稳定币发卡基础设施公司Kulipa于7月29日因“偿付能力问题”突然停止运营，旗下所有卡片停摆，官网无法访问。这家总部位于巴黎的公司累计融资约920万美元，自称已发出超过12万张卡、签约约20家客户，并在欧盟、阿根廷和尼日利亚持牌开展业务。
Kulipa的客户包括Solflare、Ready、Flutterwave、nSave等钱包和金融科技公司。它不直接面向用户，而是提供白牌稳定币卡的底层基础设施，客户无需自己处理发卡、合规和清结算。
Kulipa的停运距离其宣布完成620万美元种子轮融资仅约7个月。该轮融资由Flourish Ventures和1kx领投，White Star Capital和Fabric Ventures参投。研究机构Alea Research的分析师认为，支付行业的真正护城河是牌照，Kulipa采用“不碰钱、租用持牌方牌照”的轻模式，本质上是靠增长和下一轮融资支撑生存；由于客户偏小、利润稀薄，在烧完钱之前没能跨过牌照与规模门槛。
关停过程与客户回应
关门前，Kulipa的官方社交媒体在4月28日后基本停更。4月a16z crypto发布的稳定币基础设施图谱还将其列为值得关注的发卡服务商，Kulipa也曾转发。
在受影响的客户中，Solflare和Ready属于自托管钱包，用户在消费时才从自己的钱包扣款，平时没有余额沉淀在Kulipa，因此用户资产未受损失。两家公司均表示，事先没有收到关停通知，卡片停用后才紧急关闭相关业务。托管型储蓄平台nSave则披露，约一个月前就获知Kulipa出事，随后通知用户在5天内花掉卡上资金或改用其他卡，没有用户遭遇意外拒付。非洲跨境支付公司Flutterwave及余下未具名客户暂未公开说明资金处置情况。
矛盾的是，Kulipa倒在一个增长迅猛的赛道中。加密卡月交易额从2023年初的约1亿美元涨至2025年底的超过15亿美元，2026年5月达到78亿美元，同比增长230%。行业热叙事下的基础设施层正加速洗牌。对于用户而言，选择加密卡时应关注资金实际存放方，采用消费时从自托管钱包直接扣款、发卡方不持有余额的产品，能降低发行方关门带来的风险。
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