CrossBorder Capital创始人、被誉为’流动性之王’的Michael Howell近日接受《What Bitcoin Did》节目专访时指出，全球流动性增长已经见顶并开始回落，这解释了为何比特币等对流动性敏感的资产表现疲软。他预计本轮流动性周期可能在2027年下半年触底。
Howell认为，现代金融体系本质上是债务再融资机制，全球约350至400万亿美元的债务平均期限约5年，每年需要展期70至75万亿美元。央行补充流动性的根本目的是确保债务再融资过程能够继续。流动性周期平均频率约5到6年，与债务平均到期期限一致，比特币所谓的’4年周期’实际上是被流动性周期主导的。
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Howell展示的全球流动性周期图表显示，该周期在2025年第三季度末达到顶峰，此前在2022年9月触底。当前周期可能在2027年下半年触底。全球流动性六周变化率与加密货币篮子（60%比特币、30%以太坊、10% Solana）的相关性超过0.55，最新数据与流动性放缓事实一致。
关于黄金，Howell指出中国央行（PBOC）的流动性变化往往在约2到2.5个月后影响黄金走势。中国因资本管制，居民只能购买黄金对冲通胀，近期黄金疲软与中国减少流动性注入有关。若中国重新注入流动性，黄金市场可能企稳。
Howell警告，美国市场正在酝酿问题：美国国债收益率被压低，存在巨大上行压力，类似于日本结束收益率曲线控制时的情形。凯文·沃什被找来降低利率，但美国经济已快速增长，M2货币增长年化率一度接近10%，沃什难以实施宽松政策。
长期来看，Howell看好比特币和黄金，认为它们是应对系统性风险和货币贬值的核心资产，但强调周期不尊重趋势，即便未来几年大幅上涨，到今年年底价格仍可能低于现在，投资者需警惕流动性收紧带来的短期风险。
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