纽交所选定Avalanche结算代币化股票，AVAX价值捕获仍待明确

11月9日，《华尔街日报》报道，纽交所即将推出的7×24小时代币化证券交易平台将只使用Avalanche结算代币化股票。同日，Ava Labs发布公告称，Avalanche将为这一纽交所关联平台的清算公司提供核心账本技术，纽交所当日盘前资讯也确认了此事。该平台以另类交易系统（ATS）形式运营，目标在第四季度上线，目前仍待监管批准。

消息公布后，据Bitget行情，AVAX最高触及9.01 USDT，截至发稿报8.627 USDT，24小时涨幅6.86%。

纽交所为何选定Avalanche定制链

按照11月9日披露的方案，该平台的撮合沿用纽交所现有的Pillar引擎，成交后交由平台的清算公司在Avalanche账本上即时结算，投资者可用稳定币入金。Ava Labs首席商务官John Nahas受访时透露，纽交所并非在Avalanche公链上结算，而是基于Avalanche技术运营一条按监管要求定制的区块链。

纽交所已于一周前的11月2日公布发行端安排：在Securitize和tZERO之外，新增Broadridge、Computershare、Equiniti和Superstate为过户代理，合作方增至6家。平台交易的代币分为托管机构发行和发行人自行发行两类，均与传统股票可互换，持有人享有同样的分红和投票权。

纽交所数字发行负责人Dennis Lee表示，平台支持在多条链上发行的股票，但记录和结算交易的账本需要快速可靠、能控制参与方、成本可预测，并有庞大的开发者社区，Avalanche全部满足。这样一来，股票发行分散在多家过户代理和多条链上，结算则统一收拢到纽交所自己的这条链。

纽交所于1月19日宣布开发这一平台并寻求监管批准；8月31日，其母公司洲际交易所（ICE）与tZERO签署谅解备忘录；9月的Avalanche Summit上，Ava Labs总裁Charley Cooper透露纽交所已测试Avalanche约一年，但当时未宣布选定。Cooper在11月9日的NYSE Live节目中确认，这次是面向生产环境的部署，而不是又一次试点。

纽交所在1月的公告中称平台具备支持多条链用于结算和托管的能力，到11月则收窄为只用Avalanche。纽交所首席产品官Kevin Tyrrell称，选定前测试了多家供应商，看重的是速度、吞吐量，以及支持受控网络和合规要求的能力。Nahas也表示，双方在选定前完成了技术、商业和生态三方面的审查，前后历时超过一年。

在Dennis Lee提到的各项条件中，控制参与方最为关键。股票结算的参与方必须经过准入，而Avalanche主网上的C-Chain是公开链，任何人都能接入，无法满足这一要求。纽交所的定制链对应的是Avalanche在Etna升级（ACP-77）后推出的自建L1（原称Subnet）模式。机构自建的L1独立于主网运行，自行管理验证者集合，可设为许可制；验证者不必先质押2000枚AVAX成为主网验证者，只需按月支付一笔固定费用，这也满足了成本可预测的要求。

至于自建链容易与外部生态隔绝的问题，Ava Labs CEO Emin Gün Sirer在公告中提到，这套专用基础设施仍能连接更广泛的资产与流动性生态，Avalanche上的各条L1之间也可以通过原生跨链消息互通。据rwa.xyz数据，截至11月9日，Avalanche上的分发型（Distributed，可在钱包间自由转移）RWA规模为14.3亿美元，登记型（Represented，仅在链上登记所有权）RWA规模为114亿美元，稳定币市值为7.95亿美元。

AVAX能从纽交所结算中获得什么

Ava Labs的公告与纽交所的声明均未提及AVAX代币在结算、手续费或质押中的用途。按Avalanche定制L1的机制，AVAX的直接收入仅来自验证者持续费用。据Avalanche文档，在L1验证者少于1万个时，每个验证者每月约支付1.33枚AVAX，这部分代币会被销毁，但与结算笔数和金额无关；L1内部的手续费也可以用运营方自定的代币计价。

7月30日，Avalanche基金会在公布经济研究议程时就承认，生态创造的价值不会自动流向保障网络安全的AVAX，首席投资官Matias Antonio称这是基金会正在解决的核心问题。据基金会8月12日发布的估算，在其统计的链上经济活动中，目前为AVAX捕获价值的主要是C-Chain手续费销毁，2024年初以来累计约2350万美元（不含L1验证者费用）；L1收入分成仍在研究，尚无确定机制。

该估算中最新的月度数据为6月：Avalanche链上创造的名义GCP（类似链上GDP）为310万美元，代币化基金等资产给持有人带来的收益为270万美元，发行方从储备资产中赚取的收益为690万美元。基金会认为，后两部分目前基本没有为AVAX的价值捕获做出贡献。基金会列出的改进方向包括由验证者投票调整Gas价格的ACP-283、协议自有稳定币ACP-67，以及应用和L1的收入分成，目前均处于研究阶段。

按现有机制，纽交所定制链上的结算活动同样不在AVAX的捕获范围内，只有验证者费用一项会触及AVAX。而作为当前主要捕获渠道的C-Chain，手续费规模本身也不大，据DefiLlama数据，11月9日Avalanche C-Chain手续费约为2.65万美元。消息公布当天，Avalanche基金会发推称，将通过经济研究议程跟踪该平台的活动及其在Avalanche经济中的作用。

纽交所这一平台目标在第四季度上线，在此之前仍需取得监管批准。对Avalanche而言，纽交所的选用意味着其定制L1模式获得传统交易所的采用，但这一合作能在多大程度上转化为AVAX代币层面的价值，目前尚无明确机制安排，后续需关注基金会经济研究议程的落地情况。