关键要点：
比特币在周一创下历史新高后，上涨动能持续减弱。虽然比特币现货ETF保持强劲资金流入，显示机构需求旺盛，但衍生品指标表现疲软，表明交易者对能否守住117000美元关口仍持谨慎态度。
比特币60天期货年化溢价。来源：laevitas.ch
比特币月度期货相对现货市场的溢价维持在7%，本周几无变动。在强烈看涨情绪时期，这一溢价通常会因杠杆多头需求上升而超过10%。然而数据显示，尽管比特币在9月28日至周二期间上涨了14%，交易者信心并未同步提升，该指标仍与一个月前持平。
美中紧张局势下比特币表现疲软，黄金创历史新高
周三黄金价格飙升至4050美元附近的历史高点，投资者在美国财政危机和经济增长放缓的背景下寻求避险资产。据彭博社报道，知名投资组合经理、亿万富豪雷·达里奥（Ray Dalio）警告称，美国债务螺旋式上升的风险“威胁货币体系稳定”。
美国总统特朗普指责中国对稀土矿出口征收新港口费用，并威胁将“大幅提高”对中国进口商品的关税作为回应。标普500指数下跌1.9%，投资者担忧贸易战升级将损害企业盈利，人工智能板块受到明显冲击。
尽管比特币常被视为数字黄金，但其与标普500指数的相关性仍然显著，当前40天滚动相关性达73%。交易者风险偏好受到股市下跌担忧的影响，短期美债需求强劲进一步印证了这一趋势。
美国一年期政府债券收益率。来源：TradingView / Cointelegraph
美国一年期国债收益率降至3.61%，接近三年低点，表明投资者在持续通胀压力下仍愿意接受较低回报。美国个人消费支出指数8月同比上涨2.7%，创六个月新高。分析师预计，随着2026年进口关税生效，物价上涨速度可能加快。
比特币期权25% delta偏斜（看跌-看涨）在Deribit。来源：laevitas.ch
比特币期权的delta偏斜周五攀升至8%，显示交易者对下行风险保持警惕。值得注意的是，该指标上次显示乐观情绪是在7月18日，随后两周比特币上涨13.4%——这表明限制比特币看涨情绪的因素已持续一段时间。
中国的稳定币需求为交易者仓位提供了重要参考。当投资者急于退出加密货币市场时，稳定币通常以较官方美元/人民币汇率低0.5%或更大的折扣交易。
Tether（USDT/CNY）与美元/人民币。来源：OKX
自周三以来，USDT兑人民币（USDT/CNY）一直小幅折价交易，表明在比特币上涨乏力时，交易者倾向于套现离场。然而当比特币跌破120000美元后，该指标回归平价，显示交易者不再急于退出加密货币市场。
尽管10月比特币现货ETF净流入达50亿美元，市场信心仍然低迷，宏观风险持续高企。比特币衍生品指标显示交易者犹豫转向多头，价格下行风险依然存在。
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