Derive V3上线弃用专属链，链上期权龙头年交易量达158.7亿美元

链上期权协议Derive在2026年10月7日发布V3上线公告，这次升级替换了原有的Derive Chain。此前V2围绕基于OP Stack构建的以太坊二层网络运行，订单在链外撮合，保证金管理和交易结算在专属链上完成。V3不再继续维护这条专属链，而是把核心交易规则的验证和资金托管转向以太坊。

V3架构：计算留在链外，验证交给以太坊

按照官方说明，V3的新架构可以拆成三个环节。订单继续在链外撮合，官方称系统保留了亚毫秒级订单匹配能力，这里描述的是撮合速度，并非以太坊上的最终结算速度。协议计算在链外执行后再提交证明，保证金、定价和结算逻辑在zkVM中运行，系统对成批更新生成零知识证明，交由以太坊合约验证。抵押品则由以太坊智能合约托管，合约验证证明并处理提现，状态变更数据发布到Celestia，供数据可用性和第三方重建状态使用。

退出机制也有明确条件。官方说明，如果Derive超过协议规定的时限仍未处理提现请求，另一运营者可以按照退出机制的规则继续结算。

交易功能方面，符合条件的交易者可以在同一账户中组合ETH与BTC仓位，在风险相互抵消时降低保证金要求；借贷资产也在USDC之外扩展至ETH、WBTC和HYPE。V3通过不同风险组管理市场，每组分别配置可交易的产品、可接受的抵押品和借贷规则。策略管理人还可以通过界面创建Vault，无需编写代码，外部用户存入资产后获得Vault份额，管理人使用账户内资金执行交易策略，策略盈亏反映在份额价值中。

团队解释称，V3的一个目标是减少集成工作。此前经纪商、托管机构和Vault开发者接入时，除了使用交易API，还需要适配智能合约钱包、跨链等配套设施；Derive团队则需要维护交易系统、Rollup和相关服务，并协调各部分改动。新架构希望让新产品更容易开发和接入。

链上期权成交份额约86.8%，但收入规模仍有限

Derive的前身是2021年推出的链上期权协议Lyra，最初通过AMM为交易者提供流动性，并利用Synthetix进行风险对冲，同年获得Framework Ventures和ParaFi Capital共同领投的330万美元融资。2023年底至2024年初，Lyra V2逐步从AMM模式转向订单簿交易，订单在链外撮合，保证金管理和交易结算在专属二层网络上完成，这条链当时称为Lyra Chain，后来随项目更名为Derive Chain。2024年8月，Lyra正式更名为Derive。

业务规模方面，根据Derive官方数据，截至2026年10月12日，Derive年内期权名义交易量约为158.7亿美元，约为其统计的2025年全年水平54.3亿美元的2.9倍。DefiLlama滚动30天页面显示，过去30天Derive期权名义交易量达到42.36亿美元，占链上期权协议总成交的约86.8%；期权权利金成交额为8056万美元，占链上期权协议总成交的约93%。

这里需要区分两个概念。名义交易量衡量期权成交的标的名义规模；权利金成交额体现期权本身的成交金额，反映真正流入期权市场的绝对资金规模。按Alea Research的第三季度统计，三季度Derive期权名义交易量为74.5亿美元，环比增长89.6%；同期交易笔数增长6.2%，平均单笔名义规模由约4.7万美元升至8.4万美元。

不过，交易量尚未充分转化为收入。根据DefiLlama数据，Derive最近30天的期权名义交易量约为42.36亿美元，但同期整个协议包含期权、永续合约等业务产生的手续费仅约68.08万美元，按该平台口径统计的收入约为54.72万美元。对期权交易平台而言，较低的费率可能有助于获得专业做市商和机构交易者的流动性，但交易量领先能否转化为持续增长的协议收入，仍是Derive需要证明的事情。

放到更广泛的加密期权市场中，规模差距同样存在。Coinglass数据显示，截至10月12日，Deribit、CME、OKX、币安、Bybit披露的比特币期权未平仓名义规模合计为379亿美元，其中Deribit达到315亿美元。相比之下，Derive平台覆盖的所有标的资产的期权未平仓合约名义价值合计约为34.6亿美元。两组数据覆盖的标的范围不同，不能直接据此计算市场份额，但规模差距表明，Derive在链上期权市场建立优势之后，要争取更广泛的加密期权交易需求仍有较长距离。

回购比例上调与机构关注

在V3升级前后，Derive还有两项进展受到市场关注。9月24日，Derive社区发布回购比例调整提案，拟将适用协议费用用于DRV回购的比例由35%提高至50%。10月6日，官方明确宣布新比例将自10月14日起执行。这是把协议业务活动与代币购买需求联系起来的一种方式。

另一项进展来自研究机构Citrini Research。10月8日，该机构发布《Breaking The Wall》，讨论AI Agent、传统金融和区块链之间的关系。文章核心观点是，随着现实世界资产逐步上链，以及AI Agent能够自动执行金融操作，全天候运行、可编程的区块链金融基础设施可能迎来新的应用需求。Citrini Research还披露了其围绕加密代币投资篮子的投资组合：DRV、Lighter和Ether.fi分别获得10%的加密资产组合权重，属于占比最高的三项配置。

Derive已经有一个与上述方向相关的具体例子。7月，平台宣布上线XAUT期权，将期权产品扩展到代币化黄金。V3也正在为增加交易市场和外部应用接入做准备。

Derive当前的估值逻辑因此包含两部分：一部分来自已经实现的业务，包括链上期权领先地位、较高的交易量、实际手续费收入以及持续运行多年的交易基础设施；另一部分则来自尚未兑现的增长预期，包括V3能否吸引更多专业机构、Vault是否能带来新的订单流、链上期权整体市场是否能继续扩大，以及这些增长最终能否转化为更多协议收入。这两部分不应混为一谈。在永续合约领域，Hyperliquid等平台已经向市场展示了链上衍生品交易所可以达到的规模；相比之下，期权仍是一个规模更小、专业门槛更高的市场。Derive已经在这个细分赛道建立优势，但优势越明显，接下来要面对的问题就越清楚：它究竟是在一个相对小众的市场里保持领先，还是有能力借助新的基础设施把整个链上期权市场做大。