7月25日，Tiger Research发布报告称，加密市场正告别叙事驱动模式，进入产品市场契合度（PMF）时代。过去通过代币价格和锁定流动性吸引投资的模式已失效，市场转向以真实用户收入和交易量为衡量标准。
报告分析了五大已找到PMF的领域：稳定币（市值3042亿美元，Tether月结算量1.79万亿美元）、DeFi（Aave年收入1.19亿美元，Hyperliquid年收入8.74亿美元）、RWA（市值652亿美元，代币化国债134亿美元）、预测市场（Polymarket年化收入超10亿美元）以及Meme代币（市值256.8亿美元）。其中预测市场是增长最快的细分领域，6月交易量受世界杯推动激增，但赛后未平仓合约下降20%。
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报告指出，过去的叙事项目如GameFi旗舰Axie Infinity月活跃用户从280万暴跌至8000人，证明无需求支撑的供给创新不可持续。PMF时代要求产品必须解决真实问题，机构需求成为DeFi和RWA的主要驱动力，稳定币正演变为跨境结算基础设施，而预测市场首次将大量圈外用户带入链上生态。
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