Sygnum最新发布的2025年第三季度投资展望报告显示，加密货币市场可能正迎来期待已久的山寨币轮换行情。随着监管政策逐步明朗、市场流动性持续改善以及链上活动显著增加，多个山寨币板块已开始显现复苏迹象。
报告指出，今年上半年受地缘政治紧张和美国财政政策不确定性影响，山寨币市场曾遭遇大规模抛售。但近期市场格局正在发生积极变化，”这或许预示着真正的山寨季即将到来”，这家数字资产银行在向Cointelegraph提供的分析报告中强调。
Sygnum分析师特别提到：”随着监管框架逐步覆盖更多山寨币项目，市场资金很可能会流向那些具备实际经济价值、拥有可持续代币经济模型的优质项目。事实上，我们已经观察到部分板块正在发生这种价值重估。”
值得关注的是，比特币的市场主导地位近期出现明显下滑。在地缘政治等因素推动下，BTC主导率曾攀升至2021年以来的最高水平，但随着资金重新流入山寨币市场，该指标已回落超过6%。
比特币主导地位走势图。数据来源：TradingView
比特币创历史新高 供应紧张持续
报告分析认为，比特币的流动性状况依然保持强劲看涨态势。持续的供需失衡推动这个市值最大的加密货币在7月14日创下123,000美元的历史新高。
“比特币现货ETF的总资产管理规模已突破1600亿美元大关，仅第二季度就净增持超过11万枚BTC，”Sygnum指出。以太坊(ETH)同样表现亮眼，交易所存量持续下降，ETF资金持续流入，同时近30%的流通供应量处于质押状态。
以太坊ETF资金流入情况。数据来源：SoSoValue
随着Pectra升级成功实施，以太坊生态迎来重大转折。此次升级不仅提高了质押上限，还引入多项协议改进。美国SEC明确表态协议质押不属于证券范畴的监管立场，进一步巩固了市场信心。
Sygnum认为以太坊”已明确突破长期下降趋势”，机构需求呈现爆发式增长。Sharplink计划配置10亿美元ETH资产，华尔街巨头如纽约梅隆银行、法国兴业银行等纷纷在以太坊上布局代币化和稳定币业务，特朗普支持的USD1稳定币项目也选择以太坊作为发行平台。
去中心化交易所市场份额突破30%
去中心化交易所(DEX)在上季度创下多项纪录，在memecoin热潮推动下，DEX总交易量达到5300亿美元，占整个加密现货交易市场的30%。报告显示，BNB链上的PancakeSwap引领这波增长，而Solana生态的PumpSwap迅速超越Raydium成为新秀。
DeFi借贷领域同样创下历史新高，总锁仓价值(TVL)突破700亿美元，流动质押规模超过以太坊总供应量的30%。”DeFi借贷板块是本轮市场复苏的最大受益者之一，”Sygnum分析称，”随着投资者风险偏好回升，以太坊链上的活跃贷款规模已飙升至历史峰值。”
不过报告也发出警示，当前山寨币的上涨势头可能催生新一轮memecoin泡沫，历史经验表明，若市场过热未能得到有效控制，最终可能导致剧烈回调。
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