比特币（BTC）在104,000至116,000美元的震荡区间内交易，链上数据显示出可能决定下一步走势的关键水平。
根据Glassnode数据，比特币在8月中旬创下历史新高后进入波动性下跌趋势，一度跌至108,000美元，随后反弹至当前水平。
UTXO实现价格分布显示投资者在回调期间持续积累，通过逢低买入行为填补了108,000-116,000美元间的”价格真空带”。
UTXO实现价格分布图表显示，在从历史高点回落后，比特币的积累主要集中在108,000-116,000美元区间。图片来源：Glassnode
当前交易区间对应0.85和0.95分位数成本基础水平，范围在104,100至114,300美元之间。历史数据显示，该区域在狂热峰值后通常作为整理通道，往往产生震荡横盘行情。
若跌破104,100美元将重演本周期早期见顶后的衰竭阶段，而回升至114,300美元上方则预示需求重新掌控市场。
短期持有者趋势
短期持有者在区间内面临日益增长的压力，其盈利比例从90%以上暴跌至42%（发生在跌至108,000美元期间）。
这种急剧反转通常会引发近期买家的恐慌性抛售，直至卖方力量枯竭后才会出现反弹。
目前超过60%的短期持有者已恢复盈利，与近期极端值相比呈现中性持仓状态。
短期持有者盈利率在2025年8月急剧下降后，目前已恢复至60%左右水平，表明市场情绪趋于中性。图片来源：Glassnode
只有持续回升至114,000-116,000美元区间（该价位将使75%以上的短期持有者供应实现盈利），才能重振市场信心并吸引新的需求。
期货市场资金费率目前维持在每小时36.6万美元，处于30万美元的基准线与2024年3月和12月出现的超百万美元过热水平之间的中性位置。
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若进一步压缩至阈值下方，将确认衍生品市场整体需求恶化。
传统金融需求收缩
现货交易所交易基金（ETF）流量显示，来自传统金融（TradFi）渠道的机构需求正在减弱。
自4月以来，比特币ETF日均流入量超过3,000 BTC，但7月以来持续降温，目前14日平均值仅为540 BTC。 这种收缩与以太坊（ETH）ETF类似，其日均流入量从56,000-85,000 ETH下降至16,600 ETH。
比特币ETF流量显著超过CME期货持仓变化，表明传统金融投资者主要通过现货敞口而非衍生品策略表达方向性需求。
这与以太坊市场形成对比，其CME未平仓合约变化占累计ETF流入量的50%以上，表明现金持有套利策略的使用更为广泛。
区间震荡交易出现在比特币本轮周期第三个多月度狂热阶段之后，该阶段的典型特征是强劲的价格动能推动大部分供应实现盈利。
此类时期需要持续的资金流入来抵消不断的获利了结，而从历史经验看，这种动态长期难以持续。
基于先前周期模式，若跌破104,000美元可能引发见顶后的衰竭行情，潜在下行目标看向93,000-95,000美元区间。
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