随着越来越多的上市公司将加密货币纳入其资产配置，Coinbase最新报告指出，行业正进入“玩家对玩家”竞争阶段。企业间为争夺投资者资金而展开的角逐可能进一步推动加密货币市场价格上涨。
Coinbase研究主管David Duong与研究员Colon Basco在周三发布的报告中表示：“轻松获取利润与维持净资产价值倍数（mNAV）溢价的时代已经结束。”
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他们强调，数字资产金库（DATs）正处于“玩家对玩家”的关键时期，“具备清晰战略定位的参与者将脱颖而出”。报告补充称，加密市场有望“受益于前所未有的资金流入，从而提升整体回报表现”。
与此同时，NYDIG周五指出，尽管比特币（BTC）价格近期上涨，多家加密金库企业的估值仍持续走低。
加密财库迎来“关键拐点”
Duong与Basco分析称，早期进入者如MicroStrategy等大型比特币持仓机构“曾享受显著估值溢价”，但“日益激烈的竞争、执行风险与监管压力导致其mNAV持续收缩”。
报告指出，“早期采用者所享有的稀缺性溢价已逐渐消退”，当前加密财库行业“正处于关键转折点”。
研究进一步强调，在当前的“玩家对玩家”阶段，企业成功“更依赖于执行力、差异化策略与市场时机，而非简单复制MicroStrategy模式”。
“九月效应”缺乏统计可靠性
Coinbase研究团队同时驳斥了所谓的“九月效应”——即因比特币历史上在9月多次下跌，投资者倾向于在该月规避风险资产。他们指出，这一现象不应作为有效的交易依据。
尽管比特币在2017至2022年间连续六年于9月收跌，引发市场广泛关注，但Duong与Basco表示：“如果依赖这一模式进行交易，投资者将在2023和2024年遭遇失误。”
图片来源：David Duong
他们补充称：“月份本身并非比特币月度收益率的统计学显著预测因子。我们认为，比特币的季节性波动并不构成可靠的交易信号。”
美联储或将两次降息，四季度加密市场仍有上行潜力
Duong与Basco预期，美联储将在本周二及下月会议上各降息一次。他们表示，“加密货币牛市在第四季度初仍具备继续上涨的空间”。
报告还指出，比特币有望持续跑赢大市，因其“直接受益于当前的宏观利好环境”，例如美国通胀回升——最新数据显示，8月通胀环比上涨0.4%，年率达到2.9%。
市场普遍预计美联储将在9月和10月分别降息25个基点。历史表明，降息通常对加密资产及其他风险资产构成积极影响。
Coinbase研究团队总结称：“展望第四季度，我们对加密市场保持乐观态度。强劲的流动性支持、积极的宏观背景以及有利的监管进展，将继续为市场提供支撑。”
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