香港复星3.28亿美元股票代币化解析：探索RWA在金融领域的未来前景与机遇

2025年9月3日，香港复星财富控股（Fosun Wealth Holdings）宣布，已将港交所上市的以色列公司Sisram Medical价值约3.28亿美元的股票成功代币化，并通过Vaulta、Solana、以太坊和Sonic等平台发行。这一动作不仅标志着传统金融在RWA（现实世界资产）代币化领域的实质性进展，也意味着股票代币化正从概念走向规模化落地，成为2025年TradFi与Web3融合的重要趋势。本文将解析股票代币化的模式演变、核心项目，并展望其未来发展。

一、股票代币化：从概念到落地的模式演进

股票代币化，本质是将传统股票通过区块链技术转化为数字代币，每个代币代表底层资产的部分所有权。这些代币支持7×24小时链上交易，打破了传统股市的时空限制，让全球投资者可以更灵活地参与。

股票代币化并非全新事物。早在上一轮周期，Synthetix、Mirror等项目就尝试了链上合成资产机制，用户可通过超额抵押铸造并交易“美股代币”，覆盖股票、法币、大宗商品等多种资产类别。这类模式依赖预言机报价和链上撮合，理论上可提供无滑点、高流动性的交易体验。但其本质是价格投机而非真实所有权，一旦预言机失灵或抵押资产出现问题，就容易出现清算风险与价格脱锚，Mirror在UST崩盘中的失败正是例证。

当前这一波股票代币化的核心区别，在于采用了“实股托管+链上映射”的模式。目前主流实现路径分为两类：

1. 第三方合规发行与多平台接入： 以Backed Finance（xStocks）、MyStonks为代表。MyStonks与富达合作实现1:1股票锚定，xStocks则通过Alpaca Securities LLC等机构完成股票购买与托管。

2. 持牌券商自营闭环： 如Robinhood，依托券商牌照自主完成从购股到代币发行的全流程。

这一模式的关键优势在于底层资产真实透明，合规性更强，更易获得传统金融机构的认可。复星财富此次操作即采用Vaulta银行作业系统，并整合Solana进行发行与结算，体现了技术与合规的双重突破。

二、股票代币化生态：发行、交易与基础设施的全景解析

一个成熟的股票代币化生态需覆盖基础设施层（公链、预言机、结算系统）、发行层与交易层（CEX/DEX及衍生品平台）。目前市场竞争主要集中在发行与交易环节，以下为代表性参与者：

• Ondo Finance：从RWA龙头扩展至股票代币化 Ondo Finance最初聚焦债券与国债代币化，现已通过与Anchorage Digital等受监管机构合作，将真实美股托管并发行链上代币，为机构投资者提供合规入口，并构建跨资产流动性。

• Injective：专为金融RWA打造的公链 Injective定位为金融基础设施公链，具备高性能的链上撮合与衍生品交易模块，在延迟、吞吐量和订单簿深度方面表现突出。其生态已整合超200个项目，并与Coinbase、Circle等机构合作，形成从托管、清算到链上交易的全流程闭环。

• MyStonks：链上美股的流动性开拓者 MyStonks与富达合作实现股票1:1锚定，采用订单流支付（PFOF）机制降低交易成本、提升执行效率。同时，它还在拓展借贷、质押等衍生服务，致力于打造更丰富的链上美股交易体验。

• Backed Finance：跨市场合规的代币化推动者 Backed Finance的业务覆盖美股、ETF及欧洲证券，其合规框架高度契合欧洲MiCA监管。基于瑞士法律体系，它通过严格托管与1:1映射机制，为全球投资者提供多样化的代币化资产选择。

• Block Street：释放代币化股票流动性的DeFi协议 Block Street专注于代币化股票的借贷场景，用户可抵押代币化美股借入稳定币或其他流动资产，实现“持有资产、释放流动性”的资金利用模式，填补了该领域的市场空白。

三、未来趋势：股票代币化如何突破现有局限？

当前股票代币化的最大进展，在于实股托管模式和低门槛参与机制。用户只需加密钱包和稳定币，即可通过DEX绕过传统开户限制，实现全球无差别交易。

然而，目前多数产品仍处于“数字凭证”阶段，尚未充分转化为可交易、可对冲、可组合的链上金融资产，因此在吸引高频交易者和机构资金方面仍显不足。

未来股票代币化需借鉴DeFi Summer中ETH的发展逻辑，将代币转化为“可抵押、可交易、可组合”的活性资产。除了提升交易规模，更需扩展金融工具，提高资金利用率与链上活跃度，吸引更广泛的资金流入，形成资本闭环。

衍生品市场的完善将成为关键。无论是类似Block Street的借贷协议，还是做空工具、期权及结构化产品，都需要提供高度可组合、高流动性的“现货+杠杆+对冲”一体化体验，才能真正释放股票代币化的潜力。

总体来看，股票代币化不仅是将传统资产“上链”，更是打通现实资本市场与区块链的关键一步。随着机构资金加速入场、链上基础设施持续完善，代币化股票有望成为RWA赛道中规模最大、增长最快的资产类别，重塑全球金融生态。

结语

复星财富此次3.28亿美元股票代币化案例，是传统金融与Web3融合的重要里程碑。它验证了RWA代币化在合规与技术上的可行性，也彰显了区块链对传统金融的改造潜力。随着更多机构参与和生态成熟，股票代币化将加速全球金融市场的数字化进程，为投资者带来更高流动性、透明度与组合灵活性，推动构建更加开放和高效的金融系统。