金融稳定理事会（FSB）于10月12日发布题为《全球稳定币（GSC）：跨国脆弱性与金融稳定监测》的报告，从维护金融稳定角度分析跨国使用的稳定币。FSB将“全球稳定币”定义为在多个司法管辖区被广泛使用、并在任一地区可能具备系统重要性的稳定币。
报告指出，截至2026年中期，稳定币总市值约为3000亿美元，与前一年基本持平，其中美元挂钩稳定币按金额计算占比高达99%。目前稳定币主要用于为加密资产市场提供流动性，未来可能更广泛应用于更快速、低成本的国内外支付结算。
多发行方模式下的破产归属难题
报告列出的首要风险是，与传统银行不同，稳定币可在链上匿名且自由流通，发行方在某些情况下无法掌握持有者真实身份、所在地以及兑付请求发生地。在多个发行方共同承担单一稳定币债务的“多发行方”模式下，一旦陷入极端压力或破产，若无法确定持有人地理分布，债务归属于哪家发行方、持有人法律索赔权如何界定，都会变得模糊。破产时适用哪国破产法律也可能难以判定。
报告还指出，市场遭受剧烈冲击时，二级市场可能出现快速且大规模的抛售。若兑付速度无法跟上，稳定币与其锚定基础资产脱钩的风险将上升。不过报告补充称，深度良好的二级市场套利机制有助于促进价格恢复。
挤兑可能向传统金融体系传导
FSB认为，若发生稳定币挤兑，可能通过抛售储备资产或提现银行存款以筹集兑付资金等渠道，将风险传导至传统金融体系。支付领域进一步普及以及外汇市场，也可能成为风险传导途径。
针对新兴市场和发展中国家，报告指出稳定币可能被用作当地法定货币替代品，资金向稳定币转移可能削弱当地银行金融中介功能，并加大资本流动管理难度。因此，即便在稳定币使用率相对较低的地区，它也可能具备金融系统重要性。
FSB支持加强对二级市场深度以及持有人、兑付请求、储备资产地理分布的监测，并提出强化全球脆弱性监管、深化国际合作、收集稳定币破产应对计划相关信息等举措。报告同时将改善稳定币数据质量与标准化列为关键课题，提到公链上绝大多数交易具备匿名性，部分数据虽存在但未公开，或整理共享时使用非标准化方法。可行应对思路包括建立监管监控指标、识别数据缺口、利用现有数据，以及制定链上与链下数据收集的行业最佳实践。
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