pSTAKE是什么？了解pSTAKE的功能与优势

前言

自2018年兴起以来，DeFi概念通过去中心化的智能合约技术重塑了传统金融服务模式，这些智能合约以代码形式运行在区块链上。2020年DeFi迎来爆发式增长，迅速成为加密货币行业中用户规模最大、应用场景最丰富的赛道。在这个充满活力的领域里，我们可以看到MakerDAO、AAVE等借贷平台，Uniswap、Sushiswap等交易平台，以及dYdX等衍生品平台百花齐放。这些基础设施不仅构建了完整的DeFi生态，还衍生出多种创新应用，为加密货币世界带来了更多可能性。

在DeFi领域中，流动性质押服务相对小众，主要服务于采用PoS共识机制的公链代币。PoS（股权权益证明）机制最早由Quantum Mechanic在2011年提出，随后Peercoin和NXT等项目通过不同方式实现了这一理念。与PoW算法不同，PoS机制下生成新区块的机会与用户持有的股权成正比。这种机制要求参与者将代币质押在区块链上，类似于银行存款，用户可以根据质押代币的数量和时间获得相应利息。PoS机制的设计理念认为，只有当用户将自身利益与系统绑定，才能做出更理性的决策。为了确保系统安全，PoS还引入了奖惩机制来规范节点行为，防止恶意攻击。在这一基础之上，还衍生出了DPoS、PoSA等多种共识机制变体。

图片来源：https://www.stakingrewards.com/

从当前PoS资产数据来看，以太坊以963亿美元的质押价值位居首位，质押比率达到26.99%，质押收益率为3.43%。

流动性质押服务的核心价值在于解决传统质押产品流动性不足的问题。通过允许用户质押代币并获得可交易的质押凭证，这些凭证可以参与各类DeFi活动，从而为质押资产注入流动性。这种模式显著降低了PoS质押门槛，特别适合中小规模的PoS公链代币持有者。作为2019年就成立的流动性质押产品，pSTAKE为用户提供了既能获得质押收益又能参与DeFi活动的双重机会。本文将深入探讨其质押服务的实现方式，并分析其经济模型与发展现状。

pSTAKE Finance简介

pSTAKE Finance协议由新加坡团队Persistence One开发，该团队成立于2019年。Persistence是基于Tendermint共识的Layer1公链，专注于为DeFi应用提供支持并释放抵押资产的流动性。作为基于PoS的流动性质押协议，pSTAKE Finance目前支持以太坊、Cosmos、BNB Chain和Persistence链的流动性质押服务。该协议于2021年9月推出治理代币，并在同年11月通过Coinlist进行公开发售，最终产品于2022年2月正式上线。近期，团队宣布计划将流动性质押服务扩展至Solana生态，并推出了首季Solana上的pSTAKE空投活动PP。

在融资方面，pSTAKE Finance在2021年7月和11月完成了两轮种子轮融资，总额达1000万美元，由红杉资本领投，Coinbase Venture、Kreken Ventures等知名机构参与投资。2022年5月，Binance Lab宣布对pSTAKE Finance进行战略投资，进一步增强了项目的资金实力。

技术实现

pSTAKE Finance提供的代币质押服务允许用户在质押时获得stkToken，这些质押代币可用于DeFi活动中获取额外收益。目前协议支持Cosmos、BNB Chain和Persistence链上的流动性质押。

图片来源：https://app.pstake.finance/

协议架构由pBridge和pSTAKE智能合约两部分组成。其中pBridge作为连接以太坊和pSTAKE支持的PoS网络的桥梁，可以铸造1:1挂钩的ERC-20标准的pToken，这些pToken代表锁定在桥上的PoS代币。pSTAKE智能合约则负责pToken和stkToken的铸造与发行工作。

pSTAKE智能合约发行的stkToken具有可交易性。PoS网络资产会按照预设比例委托给白名单验证者，这一分配比例最初由团队确定，后续由pSTAKE治理代币持有者管理。值得注意的是，系统中的罚没风险将由所有stkToken持有者共同承担。通过将委托分散在多个验证者之间，罚没风险得到了有效分散。

