关键要点：
自8月14日以太坊（ETH）创下4950美元历史新高以来，日线图显示其价格高点和低点逐步下移，呈现震荡下行态势。
随着价格回调，4500美元已转变为重要阻力位，并持续压制ETH超过10天。本文将分析限制以太币突破4500美元的关键因素。
ETH/USD日线图。来源：Cointelegraph/TradingView
ETH买家需求减弱
由于买方力量不足，以太坊屡次未能有效突破4500美元阻力。
净买入量指标显示，即便ETH处于横盘整理阶段，交易所的现货净买入量仍持续为负。
这意味着价格缺乏足够的回升动力，可能导致继续盘整或进一步回调。
在真实需求不足的背景下，任何向上突破都可能缺乏持续性，难以推动ETH站稳关键价位。因此，买方需重新入场，才能支撑ETH延续长期上涨趋势。
比特币的后交易量增量。来源：Glassnode
根据SoSoValue数据，以太坊现货ETF的需求也在降温，上周这些产品每日均出现资金净流出。
仅上周五，以太币ETF单日流出4.468亿美元，整周流出总额达7.876亿美元。ETH需吸引新资金入场，才有望突破当前震荡区间并再次挑战5000美元大关。
现货以太坊ETF流量表。来源：SoSoValue
以太坊未平仓合约下滑
随着市场杠杆需求降低，以太币期货未平仓合约（OI）自8月23日触及700亿美元历史高点后，已回落18%至580亿美元（截至发稿时）。
未平仓合约反映所有主流衍生品交易所（包括CME、币安、Bybit和OKX）中ETH期货合约的总数量。
ETH期货总未平仓合约，美元。来源：CoinGlass
尽管期货多空头寸始终匹配，但OI的下降表明市场杠杆率和参与热度降低，可能暗示看涨情绪正在减弱。
例如，在7月28日至8月3日期间，OI下降18%，同期ETH价格下跌15%。
以太坊网络活跃度随价格回落
据Cointelegraph报道，8月以太坊网络收入（即通过代币销毁归属ETH持有者的手续费份额）下降约44%，即便价格创下历史新高。
Token Terminal数据显示，8月总收入超1410万美元，低于7月的2560万美元。尽管自4月以来ETH涨幅达240%，并在8月24日达到4957美元高点，但收入仍出现下滑。
Nansen数据亦显示，过去30天网络手续费下降约10%，至4330万美元。
30天内主流区块链的表现。来源：Nansen
以太坊收入显著回落，主要受2024年3月Dencun升级影响。该升级大幅降低了以太坊二层扩容网络的交易成本。
这不仅压缩了手续费收入，还影响了ETH的通缩机制，可能削弱币价上涨的基本面支撑。
ETH技术面或下探3550美元
8月中旬以来，ETH在日线图上逐渐形成下降三角形形态，该形态由水平支撑线与下倾阻力线构成。
在强劲上涨后出现的下降三角形通常被视为看跌反转信号。形态突破后，下跌幅度通常与三角形最大高度相近。
若日线收盘跌破4200美元支撑，下跌趋势或将确认，下一目标看向3550美元，较当前价格潜在跌幅达18%。
ETH/USD日线图。来源：Cointelegraph/TradingView
不过也有分析师认为反弹可能提前到来。投资者兼交易员Ted Pillows指出，ETH价格在4200美元上方仍显示出一定韧性，并表示在反转之前，价格可能会再次下探3800-3900美元区间。
$ETH is holding above its $4.2K support level.
Ethereum price action isn’t looking strong, as every small bounce is getting fully retraced.
Looking for a possible retest of $3.8K-$3.9K zone this month before reversal. pic.twitter.com/XHbARDKfXY
— Ted (@TedPillows)
September 8, 2025
据Cointelegraph分析，若4250美元支撑失守，下一个值得关注的反弹区域位于3745美元附近。
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