虽然徽章持有人数持续增长，但奖学金人数在2022年下半年出现下滑，反映出P2E模式面临的挑战。投资组合价值从2021年第四季度的峰值回落66.3%，但整体仍保持盈利。

图3-1 YGG奖学金计划学者人数

社交媒体

YGG在各大社交平台保持活跃，Twitter粉丝超过30万，Discord成员近15万。

经济模型

YGG代币总量10亿枚，分配方案包括社区财库（30%）、团队（20%）、投资者（15%）等。当前持币地址约18,726个，前10名地址占比4.52%（排除交易所和合约地址）。代币主要用于质押奖励和治理投票。

表4-1 YGG分配情况

行业竞争

作为链游公会赛道龙头，YGG与GuildFi等竞争对手相比，在合作项目数量和质量、社区规模等方面具有优势。但GuildFi在财库管理上更为稳健，稳定币占比更高。

整体来看，链游公会赛道仍处于早期阶段，呈现基金化、功能化和本土化发展趋势。YGG通过SubDAO体系建立的全球化布局为其奠定了先发优势，但赛道未来发展仍高度依赖整个链游行业的成长。

风险提示

主要风险包括：1）赛道风险，依赖链游行业整体发展；2）财务风险，投资资产价值波动较大；3）模式风险，奖学金机制可持续性面临挑战。投资者需持续关注项目财库状况和行业发展趋势。