加密货币市场的发展与货币政策息息相关。本文将通过分析比特币在不同货币政策周期中的表现，探讨利率变化对加密货币市场的影响。
联邦基金利率历史走势
自比特币诞生以来，主要经历了三个货币政策周期：2015-2018年的温和加息周期、2019-2020年受新冠影响的降息周期，以及2022-2023年的激进加息周期。我们将以倒序的方式，深入分析这三个周期中加密货币市场的演变。
2022-2023年激进加息周期
2022-2023加息路径vs BTC趋势
这一轮加息主要是为了应对疫情期间宽松货币政策带来的通胀压力。由于疫情期间的低利率持续时间长、幅度大，美国CPI一度飙升至9.1%，促使美联储采取了快速而激进的加息策略。
比特币价格在这轮加息周期中呈现出明显的三个阶段特征。2021年11月至2022年3月，在美联储主席鲍威尔暗示将采取紧缩政策后，市场预期导致比特币从历史高点暴跌40%，跌至40000美元水平。
2022年3月至12月是主要加息阶段，比特币价格触底。值得注意的是，尽管期间多次出现75个基点的大幅加息，但比特币的下跌速度逐渐放缓，转为震荡下行趋势。
2022年12月至2023年7月，加息幅度降至25个基点，比特币开始反弹，市场情绪开始提前反映紧缩周期结束的预期。
2019-2020年疫情降息周期
2019-2020降息路径vs BTC趋势
这一轮降息最初是为了应对经济疲软，后期因疫情冲击而加速。在2019年7月前，美联储释放降息信号时，比特币已从4000美元反弹至10000美元。
2019年7月至10月的三次25个基点降息落地后，比特币价格反而出现回调，呈现典型的”卖事实”行情。2020年3月，为应对疫情冲击，美联储紧急降息150个基点，比特币先因市场恐慌下跌，随后在宽松预期推动下开启上涨行情。
2015-2018年温和加息周期
2015-2018加息路径vs BTC趋势
这一轮加息周期持续三年，幅度从0.125%升至2.375%，节奏缓慢且预期充分。同时期加密货币市场仍属小众，流动性较低，加上以太坊诞生带来的行业利好，比特币价格逆势上涨。
2024年及未来降息周期展望
CME对于未来降息路径的预测
当前市场预期2024年将降息125个基点，2025年继续温和降息。考虑到比特币已回升至加息前水平，叠加ETF通过和减半效应，预计主要涨幅可能集中在2024年四季度。若经济数据不及预期导致额外降息，可能引发阶段性大涨。
需要强调的是，除货币政策外，ETF资金流、减半效应、行业创新和监管政策都将对比特币价格产生重要影响。
参考资料
未来路径预测：CME利率预测
https://www.cmegroup.com/markets/interest-rates/cme-fedwatch-tool.html?redirect=/trading/interest-rates/countdown-to-fomc.html
加息降息的历史数据：美联储
https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomccalendars.htm
作者： Ggio 译者： Viper 审校： Edward、KOWEI、Elisa 译文审校： Ashely、Joyce
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