关键要点：
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尽管比特币价格维持在11万美元支撑位上方，期权偏斜与永续资金费率仍反映市场情绪偏向谨慎。
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现货比特币ETF持续出现资金流出，叠加Strategy（MSTR）未被纳入标普500指数，持续影响投资者信心。
比特币（BTC）于周一突破11.2万美元，较前一周10.8万美元的低点有所回升。然而，多项衍生品指标显示，市场尚未完全恢复乐观。投资者正密切关注情绪转弱的背后原因，并评估比特币是否具备冲击12万美元关口的动力。
Deribit比特币30天期权delta偏斜（看跌-看涨）。来源：laevitas.ch
当前比特币期权Delta偏斜为9%，显示认沽期权较认购期权存在溢价，通常被视为市场避险情绪升温的信号。不过该现象也可能仅反映近期交易结构，而非预示大幅回调。若市场对下行保护的需求显著增加，认沽/认购比率将明显上升。
Deribit期权溢价看跌-看涨比率。来源：laevitas.ch
周一认沽期权需求回升，打破此前两日走势。数据表明市场对中性至看空类策略的兴趣增强，显示投资者仍警惕比特币跌破10.8万美元支撑的可能性。
市场情绪部分受抑的原因在于比特币未能与标普500指数及黄金同步创出新高。此外，美国劳动力数据不及预期，进一步强化了市场对货币政策转向宽松的预期。
2026年3月隐含联邦基金利率。来源：CME Fedwatch tool
根据CME FedWatch工具，交易者预计到2026年3月利率降至3.50%或更低的概率已达73%，远高于一个月前的41%。
现货比特币ETF资金外流与企业以太坊储备受关注
市场谨慎情绪还受到现货比特币ETF资金流出的影响，周四至周五净流出达3.83亿美元。尽管比特币仍守住11万美元，资金外流可能引发更广泛忧虑。另一方面，企业将以太坊（ETH）作为储备资产的趋势也在影响情绪——据Strategic ETH储备数据，仅过去一周企业增持规模就达2亿美元。
要判断看空情绪是否局限于期权市场，需结合期货指标综合分析。正常情况下，比特币永续合约资金费率多维持在6%至12%区间，以覆盖资金成本与交易所风险。
BTC永续期货年化资金利率。来源：laevitas.ch
目前资金费率处于中性水平的11%，虽较周日4%的看空状态有所改善，但仍未显示强烈看多信号。投资者可能正应对山寨币竞争压力，尤其在纳斯达克向SEC提交通证化股权及ETF申请之后。
整体而言，比特币衍生品市场对本轮上涨仍持保守态度。无论是期权还是期货，市场对价格突破11.2万美元的反应均偏冷淡。Strategy（MSTR）未被纳入标普500指数成分，也可能是多头情绪不振的原因之一。
就短期来看，比特币突破12万美元的概率仍然偏低。但如果现货ETF资金流出放缓，整体市场情绪有望回暖，从而为下一轮价格上涨提供支撑。
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