截至 8 月 24 日，BitMine Immersion Technologies（NYSE: BMNR）持有 5,847,611 枚 ETH，价值约 143 亿美元，占以太坊总供应量的 4.84%，距离 5% 目标还差约 18.7 万枚。按最近一周 32,447 枚的购买速度，约六周内可达成。公司董事长 Tom Lee 将这一目标称为“5% 的炼金术”，自 2025 年 6 月启动以太坊国库战略以来，每周都在买入 ETH。
BitMine 前身是浸没式冷却挖矿设备公司，2025 年初在 Tom Lee 入主后转型为囤积以太坊。2025 年 8 月持有量达供应量 1%，9 月达 2%，2026 年 3 月突破 466 万枚，5 月突破 520 万枚。公司通过增发和优先股融资，投资方包括 ARK Invest、Founders Fund、Pantera Capital 等，2026 年 6 月被纳入 Russell 1000 指数。
BitMine 将 87% 的持仓质押到以太坊网络，共 5,067,309 枚 ETH，价值约 124 亿美元，占全网质押量约 12%，成为最大单一质押实体，质押规模达到 Lido 的 57%。按 2.61% 的年化收益率，质押年收入约 2.87 亿美元。
持有 5% 的 ETH 不赋予 BitMine 对网络的直接控制权，但 12% 的质押份额引发对网络中心化的担忧。以太坊社区对 Lido 20% 的份额已有争议，BitMine 作为上市公司，其质押行为可能受美国监管机构影响。若监管压力导致其改变验证行为，可能影响网络中立性。
投资叙事存在两面：看多逻辑基于 ETH 价格回升和质押收入现金流，看空逻辑则担忧 ETH 长期弱势、未实现亏损和融资成本。Tom Lee 指出 ETH 过去一周上涨 30%，是自 2025 年 5 月以来最大周涨幅，可能标志更大涨势起点。BitMine 距离 5% 目标仅差 4.6 亿美元，可能在年底前达成。
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