过去几年，RWA和稳定币各自都有宏大叙事，但近期传统机构与加密平台的动作开始相互咬合，拼出一条从资产上链到现实支付的链条。
RWA下半场：从发Token转向建市场
早期RWA的思路是把资产做成代币，但仅有Token映射走不通。一只股票如果只是链上代币映射，往往没有真实股东权利；脱离监管和现有交易结算规则，机构不敢碰。底层股票谁来托管、分红怎么发、过户谁记账、盘后怎么交割，都是必须回答的制度问题。
NYSE今年1月宣布开发自己的代币化证券平台。按照公开方案，它并非简单发行股票映射Token，而是希望让代币化股票具备传统证券的股东权利，同时支持7×24小时交易、碎股交易、即时结算以及稳定币资金交割。此后NYSE又先后引入Securitize和tZERO，围绕数字过户代理、Broker-Dealer、证券登记和链上结算补齐基础设施。
Crypto平台也在反向靠近传统金融。Bitfinex Securities最近上线五款产品，让合格投资者可以通过Token化证券获得Strategy、Metaplanet等上市公司的经济敞口，并以美元、USDT和BTC等进行交易。RWA的竞争正从“谁能把资产做成Token”，升级成“谁能建立一套可发行、交易、托管、结算和持续运行的链上资本市场”。
稳定币成为链上资本市场的现金层
资产上链之后，结算用什么钱成为下一个问题。传统证券市场周末不开盘，很大程度上因为背后的银行、托管、清算和资金系统有营业时间。当资产端开始24小时运转，稳定币的角色随之变化。
9月初，包括Goldman Sachs、Bank of America、Citi、Deutsche Bank在内的21家金融机构宣布，计划共同组建公司，并在2027年上半年推出美元稳定币，此后还可能扩展至欧元等其他G7货币。这意味着稳定币发行正在从Crypto公司之间的竞争，进入银行体系本身。
Circle CEO Jeremy Allaire用类比描述当前市场，称链上金融和稳定币大概相当于2002年的互联网。Circle在最新报告中把稳定币定义为正在进入受监管金融体系，而不再只是独立于银行体系之外运行的Crypto产品。
如果未来一只美国股票能在链上24小时交易，仅把股票Token化并未解决传统市场问题，稳定币提供的恰是与证券Token对称的资金形态。一边是Tokenized Securities，一边是Stablecoin Cash Leg，中间通过区块链完成近乎实时的Delivery versus Payment，过去需要多个机构、多个账户甚至数日完成的证券交割流程，有机会压缩到同一系统中。
日本线下支付：稳定币走出交易所
8月，HashPort和罗森便利店在东京高轮Gateway City门店跑通了一次线下日元稳定币支付。顾客用钱包付钱，商户端直接连着便利店现有POS终端，不再是Web3活动现场摆二维码让两个钱包互相转账，而是尝试让稳定币进入普通零售系统。
与此同时，NETSTARS在另一家罗森门店完成Stablecoin Pay实证，验证了包括日元稳定币、USDC和USDT在内的多币种、多链支付与现有POS系统的连接。今年7月正式启动的Stablecoin Pay，商户手续费为0.98%，目标是让商户不需要分别理解每条区块链、每种钱包和稳定币，通过同一套支付基础设施完成接入。
HashPort同期宣布推出Wallet MCP，希望让ChatGPT、Claude等AI Agent可以连接钱包，在用户授权下完成余额查询、转账、交换甚至外部服务支付。9月3日，imToken与NETSTARS签署MOU，计划探索imToken钱包基础设施与Stablecoin Pay的连接，让钱包里的稳定币进一步获得进入日本线下实体商户的可能。目前这仍处于合作探索阶段，并不意味着具体支付服务已经正式上线。
从纽交所的清算、华尔街的稳定币、便利店的POS机到用户钱包，这些环节正在同一条链路上咬合。RWA不再只是把现实资产搬进Web3，而是尝试让Crypto金融基础设施进入现实世界。相关进展仍处于早期，落地节奏和监管适配存在不确定性。
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