引言：古典公链概念的解耦
在DefiLlama和CoinMarketCap的数据中，TON公链呈现出一种独特的”冷门巨头”现象。这条公链的总市值长期稳居前20，但其24小时交易量却始终徘徊在100名之外；虽然TVL创下新高，但5300万美元的规模仍然无法跻身公链前50；更引人注目的是其293倍的MC/TVL估值，这一数字是以太坊的33倍之多。
Source: DefiLlama, CoinMarketCap
近几个月来，区块链行业见证了Rollup和模块化技术对以太坊公链概念的解构。随着传统链嫡庶叙事的式微，市场逐渐接受了Blast徒有其名的链本质，也认识到AO实际上是借网络之名行公链之实。这种认知转变意外地为TON释放了新的可能性，让市场开始重新评估这个”不够正统”的公链。
如今，对TON的理解已经不再局限于TVL本位的古典公链叙事。Telegram创始人Durove近期向金融时报透露，Telegram的月活用户已突破9亿，公司估值超过300亿美元，并正在考虑IPO。与Meta的30亿月活和1.3万亿美元市值相比，Telegram的估值仅为前者的1/40。值得注意的是，Telegram的用户主要集中在亚洲、欧洲、南美和中东地区，这些具有明显散户特征的群体对点对点支付需求旺盛，正是Web3理想的潜在用户群。如果TON能在未来3-5年内成功转化30%的Telegram用户，将为其估值提供有力支撑。
Source: DefiLlama, CoinMarketCap, Nansen, Token Terminal
Web3创作新范式：基于Telegram的内容包装和价值转移
分发模式拆分，Telegram打开Web2增量市场
在去年的一篇文章中，我曾分析过Web3创作者经济的三个发展阶段。目前主流的1.0阶段仍然采用”区块链+”的简单逻辑，即中心化内容创作配合Web3分发模式（主要通过NFT形式）。然而如今的NFT更多被当作Pre-token的投机工具，而非创作载体。
今年深入体验TON生态后，我发现同样基于注意力经济的流量路径，NFT的内容/权益/治理封装功能很可能被”频道-广告-支付”系统更自然地取代。曾经火爆的Friend.tech可以视为这种思路的过渡形态——它将群聊打包成资产，但内容扩展性不足，经济模型也缺乏可持续性。
与其他费力为资产寻找应用场景的NFT和SocialFi项目不同，基于Telegram的TON生态构建了一个对Web2开发者和用户更加友好的产品体验。在现有社交网络基础上，TON将Web3分发模式拆解为Web2商业形态+中间件钱包+Web3结算的三层架构，既降低了用户的理解门槛，又丰富了创作者的变现渠道（如广告分成）。
Source: Lydia @Mint Ventures
从内容到服务，Trading Bot助力Web3存量转化
Web2时代的超级应用微信通过服务号和小程序实现了从内容到服务的生态扩展，Telegram也采用了类似策略。通过推出企业账号和服务型Bot，Telegram巩固了其作为移动流量入口的地位，其中Trading Bot尤其受到加密用户的欢迎。
自2023年以来，Trading Bot赛道在熊市中逆势增长，成为少数具有真实需求和现金流的产品之一。随着市场转暖，Banana Gun、Unibot等头部协议的日营收已突破20万美元。目前绝大多数Trading Bot都选择通过Telegram进行交互。
Source: https://dune.com/whale_hunter/dex-trading-bot-wars
虽然目前大多数Trading Bot交易仍集中在以太坊和Solana链上，与TON关系不大，但这些Bot的火爆为TON生态完成了重要的市场教育。当加密用户逐渐适应Bot这种新型交互方式后，体验TON生态其他产品的心理障碍将显著降低。配合完善的链上身份系统和支付模块，TON理论上可以构建一个自洽的内容包装和价值转移体系。
集市模式的探索：TON的Bot宇宙和Mini App商店
