前言
在区块链质押领域，交易所质押和流动性质押已成为用户参与的主要方式。去年流动性质押赛道迎来爆发式增长，特别是在以太坊网络中，Lido、Rocket和Frax三大项目占据主导地位。与以太坊不同，采用DPOS共识机制的Solana网络更类似于BNB链，用户通过委托SOL参与节点验证来维护网络安全并获得奖励。Solana生态主要由验证者、委托人和普通用户构成，其中节点收取50%的交易手续费，另一半则被销毁，委托人则获得SOL的通胀奖励。值得注意的是，验证节点被委托的SOL数量与其出块概率和收益直接相关。
Solana网络的质押收益主要来自SOL代币的通胀机制，其年通胀率每年递减15%直至稳定在1.5%左右。当前SOL质押收益率约为6%，虽然参与门槛较低，但预计将逐步降至2%的水平。在Lido退出Solana生态后，Marinade和Jito成为该网络主要的流动性质押项目。其中，Marinade不仅是Solana首个LSD项目，更是目前TVL最高的协议。本文将深入分析Marinade的产品逻辑、代币模型及其发展现状。
图片来源：https://dune.com/ilemi/solana-staking
Marinade简介
作为Solana生态中的领先质押协议，Marinade允许用户通过质押SOL获得mSOL代币，在享受质押收益的同时保持资产流动性。该协议于2021年8月上线主网，两个月后推出原生代币，目前除流动性质押外还提供本地质押服务。值得一提的是，联合创始人Lucio Tato同时也是Near区块链上Meta Protocol的创始人。尽管团队尚未获得外部融资，但在FTX暴雷导致Solana生态陷入低谷期间，他们依然坚持产品迭代。随着SOL价格回升和生态复苏，Marinade现已成长为Solana网络中TVL最高的协议。
流动性质押
Marinade的核心功能是让用户通过质押SOL获得mSOL代币，这种质押凭证类似于以太坊上的wstETH，其价值会随着质押收益的累积而增长。在质押过程中，用户可以根据收益率或信任度自主选择验证节点。为增强流动性，Marinade还设立了专门的解锁资金池，允许mSOL持有者快速兑换SOL，不过需要支付0.1%-0.9%不等的手续费。数据显示，当前该资金池的年化收益率达到7.05%。
图片来源：https://docs.marinade.finance/getting-started/what-is-msol
图片来源https://marinade.finance/app/stake/?input=SOL
图片来源：https://marinade.finance/app/liquidity/
本地质押（Native Stake）
考虑到部分用户对智能合约风险的担忧，Marinade创新性地推出了本地质押服务。在Solana网络中，用户只需将SOL委托给验证节点即可获得收益，无需自行运行节点。Marinade的本地质押功能仅涉及质押授权，而关键的取款授权仍由用户掌握，这大大提升了资金安全性。用户只需在平台质押界面选择”Native”选项即可启用该功能，整个过程不收取任何佣金，质押解锁时间通常为2-4天。
图片来源：https://marinade.finance/app/stake/?input=SOL&output=native
代币模型
Marinade的原生代币MNDE于2021年10月发行，总量为10亿枚。在最初的分配方案中，团队主动放弃了22.5%的份额，最终仅保留7.5%，这部分代币将于2024年1月解锁。截至2023年6月，DAO持有74.22%的代币。具体而言，16%用于激励计划，4.6%分配给运营和顾问，0.6%用于市场营销，剩余71.3%将由社区治理决定。
MNDE的主要功能包括治理投票和质押引导。用户通过Realms平台参与治理决策，锁定MNDE30天即可获得投票权。此外，MNDE质押者还能参与验证者选择，将20%的质押SOL分配给特定节点，并可能获得额外奖励。
图片来源：https://docs.marinade.finance/the-mnde-token
图片来源：https://docs.marinade.finance/the-mnde-token
发展现状
目前Marinade的mSOL已在Solana生态中建立了丰富的应用场景，包括在Solend、Marginfi等借贷平台的使用，以及作为Drift衍生品协议的抵押品。随着Solana生态的复苏，协议总锁仓量已增长至约8.8亿美元，稳居网络首位。数据显示，平台质押的SOL总量达635万枚，其中本地质押占比约400万枚。
图片来源：https://stats.marinade.finance/d/sqUQd1Onk/marinade-kpi-dashboard?orgId=1&refresh=1m
总结
作为Solana生态中历史最悠久的流动性质押协议，Marinade通过创新的mSOL机制为用户提供了兼具收益性和流动性的质押方案。其本地质押功能更是解决了用户对智能合约安全的顾虑。在经历FTX危机和Solana低谷期后，团队持续的产品优化使其成功抓住LSD赛道的发展机遇，最终成为Solana生态中TVL最高的协议。
作者： Minnie
译者： Sonia
审校： Wayne、KOWEI、Elisa、Ashley、Joyce
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