2024，比特币和 Solana 之年
2024年对加密货币市场来说是充满挑战的一年，只有那些坚定持有BTC的信仰者和在市场中坚持战斗的投资者才能笑到最后。当VC资金枯竭、流动性收紧时，整个行业都感受到了寒冬的凛冽，而AI领域的爆发更是让加密货币的未来显得黯淡无光。
这一年毫无疑问属于比特币。BTC不仅突破了10万美元大关，ETF的获批更是将比特币主导率推高至60%，传统金融机构加速入场，为加密市场注入了新的活力。与此同时，Solana作为代币化平台的代表也迎来了高光时刻，SOL日交易量一度达到360亿美元，相当于纳斯达克日均交易量的10%，这样的成绩在加密市场堪称惊艳。特别是Memecoin和AI币的流行，为Solana生态带来了爆发式增长。
Hyperliquid无疑是本轮市场的黑马。他们拒绝VC投资的勇气令人钦佩，而空投后的用户增长数据证明，市场对无KYC的永续合约交易和深度流动性的需求远超预期。相比之下，XRP、ADA等”恐龙币”虽然仍受到部分投资者青睐，但已经明显跟不上市场节奏。整体来看，2024年的加密市场几乎没有持续超过两周的上涨行情。
2025，从赌场到新 DeFi + 美国加密
随着$Trump代币的暴跌，市场资金并没有如预期般回流AI赛道，这让我意识到市场风向正在转变。在将大部分资产转换为稳定币后，我保留了部分SOL仓位，这个决定现在看来可能不太明智。
经过数月的激烈博弈，投资者对memecoin和AI概念币的厌倦已经显而易见。整个AI赛道几乎全军覆没，大多数代币从高点下跌了70-80%，$libra事件更是给这个叙事画上了句号。可以预见的是，Pumpfun的归零只是时间问题。
那么，这些撤离的资金将流向何方？在缺乏新催化剂的情况下，memecoin的财富效应正在消退，形成了一个恶性循环，不断将投资者推离这个领域。当前的加密市场面临着多重挑战：创新乏力、山寨币停滞、ETH陷入困境、基本面失效、旧memecoin消亡、新代币存活率极低。在这样的熊市环境下，投资者自然会转向更安全的港湾。
稳定币正在成为加密市场的”新石油”。尽管AI和meme市场遭遇血洗，稳定币的TVL却保持稳定增长，月环比增长3%，目前已突破2200亿美元。其中，法币支持的稳定币如USDT和USDC凭借其在交易所和支付平台的广泛应用，牢牢占据90%的市场份额。而收益型稳定币如USDe、USDS等虽然目前仅占10%的市场，但过去一年TVL增长超过70%，展现出强劲的发展潜力。
在我看来，收益型稳定币仍有巨大的增长空间。首先，”低波动+收益”的组合对加密投资者具有天然吸引力；其次，新的稳定机制和资本效率策略可能带来更高收益；最重要的是，稳定币已经找到了明确的产品市场契合点，既是支付工具也是投资标的。基于这些判断，我形成了自己的2025年加密投资策略。
我的2025″看空”加密计划
如果2025年市场仍然缺乏创新和新叙事，我认为发展将沿着两个主要方向展开：一是由稳定币推动的新DeFi创新，二是在政策支持下兴起的”美国制造”加密货币。
1. 稳定币与新DeFi创新
未来3-6个月内，我们很可能会看到更多稳定币进入市场。这些新型稳定币本质上是基于美元的代币化策略，通过不同类型的抵押品或策略来提供有竞争力的收益。得益于其可组合性和价格稳定性，稳定币可以轻松集成到各种DeFi协议中，与其他赛道形成协同效应。
目前已经出现了一些成功的结合案例。利率互换产品如Pendle和Spectra让用户可以对资产收益进行投机，创造了新的收益资产市场；货币市场如Morpho和Fluid支持杠杆收益农场，为稳定币生态贡献了大量经济活动；DEX如Curve则为稳定币交易对提供了流动性启动场所。
在所有创新中，我最看好那些能够创造新资产类别的项目，比如Pendle推出的YT-USDe，它在收益乐高基础上建立了一个全新市场。除了收益优化，我也期待看到CDP设计的创新，特别是能够摆脱超额抵押并最小化清算风险的方案，这可能让去中心化稳定币重新崛起。
2. 支持加密的政策推动”美国制造”的加密货币
特朗普近期宣布的加密战略储备计划值得关注，该计划包含SOL、XRP等”美国制造”加密资产。虽然政府批准与否尚不确定，但特朗普对加密市场的影响力不容忽视。他的亲加密立场包括：上任后立即解雇Gary Gensler、保留政府持有的所有BTC、推出WiFi DeFi基金和$Trump代币、撤回对Coinbase等交易所的诉讼等。
可以预见的是，特朗普团队很可能会大力推动本土加密行业发展，为美国合规加密资产创造更有利的监管环境。虽然这不是投资建议，但考虑到特朗普的影响力，密切关注这些代币的动态是明智之举。
概括：
需要强调的是，本文观点主要基于市场观察和个人直觉，并非严谨的统计分析。在缺乏创新和市场热度的背景下，如果2025年市场持续低迷，稳定币需求很可能会继续增长。特别是收益型稳定币，长期来看可能占据20-30%的市场份额，类似于stETH的市场渗透路径。
随着稳定币市场扩张，更多开发者将涌入这个赛道，催生新的DeFi原语。同时，特朗普的亲加密政策对行业长期发展具有积极意义，特别是对美国本土加密项目的扶持政策值得期待。某些政策”新闻”很可能会直接推动相关代币的价格上涨。
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