我们衷心感谢所有为本文档提供宝贵意见的EF成员，包括Bastian Aue、Vitalik Buterin、Bogdan Popa、Tomasz Stańczak、Fredrik Svantes、Yoav Weiss、Dankrad Feist、Tim Beiko、Nicolas Consigny、Nixo、Alex Stokes、Ladislaus以及Joseph Schweitzer等贡献者。同时，我们也要特别感谢kpk、Steakhouse Financial和pcaversaccio对文档进行的深入审查和最终把关。
以太坊基金会(EF)始终致力于推动以太坊生态系统的发展，坚守其创立之初的核心使命：确保”应用程序能够完全按照预设程序运行，杜绝任何停机、审查、欺诈或第三方干预的可能性“。EF Treasury作为基金会的财政支柱，既要确保长期可持续运营，又要平衡资本配置，在追求超额收益的同时，重点关注DeFi领域的发展。
本文件详细阐述了EF Treasury的管理政策和指导原则，并深入分析了关键指标和决策考量因素。
宏观政策框架
为实现战略目标，EF将持续优化资产负债管理政策和资金分配策略。在资产配置过程中，我们将综合考虑风险、期限和流动性等因素，确保与以太坊的核心价值观保持高度一致。
我们的管理方法主要围绕两个核心变量展开：年度运营支出占比(A)和运营缓冲年数(B)。这两个指标的乘积决定了目标法币储备规模，直接影响以太坊的销售策略；而总金库价值减去法币储备后的差额，则决定了需要保留的ETH核心持有量。
EF董事会和管理层会定期评估这两个变量，结合市场动态和社区反馈，确保短期运营与长期战略的协调统一。评估过程中还会特别关注两个关键视角：识别需要加强生态系统支持的关键年份，以及保持反周期运作策略——在市场低迷时加大支持力度，在牛市时适度调整。
当前政策设定A值为15%，B值为2.5年，这反映了我们对2025-26年作为以太坊发展关键时期的预判。展望未来，EF预计将逐步缩小管理范围，计划在未来五年内线性降低年度运营支出比例，最终达到捐赠型组织常见的5%基准水平，这一路径将根据实际情况进行动态调整。
加密资产配置策略
EF致力于在符合以太坊基本原则的前提下，实现国库资产的合理回报。在链上投资组合管理方面，我们主要考量以下因素：
安全性始终是我们的首要考量，我们优先选择经过实战检验、不可篡改、经过严格审计的无许可协议。在收益与风险平衡方面，我们更倾向于流动性高的保守选择，而非单纯追求高收益。同时，我们积极支持那些体现密码朋克精神的应用，包括最大程度实现安全、去中心化和开源的密码朋克项目，以及符合Cypherpunk DeFi理念的无许可协议。
我们将根据市场变化、资产多样化需求和新出现的收益机会，灵活调整资金在不同协议间的配置。这种调整应被视为正常的投资组合优化，而非对特定协议的支持立场的改变。
以太销售与部署
EF将定期评估法币资产与运营缓冲目标的偏离程度，据此决定未来三个月的ETH销售计划。目前的核心部署策略包括单独质押和向成熟借贷协议提供wETH，同时也在积极探索借入稳定币获取更高收益的机会。随着DeFi生态的成熟，我们计划将经过严格审查的农场和代币化真实资产等配置逐步纳入法币储备。
法币资产配置原则
EF的法币资产将分为三类进行管理：满足即时流动性需求的现金类资产、匹配长期负债的低风险投资工具，以及遵循与加密资产相同管理原则的代币化真实资产。
透明度政策
EF实行董事会领导下的联合执行董事负责制。为确保透明度和问责制，我们建立了规范化的内部报告机制：
财务团队每季度向董事会和管理层提交详细报告，内容包括业绩表现、头寸变动情况以及重大事件总结。年度EF报告则会披露更全面的财政信息，包括主要资产配置比例等关键数据。
密码朋克愿景
EF致力于推动基于密码朋克原则的”Defipunk”评估框架，该框架强调安全性、开源、金融自主权等技术特性，并积极运用加密工具保护公民自由和隐私权利。正如密码朋克宣言所述，隐私是电子时代开放社会的基石。
在DeFi领域，隐私保护长期被忽视，但却至关重要。EF将通过研究倡导和战略资本配置，支持项目开发隐私功能，促进去中心化用户界面发展，培育真正保护用户自主权的金融生态系统。
EF也将从自身做起，在日常运营中践行Defipunk原则，包括使用开源隐私保护工具，建立支持匿名贡献者的运营架构。我们制定了一套详细的Defipunk评估标准，涵盖无许可访问、自我托管、FLOSS认证、隐私保护等多个维度，这些标准将指导EF未来的所有链上部署决策。
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