当前TON生态的许多产品给人的第一印象是简单的Telegram Bot入口搭配H5网页，再加上刷屏不断的Telegram群组，整个生态就像一个热闹非凡的数字集市。
以Meme项目Notcoin为例，玩家只需不断点击屏幕上的金币获取积分，还可以加入名人战队或通过”发红包”引流。凭借这种简单玩法，Notcoin在一周内就吸引了500万玩家，目前玩家总数超过2600万，推特关注量达100万。在刚上线的盘前交易中，最高成交额是一笔以1100TON（约4521美元）购买1亿积分的交易。
相比之下，加密名人青睐的Farcaster在2024年1月推出的Frames功能虽然被誉为”惊人创新”，但在移动端的表现却不尽如人意。用户在小屏幕上的操作体验大打折扣，即使是简单的小游戏也让人感到吃力。
鲜为人知的是，Telegram与TON的结合早已实现了从聊天窗口到半原生应用的无缝跳转，通过Bot唤出应用的响应速度甚至快过微信小程序。2015年推出的Bot功能虽然交互受限，但2022年4月问世的Mini App彻底改变了这一局面。Mini App不仅提供更友好的界面和更强的组合性，还能无缝衔接钱包等基础设施，几乎可以取代所有移动端网页。
如今，Bot并未退出历史舞台，而是扮演着”传达室”的角色，作为用户交互的第一入口串联起多个Mini App。在Telegram的@BotFather频道，用户可以通过简单的问答快速创建自己的Bot；而@DurgerKingBot则提供了一个完整的Mini App虚拟点餐体验。
差异化的链上体验：TON生态点睛
轻量化游戏
在公链性能普遍过剩的今天，一款游戏部署在以太坊L2、Solana还是BSC上，用户体验差异不大。但对于强社交属性的游戏来说，在Telegram上一键分享组队与等待陌生人随机匹配，体验却天差地别。
Tap Fantasy就是一个典型案例。这款从Facebook转型到Web3的MMORPG游戏，在BSC和Solana上积累了70万玩家。2023年8月作为TON生态首个Launchpad TonUP的IDO项目，其代币$MC半小时内售罄。11月上线的TON版本在3个月内就吸引了60万玩家，其中链上用户超过1.6万。得益于良好的游戏经济设计，$MC对TON的汇率从0.2升至1。
Pluto公司孵化的新游Catizen则是一款结合AI的元宇宙养猫游戏。2024年3月7日开启删档测试后，短短五天就吸引了16万玩家和1.3万链上用户。测试结束后，Catizen还将向TON生态头部meme $FISH的持有者进行空投。
Source: Tap Fantasy TON version dashboard
社交铭文和Meme
作为本轮周期的新资产发行方式，BTC铭文生态正在向多链扩展。TON的铭文生态巧妙地整合了Telegram前端和内置钱包，在提升交互便利性的同时实现了防科学家的一举两得。
其中，$NANO作为首个TON20铭文，为生态带来了2000万次交互；$GRAM则首次利用Telegram小程序完成部署和铸造；$TONOT更是以6.1万独立铸造地址打破了$NANO的记录。Meme资产方面，Notcoin即将空投的$NOT代币正在Getgems上进行盘前交易，而$REDO目前是TON生态市值最高的Meme。
多链流动性Launchpad
XTON作为TON生态首个引入多链流动性的Launchpad，其团队成员来自TON基金会。该项目计划在第一季度完成主网上线和代币销售，第二季度启动首个项目。按照XTON的愿景，TON生态有望实现Web2社交巨头与Web3 EVM世界的双边流量对接。
结语：开往互联互通的未来
2024年3月以来，在Telegram宣布使用TON处理广告收益、币安上线U本位合约以及Telegram寻求IPO等多重利好刺激下，沉寂多时的TON代币价格迎来两轮大涨，链上活跃度也显著提升。
Source: https://www.tonstat.com/
回顾TON自2018年以来的发展历程，从Telegram发起
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