TL;DR
在当前的区块链行业背景下，以太坊及其竞争公链的热度正在逐渐消退，基础设施建设已趋于饱和，整个行业缺乏具有吸引力的新话题，只剩下一些表面化的流行概念。与此同时，比特币尚未像其他公链那样形成全面的资源垄断地位。
比特币生态正在积极探索多种扩容方案，包括状态通道、侧链、Rollup技术、UTXO+客户端验证以及大区块方案等。然而这些方案在实现合法性验证时都面临着各自的技术挑战。要实现BTCFi的突破性发展，关键在于解决跨链互通问题、推出有效的Layer2扩容方案、支持智能合约功能，同时构建高效的基础设施和开发工具以避免重复建设。
当前BTCFi面临的主要挑战包括：比特币协议自身的局限性、流动性不足问题、跨链桥的安全风险、预言机价格获取的准确性难题，以及探索最适合BTCFi的发展路径。
1. BTCFi
1.1 BTCFi 是什么？
比特币作为市值万亿美元的顶级加密货币，其链上生态长期处于相对沉寂的状态。BTCFi（比特币金融）的目标正是要为比特币构建一个去中心化的金融市场，激活这个沉睡的巨量价值。通过BTCFi，比特币持有者可以直接参与质押、借贷、做市等金融活动，并利用相关衍生品获取被动收益。这一创新尝试将DeFi深度融入比特币生态，释放其巨大的金融潜力。
1.2 背景
2023年堪称比特币生态发展的转折点。以BRC20为代表的代币标准创造了显著的财富效应，甚至引发了市场的FOMO情绪。从行业整体来看，除了”Inscription”协议的出现，比特币生态崛起的另一重要原因是其他公链热度的减退。随着基础设施开发趋于饱和，行业缺乏新的创新亮点。
比特币生态虽然成功借鉴了以太坊的发展路径，但仍面临如何在保持核心共识的前提下实现扩容的难题。截至10月1日的数据显示，比特币生态系统已完成14轮公开融资，总额超过7110万美元。相比其他公链，比特币生态对用户和投资者仍具吸引力，因为它尚未形成资源垄断。此外，一些非风投支持的资产也催生了BRC20、ORC20、ARC20等多种协议标准，展现出比特币作为”数字黄金”之外的巨大潜力。
1.3 市场的第一个触发点：指数资产协议
指数资产可分为两类：非UTXO绑定资产（如BRC20）和UTXO绑定资产（如ARC20）。其中ARC20的代币标准基于比特币的最小单位”聪”，每枚代币等价于一个聪，确保了代币的最低价值。ARC20通过Atomicals协议实现彩色币功能，同时保持与比特币相同的拆分组合特性，为未来可能的AVM（原子虚拟机）创造了条件。
其他资产协议
- ORC20：基于比特币Ordinals协议扩展的代币标准，旨在打造类似以太坊ERC20的代币体系，使用户能在比特币网络上发行和交易代币。
- SRC20：注重简单高效的代币操作，通过减少智能合约复杂性降低交易费用，提升操作效率。
- CAT20：提供更灵活的代币创建功能，支持用户自定义代币参数，适用于各种数字资产管理场景。
2. Layer 2 扩容方案：谁能抓住 BTCFi 的市场机遇？
BTCFi的发展离不开DeFi，而DeFi的增长又依赖区块链的扩展能力。目前各种扩容方案在可行性、去中心化和安全性方面仍存在争议，共同面临的挑战是如何通过比特币生态的”合法性”验证。
来源：DeFiLlama——比特币侧链/各链的总锁仓价值
根据2024年11月5日的数据，现有侧链项目中CORE、Bitlayer等头部项目的总锁仓价值占比达76.56%。比较BTCFi和”ETHFi”的收益模式，可以发现两者存在相似之处：BTCFi的收益主要来自类似Babylon的奖励、LRT奖励等，而ETHFi则来源于POS利息、再质押奖励等。
来源：Pendle / BTC Bonanza
2.1 状态通道
状态通道允许用户在链下完成多笔交易，只需在开通或关闭通道时向主网提交数据。比特币网络中的闪电网络和Ark就是典型应用，用户通过多签名地址存入BTC，在状态通道进行日常交易，最后通过主网验证确保安全。
2.2 侧链与 Rollup
从市场需求看，侧链和Rollup因其支持快速交易、图灵完备性及跨链互通，成为更理想的选择。Rollup将复杂操作转移到Layer2，主网仅验证交易证明，大幅提升吞吐量。侧链则需要通过跨链桥映射资产，并引入额外验证机制确保安全。两者在释放流动性方面都展现出较强竞争力。
2.3 UTXO + 客户端验证
基于UTXO的方案更符合比特币原生特性。UTXO+客户端验证将交易验证从共识层移到链下，由用户客户端完成相关验证，既减轻区块链负担又保护隐私。RGB协议是该理念的实践，使用比特币UTXO作为”封印标记”，确保链下状态变更的安全性。虽然效率高且隐私友好，但这种方案容易形成数据孤岛，限制了DeFi等应用的发展。
2.4 大区块改变原始共识
改变原始共识意味着对比特币本身进行调整。比特币现金(BCH)就是2017年为解决扩容问题进行的硬分叉，将区块大小扩展到8MB。这类方案需要权衡共识机制改变带来的各种影响。
3. BTCFi 的金融生态需要更高效的流动性释放
来源：pixabay.com
比特币的万亿美元市值长期处于相对休眠状态，而以太坊已经可以通过借贷等方式实现资产流通。目前比特币主要存储在硬件钱包或中心化交易所，BTCFi需要通过链上金融手段激活这一巨大价值。
3.1 发展所需的条件
首先需要开发可信的跨链桥，使比特币能参与其他区块链的DeFi应用。其次，比特币的Layer2扩容面临比以太坊更大的挑战，需要在去中心化和性能之间找到平衡。第三，比特币需要通过二层方案或侧链引入智能合约功能，支持各类DeFi场景。最后，开发者需要完善且高效的工具和基础设施，避免重复建设。
3.2 BTCFi 面临的主要挑战
比特币协议本身缺乏灵活性，开发DeFi应用需要克服技术限制。流动性不足也制约着大规模应用，即使通过跨链桥引入其他链，比特币在DeFi中的流动性仍远低于以太坊代币。跨链桥的安全风险不容忽视，近年来的多次攻击事件造成了严重损失。预言机价格同步面临技术挑战，可能需要依赖跨链解决方案。最重要的是，BTCFi需要找到适合比特币特性的发展方向，而非简单复制以太坊模式。
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