特朗普开放12.5万亿美元401(k)退休金市场允许投资加密货币和私募股权

美国总统特朗普将于今日签署行政命令，要求联邦监管机构为401(k)养老金计划纳入私募股权、房地产、加密货币等另类资产开辟合法通道。

据彭博社报道，该指令要求劳工部根据《雇员退休收入保障法案》(ERISA)重新评估受托人指引，并与美国证券交易委员会和财政部协调，扩大固定缴款计划对另类资产的投资权限。

此举将为长期被排除在零售分配池之外的资产管理公司打开约12.5万亿美元的美国退休储蓄市场。虽然传统401(k)计划仍集中于公开交易的股票和债券，但这项政策将成为将数字货币等另类资产纳入主流退休产品的最重大变革。

该指令延续了2025年初以来逐步解除监管限制的政策路径。今年5月，劳工部撤销了2022年发布的合规公告，该公告曾警告受托人在未加强审查的情况下不得将加密货币纳入退休投资选项。

此前的指引背离了ERISA基于原则的监管框架，对数字资产单独设置了更严格标准。随着禁令解除，受托人将重新按照统一的审慎标准（而非特殊限制）评估包括加密货币在内的所有资产。

今年3月，特朗普曾签署行政命令建立”战略比特币储备”及国家数字资产储备库。白宫随后举办”加密周”活动，并签署了首部稳定币联邦立法《GENIUS法案》。政府还任命风险投资家大卫·萨克斯担任加密与人工智能事务专员，进一步推动数字资产领域的金融创新政策。

401(k)计划纳入加密货币意味着什么？

向数字资产和私募市场开放401(k)计划，既是市场准入的转变，更是投资理念的重构。随着美国上市公司数量较1996年峰值下降近半，私募股权、风险投资和数字资产已成为资本形成的基础要素。

捐赠基金和养老基金等机构投资者已加大对这些工具的配置，而个人储蓄者仍受限于传统投资渠道。面临机构客户配置上限的资产管理公司，正将固定缴款计划视为新蓝海。

最新指令延续了特朗普首个任期的政策取向——当时劳工部曾允许退休计划在不违反受托责任的前提下配置私募股权。该政策在拜登政府时期被叫停，如今通过新行政令重新生效。

彭博社指出，法律风险担忧曾使计划发起人回避非流动性或复杂产品，而新政策旨在建立降低合规风险的制度框架。对加密货币而言，这意味着正式进入曾被监管壁垒阻挡的投资组合。受托人仍需证明符合ERISA的审慎义务标准，但不再受资产类别限制。

潜在影响包括：个人投资者可能接触高波动、高费率产品，这将强化信息披露、估值方法和托管保障的要求。劳工部表示将与SEC等机构协调制定细则，预计SEC将出台措施便利参与者自主计划投资加密及私募市场资产。

黑石、阿波罗和KKR等长期游说开放401(k)投资私募市场的机构，凭借先发基础设施和政商资源或将率先受益。批评者警告复杂资产可能增加普通储户风险，但支持者强调应由受托人自主决定投资菜单，让储户享有现代资本工具的完整选择权。

行政令的实际效果将取决于联邦机构的后续落实。目前它标志着退休体系向私募及数字资产类别开放的政策转向，成为本届政府将加密货币纳入国家经济基础设施的又一里程碑。