刚刚经历了历史上表现低迷的9月之后，加密市场原本期待在10月迎来一轮反弹行情，然而周六（10月11日）却意外遭遇了一场“血洗”。币价大幅下挫，大量仓位被强制平仓，不少投资者在一夜之间损失惨重。
根据CoinGlass数据，截至10月11日下午2点，全球加密货币市场在过去24小时内累计发生约193.11亿美元的强制平仓，其中多头头寸爆仓金额高达168.17亿美元，超过160万名交易者受到影响。Coinglass在社交平台X上指出，由于交易所数据更新可能存在延迟，实际爆仓规模可能更高。
具体来看，比特币（BTC）爆仓金额达到53.63亿美元，以太坊（ETH）为44.27亿美元，索拉纳（SOL）和瑞波币（XRP）则分别为20.13亿美元和7.08亿美元。
价格方面，比特币一度跌破11万美元关口，最低下探至10.593万美元，创下近三个月新低，随后小幅反弹至11.3万美元附近。以太坊价格也跌至3340美元左右，单日跌幅超过17%。Solana表现更为惨淡，一度下跌超过30%，价格触及150美元。XRP则出现“闪崩”，价格从2.82美元暴跌42%至1.64美元，创下近年来最大单日跌幅。
反映市场情绪的加密货币恐惧与贪婪指数在周六最低跌至27，截至发稿时回升至35左右，仍处于“恐惧”区间。上一次该指数跌至20多水平是在半年前，当时比特币同样因贸易紧张局势大幅下跌，一度触及7.7万美元。
特朗普关税政策成为市场崩盘的导火索
周六市场崩盘的第一根导火索是美国总统特朗普宣布对中国进口商品额外征收100%的关税，使对华总关税达到130%。同时，他还对关键软件实施了新的出口管制。这一举措被视为对中国近期限制稀土出口的回应，稀土是科技和制造业的关键原材料。
特朗普在Truth Social上表示：“虽然短期内可能带来阵痛，但从长远来看，这对美国非常有利。我们正在考虑大幅提高对中国商品的关税，同时也在评估其他应对措施。”
这并非特朗普关税政策首次冲击市场。今年4月，特朗普对185个国家实施“解放日”关税，对所有美国进口商品征收10%的基准关税，并对部分贸易逆差较大的国家征收最高54%的“对等关税”。该政策导致标普500指数市值蒸发超过5万亿美元，创下历史最大跌幅，甚至超过2020年3月疫情引发的崩盘。比特币在4月6日也下跌5%，创下当时年初以来的最大单日跌幅。
高杠杆与流动性错配加剧市场脆弱性
过去几个月，加密市场一直处于“虚假繁荣”状态——资金面宽松、情绪高涨、杠杆率屡创新高。CryptoQuant数据显示，10月初主要交易所的比特币交易平均杠杆率已突破0.27的历史高位，部分平台的合约持仓量接近2021年牛市峰值水平。这意味着市场对外部冲击极为敏感，极易引发连锁清算。
其中，Ethena发行的稳定币USDe被认为是本轮市场崩盘的“风险放大器”。
USDe采用“delta-neutral”策略维持锚定，依托ETH衍生品进行对冲，但其生态快速扩张的核心动力来自循环借贷。大量用户通过Aave、Morpho等借贷协议，将持有的USDe抵押借出稳定币，再将借出的资产重新兑换成USDe进行二次抵押，从而叠加收益。根据DeFiLlama数据，Ethena协议的总锁仓量（TVL）在10月初已突破28亿美元，其中相当一部分来自此类循环策略。官方提供的12%流动性补贴进一步加速了循环借贷规模的扩张。
然而，这种“收益堆叠”本质上构成了链上杠杆螺旋：一旦市场价格剧烈波动、ETH对冲头寸失衡或USDe出现轻微脱锚，就会引发抵押物价值下跌，触发强制平仓。周六，USDe在部分交易对中价格一度跌破0.99美元，甚至在个别平台瞬间触及0.65美元。这一脱锚迅速传导至借贷协议，引发流动性抽离和大规模赎回。
更巧合的是，此次崩盘发生在美国时间周五晚上、亚洲时间周六凌晨，多数做市商处于非工作时段，导致市场应对能力大幅削弱。
市场恐慌中是否隐藏抄底机会？
极端恐慌之下，市场也孕育着潜在机会。目前，Myriad Markets上有45%的预测者看涨比特币，认为其有望回升至14万美元。
CZ在推特上转发了weRate联合创始人Quinten的观点：“新冠崩盘期间清算12亿美元，FTX崩盘时清算16亿美元，而今天清算193.1亿美元。人们曾希望能在新冠崩盘时买入，而这次就是当下的机会。”
DeFiance Capital研究员Kyle指出，本次加密市场暴跌堪比FTX和Celsius崩盘时期，是一次“周期终结级事件”。他认为，虽然现在可能不是“最佳抄底时机”，但绝对是投资者“应该开始抄底”的时刻。当前市场已释放极致恐慌，正在逐步构筑底部，尽管价格可能仍有下探空间。从长期视角来看，我们距离市场底部比顶部更近，因此资产选择尤为关键。Kyle也提到，不少山寨项目可能无法从本次暴跌中恢复。
Multicoin Capital首席交易员Brian Strugats表示：“当前关注点是交易对手的风险敞口，以及这是否会引发更广泛的市场连锁反应。”
总结
加密市场在周六遭遇史诗级清算，单日爆仓金额高达193亿美元。特朗普关税政策冲击叠加市场高杠杆和流动性错配，引发恐慌性暴跌。尽管极端下跌释放了布局机会，但投资者仍需保持谨慎，关注资产选择与交易对手风险——在危机中寻找机遇，需要精准的判断力。
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