日本比特币资产管理公司Metaplanet近期进入了一个关键转折点——其企业价值已低于所持比特币资产价值，成为全球公开持有比特币规模最大的上市公司之一。
根据最新官方数据，Metaplanet的比特币净资产价值比率（mNAV）在周二首次跌破1的关键水平，降至0.99。这一指标自6月中旬以来已下跌超过7个百分点。TradingView数据显示，Metaplanet股票（代码：3350）市值已从每股1,895日元的高点下跌75%，至周二的482日元。
分析认为，Metaplanet在过去两周暂停比特币购买是导致其mNAV跌破1的主要原因。公司最近一次宣布收购比特币是在9月30日。
为什么mNAV指标对投资者至关重要？
根据BitcoinTreasuries.NET网站的权威解释，mNAV（市场比特币净资产价值比率）与传统净资产价值（NAV）不同，它是企业价值与比特币净资产价值的比率，帮助投资者准确评估市场对企业相较于其所持比特币资产的定价。
在mNAV计算中，企业价值定义为所有A类和B类股票的市值、总债务和永续优先股名义价值之和，再减去公司的现金余额。
市场对比特币净资产值（mNAV）的详细说明。来源：BitcoinTreasuries.NET
当公司以低于其比特币资产价值的价格交易时，这可能反映出市场对其债务结构、经营模式或其他潜在风险的担忧。
BitcoinTreasuries.NET强调，虽然mNAV不等同于经审计的财务报表，但它是一个重要的高层次指标，能够清晰显示公司估值中有多少是由比特币资产驱动的。
Metaplanet持有价值35亿美元的比特币资产
Metaplanet目前在其资产负债表上持有30,823枚比特币，总价值约35亿美元。公司最近一次大规模收购发生在9月30日，当时购入5,268枚比特币。
此次mNAV跌破1，距离这家日本公司首次涉足比特币投资已近一年。回顾2024年7月22日，公司首次购入比特币后，股价随即出现大幅上涨。
在首次比特币收购后，Metaplanet的mNAV于7月24日达到历史最高点22.59，但此后一直未能回升至该水平。
Metaplanet的mNAV在周二首次跌破关键水平1。来源：Metaplanet
Smartkarma股票分析师Mark Chadwick指出，Metaplanet mNAV的下滑凸显了比特币资产管理行业正在经历持续的降温趋势。
“我仍然认为这类加密资产管理类股票的下跌是市场泡沫的破裂过程。”Chadwick表示，并补充说长期看好比特币的投资者可能会将Metaplanet当前的折价视为难得的买入机会。
Cointelegraph已就mNAV下跌及其潜在影响联系Metaplanet寻求评论，但截至发稿时尚未收到回复。
值得注意的是，Metaplanet并非近期唯一遭遇股价下跌的比特币资产管理公司。Michael Saylor创立的MicroStrategy作为全球最大公开持有比特币的公司，账面持有640,250枚比特币，其A类普通股自7月以来也已下跌约30%。
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