比特币（BTC）刚刚告别连续三年夏季平均回报为负的局面，却又步入了历史表现最弱的“红色九月”。
自2013年以来，比特币在九月的平均回报率为-3.77%，成为全年表现最差的月份，因此被冠以“红色”之称。值得注意的是，中国曾在2017年和2021年的九月两次发布重大加密货币禁令，进一步加剧了市场波动。
造成这一现象的主要原因，是比特币在2017至2022年间连续六年九月录得亏损。不过2023年起形势出现逆转，比特币连续两年在九月实现上涨，其中2024年九月涨幅高达7.29%，创下历史最佳表现。
“红色九月”的现象其实源自传统股市——九月同样是标普500指数全年表现最糟糕的月份。投资者通常在夏季休假结束后趋于谨慎，并在第四季度前重新调整资产配置。
九月也是标普500指数表现最差的月份。来源：Yardeni Research
然而，这种低迷往往不会持续太久。历史数据表明，九月的亏损通常会在十月得到扭转。根据CoinGlass统计，十月已连续六年实现正收益，比特币历史上仅有两次在十月出现下跌。
“红色九月”之后往往是“Uptober”，成为比特币仅次于十一月的第二佳月份。
监管政策对“红色九月”的影响
比特币早期价格波动剧烈且缺乏有效追踪。2013年，比特币首次突破1000美元大关，引发主流媒体广泛关注，行业数据记录也逐渐完善。同年，CoinMarketCap上线，CoinGecko则于2014年推出。
2013至2016年间，比特币九月表现涨跌互现。2017年，在首次代币发行（ICO）热潮推动下，比特币价格先后突破1000美元和2000美元。投机狂热促使中国央行于9月4日发布ICO禁令，开启了连续六年的“红色九月”。随后韩国于9月29日跟进禁令，全球多国监管机构也相继发出警告。
中国ICO禁令消息导致比特币下跌，而韩国禁令影响有限。来源：CoinGecko
市场随之进入首个加密寒冬，多数ICO代币价格大幅回落。9月5日，媒体报道高盛将放弃加密货币交易部门，尽管该行随后否认这一“假新闻”，但仍对市场情绪造成冲击。
高盛放弃加密交易台的传闻导致比特币价格下跌。来源：CoinGecko
2019年九月再遭打击，备受期待的Bakkt比特币期货正式上线。尽管机构资金流入预期强烈，但交易量表现低迷，首秀被认为失败。三天内，比特币从近1万美元跌至8000美元下方。Binance Research报告指出，Bakkt“令人失望的开局”是下跌主因之一。
随后三年九月反映出疫情时期的市场特点。2020年新冠疫情初期强化了比特币抗通胀叙事，但资金转向以太坊（ETH），引发“DeFi之夏”。
“DeFi夏季”期间以太坊对比特币的主导地位在九月达到顶峰。来源：TradingView
2021年九月，中国再次发布加密货币挖矿与交易禁令。2022年，Terra/LUNA于五月崩盘重创市场，九月美联储第五次加息0.75个百分点，全年共加息七次，进一步加剧比特币跌势。
比特币终结“红色九月”连跌
连续六年九月亏损后，比特币于2023年打破这一趋势。关键催化剂出现在8月29日，联邦上诉法院裁定美国证券交易委员会（SEC）拒绝Grayscale比特币信托转换为现货ETF的决定“武断且反复无常”。
Grayscale胜诉SEC直接促成2024年1月现货比特币ETF获批。来源：Eric Balchunas
在该裁决推动下，监管机构重新审查相关申请，市场重燃对美国现货比特币ETF获批的信心。裁决为九月注入强劲动能，推动比特币当月上涨约4%。同时，美联储在连续11次加息后于九月维持利率不变，进一步提振市场情绪。
现货比特币ETF于2024年初在美国获批上市，至年中日均成交额已达数十亿美元。宏观环境持续改善，美联储于2024年9月18日实施降息，为2020年3月以来首次。
美联储2024年9月启动降息周期，2025年大部分时间维持利率稳定。来源：圣路易斯联邦储备银行
2024年9月16日，World Liberty Financial项目正式推出，迅速成为美国大选新焦点。市场普遍认为该项目是特朗普阵营的加密货币新举措，发布时正值其成功竞选总统，标志着加密货币获得最高政治层面的认可。
降息政策或助力比特币摆脱“红色九月”魔咒
比特币即将迎来2025年九月，仍面临历史表现压力。长期以来，九月因监管冲击和货币紧缩周期成为市场障碍，屡屡打击投资者信心。
与以往下行周期相比，当前市场环境更为有利。现货比特币ETF持续保持数十亿美元成交规模，成为机构资金重要入口。2025年，更多困境企业采用比特币资产管理策略寻求转型。
加密行业同时关注中国政策动向，八月传闻监管层可能允许与离岸人民币挂钩的稳定币流通，但尚未得到官方确认。
鲍威尔在他最后一次杰克逊霍尔演讲中释放温和信号。来源：美联社
市场焦点集中在美国货币政策。美联储政策立场已明显转向。八月下旬，美联储主席鲍威尔在任期结束前（至2026年5月）最后一次杰克逊霍尔演讲中释放信号。该会议是全球经济界最受关注的活动之一，历来是美联储主席传递政策风向的重要平台。
与2022年警告“激进加息将带来痛苦”的立场不同，今年鲍威尔转向鸽派，表示“风险平衡正在转变”，美联储可能调整政策立场。
市场普遍预期，美联储将在9月16日至17日的联邦公开市场委员会会议上再次实施降息。
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