Ethena Labs，作为USDe合成美元协议的开发团队，已正式宣布退出Hyperliquid原生稳定币USDH的发行竞标。在与社区成员及验证者进行直接沟通后，团队承认了外界对其参与资格的质疑，并决定退出竞争。
在周四于X平台发布的声明中，Ethena团队表示尊重社区反馈，并祝贺其竞争对手Native Markets成为当前最有可能获选的团队。Ethena并非Hyperliquid原生项目这一事实成为其退出的主要原因。
Ethena Labs创始人Guy Young表示：“尽管有人对Native Markets的可信度提出质疑，但我认为他们的进展恰恰反映出Hyperliquid及其社区的独特魅力。”他补充道：
“这是一个真正公平的竞争环境，新兴团队也有机会赢得社区支持并取得成功。”
Ethena的退出显著改变了USDH稳定币发行方的竞争格局。目前，Native Markets在Polymarket预测市场上以92%的胜率领先，Paxos则以约7%的概率位列第二。
Polymarket交易者目前赋予Native Markets高达92%的获胜概率。来源：Polymarket
批评声音质疑USDH竞标公平性
不过，并非所有人都认同竞标过程的公正性。一些批评者指出Native Markets缺乏足够业绩记录，并对整个流程提出质疑。
加密货币风投公司Dragonfly的管理合伙人Haseeb Qureshi周二在X上发文称，USDH的征求提案（RFP）过程“近乎闹剧”，并指责验证者似乎只偏向Native Markets，忽略其他更有实力的竞标方。
他进一步表示，Native Markets的提案似乎在RFP发布后立即出现，暗示其或提前获知内部信息，而其他团队则需仓促准备。Qureshi认为，尽管Paxos、Ethena和Agora等成熟参与者提交了更具竞争力的方案，整个过程仍像是为Native Markets“量身定制”。
来源：Haseeb Qureshi
OAK Research首席运营官兼联合创始人Lilian Aliaga也对Native Markets已获得超70%承诺票数表示不解。她在X上写道：“坦白说，我看不出他们如何能将USDH打造成价值数十亿美元的稳定币。”她认为这一结果暗示投票存在偏见。
不过也有人持不同看法。Phoenix Labs首席执行官、Spark核心贡献者Sam MacPherson向Cointelegraph表示：“Native Markets确实有可能是最合适的选择。但就法币支持的稳定币发行而言，Paxos无疑是行业领导者，曾成功推出USDP、PYUSD和USDG等产品。”
无论最终花落谁家，USDH发行方的确定都将对Hyperliquid及整个稳定币市场产生深远影响。
FalconX研究主管David Lawant指出：“风险极高：Hyperliquid上存放着约50亿美元的USDC，粗略估算，这意味着Circle约10%的业务——相当于年收入2亿美元——依赖于此。”
USDH治理投票机制解析
本次USDH发行方投票是Hyperliquid除常规资产下架外的首项重大链上治理决策。投票完全基于区块链进行，验证者的投票权由其质押的HYPE代币数量决定。提案须获得总质押量三分之二以上的支持方可通过。
验证者表态后，委托者可重新将HYPE委托给符合其立场的验证者。
尽管Hyperliquid基金会和流动性质押服务商Kinetiq共同控制约63%的质押量，可能左右投票结果，但双方均已承诺保持中立。
投票流程紧凑：提案于周三截止，验证者有24小时表态，随后进入短暂的重新委托期。最终投票定于周日10:00至11:00（UTC）进行。
Native Markets的USDH发行计划
Native Markets是为竞标USDH发行而新成立的组织，由Hyperliquid投资者兼顾问Max Fiege牵头。团队成员包括Uniswap Labs前总裁兼首席运营官MC Lader，以及区块链研究员、前Paradigm贡献者Anish Agnihotri。
该团队在提案中自称为“最具Hyperliquid原生基因”的选择，承诺将在HyperEVM上铸造USDH，并将部分收入重新投入生态建设。
根据提案，USDH储备产生利息的一半将用于通过援助基金回购HYPE代币，另一半则用于推动生态增长，包括HIP-3市场及HyperEVM应用开发。
来源：Max Fiege
USDH将采用现金和短期美国国债作为储备支持，链下储备由贝莱德管理，链上储备则通过Stripe旗下机构Bridge由Superstate进行监管。
不过，对Bridge的依赖引发了一些担忧，批评者认为这可能带来单点故障风险。
Agora创始人Nick VanEck质疑Stripe的行业野心是否与Hyperliquid存在冲突。他表示：“如果Hyperliquid将规范稳定币交给Stripe这样具有明显业务冲突的发行方，我们到底在做什么？”
对此，Fiege回应称：“我们清楚自己作为新团队将面临更多审视，我们不会轻视证明自己的责任。”他于周四在X上发表了这一声明。
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