2026年8月，Crypto行业处于底部，BitMEX、BitMart等交易所宣布停止交易，Zapper、Fantasy Top等明星产品关停，DEX、DeFi接连被黑，人才与资金流向AI。在此背景下，168X邀请老白（@Wuhuoqiu）进行了一场近两小时的对话，讨论行业现状与未来机会。
老白有十年网络工程经验，2017年因购买比原链进入币圈，先后在Amber、ABCDE、OKX Ventures从事研究与投资，目前关注范围横跨AI、半导体与传统金融上链。他将币圈内部关注点收敛到稳定币、Perp、RWA、预测市场等仍有PMF的赛道。
发币模式为何失灵
老白认为，过去发币行得通是因为行业早期项目少、资金多，散户跟随KOL和VC的判断，买入的是“市梦率期权”。但随着项目增多、资金分散，高FDV、低流通、锁控盘的模式让散户成为最后一棒，循环被打破。他强调，发币本质是负债，不是融资，像Polymarket这样现金流强劲的项目没有发币刚需。
Crypto赢了但老韭菜输了
老白指出，Crypto变得成熟，但改造世界的野心缩小，沦为现有金融体系的附庸者。稳定币和永续合约是行业最强的两个发明，但链上原生资产发行（NFT、铭文、Meme）均未成功。他赞同Dragonfly的Haseeb观点，未来十年Crypto VC会消失，Crypto将作为技术底层融入商业体系。
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