2026年7月下旬，美股科技板块迎来密集财报周。谷歌、英特尔、微软、Meta、苹果五家公司营收利润普遍超预期，但股价反应分化，核心焦点在于AI资本开支的规模与回报路径。
谷歌：营收强劲但资本开支翻倍，股价跌7%
谷歌母公司Alphabet第二季度营收1197.96亿美元，同比增长24%，连续十二个季度双位数增长。云业务营收248亿美元，同比大增82%。但资本支出达449.2亿美元，同比翻倍，全年指引上调至1950亿至2050亿美元，导致上市以来首次录得季度负自由现金流。财报公布后股价盘后跌超4%，次日一度跌超7%。
英特尔：十五年最强增速，但资本开支上调引发回吐
英特尔第二季度营收同比增长25%至161.28亿美元，为十五年来最强，数据中心与AI业务营收63亿美元，同比大增59%。但公司将全年资本开支指引上调至超200亿美元，并预告2027年将更高。股价盘后一度暴涨13%，随后涨幅收窄至4%左右，多空博弈胶着。
微软：Azure年化破千亿，下调资本开支获市场追捧
微软第四财季营收900亿美元，同比增长18%，Azure营收同比增长43%，年收入首次突破1000亿美元。公司意外将2026日历年资本开支预期从1900亿美元下调至1750亿美元，并预计2027财年保持正自由现金流。股价盘后大涨超8%，创十八年来最佳单日表现。
Meta：资本开支失控引发最猛烈抛售
Meta第二季度营收608.01亿美元，同比增长28%，但净利润同比下降14%。资本开支达310.8亿美元，自由现金流仅剩7.84亿美元，同比萎缩超90%。公司上调全年资本开支下限至1300亿美元，股价盘后重挫超7%，次日跌幅一度接近10%，市值蒸发超千亿。
苹果：业绩创新高但指引疲软，市值蒸发3000亿
苹果第三财季营收1094.2亿美元，同比增长16%，净利润同比增长27%，均创同期新高。但第四财季营收指引上限低于预期，毛利率指引降至47%-48%，并警告芯片和内存短缺影响扩大。股价盘后大跌超8%，市值单日蒸发超3000亿美元。
综合来看，AI需求端依然强劲，但市场关注重心已转向自由现金流回报。谷歌和Meta因上调资本开支遭抛售，微软通过下调指引获认可。下一轮财报季中，资本开支节奏与回报路径的解释将比营收利润本身更能左右股价。
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