本文为The Tokenist主编Shane Neagle的特约撰稿与分析。
虽然Terra（LUNA）崩盘在2022年5月刺破了加密货币泡沫，但直到年底FTX交易所的灾难才彻底戳破它。自此之后，区块链叙事逐渐被人工智能热潮所取代。此外，在拜登政府执政期间，加密货币领域陷入了持续受到打压与银行服务断供的脆弱状态。
这一时期数字资产本需从2022年过度杠杆化的一系列暴雷中巩固、进化并复苏。幸运的是，支持加密货币的特朗普政府如今为复苏提供了切实路径——迈向基于区块链的去中心化金融（DeFi）。dApp资金规模的上升已清晰印证了这一趋势。
目前DeFi总锁仓价值（TVL）达到1560亿美元，标志着回归2022年上半年水平。同样，过去一个月以太坊（ETH）价格大幅跑赢比特币（BTC），涨幅分别为+53%和-1%。这明确预示着山寨币季节正在升温——但加密货币爱好者应考虑将哪些主流Layer-1链作为长期配置标的？
以太坊（ETH）
作为第二大区块链网络和DeFi先锋，以太坊是显而易见的选择。但尽管存在一些注意事项，不应仅因这一点而忽视它。以太坊作为DeFi叙事的主要配置标的，具有两大吸引力。
以太坊拥有先发优势，通过Base、Polygon、Unichain、Optimism、Arbitrum等Layer-2网络实现了最高的开发者活跃度、生态系统动能和扩展能力。
自EIP 1559引入代币销毁机制后，以太坊通胀率与比特币（第四次减产后）持平，约为0.75%。尽管比特币通胀率会随着后续减半持续下降，但相比美元2%的目标通胀率，ETH可被视为稳健货币。
换言之，尽管相比比特币的固定供应量，以太坊通过质押产生弹性代币供应，但其具有自我调节机制。随着主网dApp活动增加，更多ETH被销毁。在通过Blob Space提升L2网络效率的Pectra升级后，销毁率已翻倍。
结合账户抽象和分片技术进一步扩展，以太坊正在为处理DeFi流量做好未来准备，同时保持低交易费用。这与GENIUS法案推动的稳定币发展相契合。
以太坊拥有最多元化的稳定币生态系统，稳定币规模达1386亿美元。根据DeFiLlama数据，这占2726亿美元稳定币总市值的一半。作为以代币化形式引入美元认知的桥梁货币，稳定币是大多数人的首次接触点，从而带来更广泛的DeFi exposure。
此外，当Circle宣布推出专为稳定币流量设计的ARC区块链时，需注意这是兼容EVM的L1网络。
表面看这似乎对以太坊不利，因稳定币交易可能转移出以太坊。但实际上这是利好，因为它标志着通过跨链和以太坊L2生态系统，以太坊正融入企业级流动性网络。
所有这些因素正在推动机构资金持续积累ETH。根据Strategic ETH Reserve追踪器数据，机构已积累357万枚ETH，价值约165.8亿美元。实际上，ETH国库储备很可能对ETH价格产生类似现货比特币ETF对BTC价格的影响。
但这是否意味着投资者应全仓ETH？现有ETH持有者应考虑在未来几个月锁定利润。历史上，当以太坊市值与实现价值比率（MVRV）高于3.0时，通常预示抛售前的高点。
在美联储9月可能降息后，以太坊MVRV比率将开始向该水平攀升。市场调整后，新投资者此时应配置ETH。根据FundStrat最新预测，ETH价格年底可能达到10,000美元。
Avalanche（AVAX）
自2020年推出以来，该L1网络以其创新的区块链架构设计引发关注。具体而言，Avalanche通过X链处理资产交换、C链执行EVM兼容智能合约、P链管理子网/验证者/质押来实现工作负载分配。
这种设计使得以太坊dApp可无缝迁移，并支持定制子网。若组织重视金融隐私，可为其子网创建独特的治理和共识规则。这为银行、医疗、供应链和私募基金等广泛用例开启大门。
典型例证是国际足联（FIFA）于5月选择Avalanche部署NFT。最近，Avalanche基金会推出5000万美元加速器计划资助区块链游戏开发。
在代币经济学方面，从初始挖矿的3.6亿AVAX开始，目前4.581亿总供应量中90%已解锁。2025年第二季度，年化通胀率维持在3.8%，该动态 schedule 由AVAX质押量和质押周期驱动。
虽然这使得AVAX相比以太坊或比特币具有通胀性，但AVAX代币硬上限为7.2亿枚。
随着更多服务上线，AVAX价格可能上涨。例如借贷服务Euler Finance、Nexpace（冒险岛N）、VanEck的VBILL国库基金、Watr商品交易和Dinari的代币化证券。
根据Messari数据，这波活动使季度平均日活跃地址数增长210%。过去一个月AVAX上涨18%，现报25美元。盈利潜力巨大——2024年间AVAX多次触及50美元峰值。需注意：这还是在敌视加密货币的拜登政府任期内实现的。
Cardano（ADA）
Cardano遵循学术化区块链开发路径，与以太坊渊源深厚——其联合创始人Charles Hoskinson因对以太坊组织架构的分歧而创立Cardano。多年来，Cardano被视为”掉队链”，而Solana（SOL）作为以太坊竞争者日益突出。
尽管如此，Cardano路线图持续推进，生态系统逐步构建。2024年初，Cardano获得由完全合规的Moneta发行的USDM稳定币，甚至满足欧洲严格MiCA标准。挪威区块链交易所（NBX）也接入USDM。
在扩展方面，Cardano推出用于链下交易的Hydra Layer-2扩展方案，并发布轻量级节点同步方案Mithril。年底前，Ouroboros Peras将大幅缩短交易结算时间。结合Ouroboros Leios，Cardano交易吞吐性能有望比肩Solana。
零知识（ZK）智能合约也计划于2025年底主网上线，为Cardano带来隐私性、可扩展性和互操作性。除专注隐私的Midnight项目外，Cardano正被积极叙事环绕。
从稳健货币视角看，另一积极叙事是Cardano通胀率与以太坊持平。第一季度年化通胀率为0.7%，且因5天0.3%增发周期、450亿ADA硬上限、交易费用和质押参与度的相互作用呈下降趋势。
年初至今ADA上涨2.5%，仍低于1美元。2021年9月ADA曾创下3.10美元历史高点。这使其成为最便宜的区块链配置标的之一。由于Cardano多次被市场低估，若其路线图按计划交付，上行潜力将被放大。股市中的股息增长投资遵循着类似的耐心与复利原则。
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