业务逻辑

以BNB Chain上的质押流程为例，目前质押1个BNB可获得0.9525个stkBNB。用户存入pSTAKE应用程序的BNB会进入StakePool合约，质押后需要经历15天的解锁期。每天美国标准时间23:00，BC机器人会执行质押交易，汇总StakePool合约中的所有存款并委托给pSTAKE验证器。用户在将BNB存入StakePool合约后即可开始累积质押奖励，这些奖励会反映在stkBNB代币汇率的增长上。

图片来源：https://app.pstake.finance/bnb/stake

用户可以直接在pSTAKE平台取消stkBNB质押。取消质押后，奖励将立即停止累积，相应的stkBNB会被销毁，系统会根据当前汇率为用户赎回等量BNB，15天后可领取。需要注意的是，机器人每7天只能从BNB链验证器取消委托一次。此外，用户还可以通过在DEX上将stkBNB兑换为BNB来直接退出流动性质押，无需等待15天的解除质押期。stkBNB的应用场景丰富，包括在Wombat、Pancakeswap上进行交易和提供流动性，在Midas Capital进行抵押借贷，以及在OpenLeverage上进行借贷和杠杆质押等。

根据团队公布的信息，质押奖励的95%会通过stkBNB价值增值的形式分配给持有者，剩余的5%将用于协议发展（前3个月），这意味着交易费用为5%。

验证者评分机制

验证者的选择和佣金费率的设定是代币质押服务的关键环节。pSTAKE采用委托策略来选择BNB链生态系统中的最佳验证者，该策略通过验证者评分机制在确保安全性的同时为用户寻找最高收益。

pSTAKE的委托策略综合考虑年利率和安全性两个维度。在年利率方面，BNB链上验证者的收益主要取决于两个因素：首先是佣金费率，pSTAKE会优先选择收取较低佣金的验证者，以确保用户获得更多奖励；其次是投票权，质押量较少的验证者通常能提供更高的回报率。

在安全性方面，虽然BNB链上的用户质押不会直接面临罚没风险，但如果验证者被罚没或”入狱”，用户可能会损失奖励。因此，pSTAKE在选择验证器时会重点考察历史罚没记录，优先选择过去一年中罚没次数最少的验证器。因为验证者”入狱”会迫使用户主动取消质押并重新选择验证者，这将导致至少一周的奖励损失。此外，pSTAKE还会参考验证器过去6个月内的正常运行时间数据，选择最稳定的验证器来保障用户奖励。

通过综合评估年利率和安全性指标，pSTAKE为网络中的每个活跃验证器计算综合评分，最终确定最优验证器选择。

经济模型

PSTAKE作为协议的原生代币，总供应量为5亿枚，目前主要用于治理和激励。根据代币分配方案，26%用于激励和社区开发，20%用于战略融资销售，20%划归财库，16%分配给团队，6%用于追溯奖励，5%用于公募，3%分配给XPRT质押者，2%用于Alpha Launchpad，剩余2%用于推动协议发展。

图片来源：https://docs.pstake.finance/PSTAKE%20Token/

从当前代币持有情况来看，大部分PSTAKE代币仍由团队成员持有。以下是代币解锁时间表：

图片来源：https://docs.pstake.finance/PSTAKE%20Token/

发展现状

目前pSTAKE平台已支持BNB Chain、Cosmos、dYdX、Osmosis等多条链，近期还宣布将部署扩展至Solana生态。平台总锁仓价值(TVL)约为673万美元。其中BNB Chain上质押了743枚BNB，年化收益率为2.86%。收益率最高的是Persistence链，已质押119万枚XPRT，年化收益率高达15.42%。

从协议TVL的历史走势来看，经历了一个从低到高再到低的波动过程。近期宣布扩展至Solana生态后，TVL有所回升。总体而言，平台的业务数据表现尚不突出。

图片来源：https://defillama.com/protocol/pstake-finance

总结

代币质押服务是伴随PoS公链发展而兴起的产品，其前景与PoS生态的发展息息相关。pSTAKE产品设计简洁明了，有效降低了PoS质押门槛，为用户提供了便捷的服务体验。虽然团队正在积极拓展多链流动性质押服务，但目前业务数据表现平平，与Lido等赛道龙头相比仍存在一定差距。未来需要通过挖掘新需求或创新激励方式，来吸引更多用户和资金参与。

作者：   Minnie
译者：   Viper
审校：   Wayne、KOWEI、Elisa、Ashley、Joyce
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