日本东京上市公司Metaplanet因大举投资比特币而引发高管薪酬争议，股东正要求公司撤销一笔巨额股权奖励。争议焦点在于公司为筹集比特币采购资金而增发股票，连带高管期权池同步膨胀，股东认为这损害了现有股东利益。
Metaplanet自2024年4月转型比特币财库模式以来，多次通过股权市场募资买入比特币，截至2026年6月底，公司持有43000枚比特币，已发行股份从约1.539亿股增至12.8亿股。公司第10系列股票认购权原计划于2023年初获批，初始额度为4600万股，但该计划附带调整机制，使期权对应的基础股份维持在完全稀释总股本约20%的水平。随着公司资本结构变化，高管期权池扩大至3.19464亿股潜在股份。
Metaplanet于8月18日废除了这一调整机制，但并未将薪酬池恢复至最初水平，而是冻结在扩大后的规模。这意味着在机制废止前新增的约2.73亿股潜在股份仍归管理层所有。股东Ragnar等要求直接注销这部分股份，并用与业绩挂钩的新激励方案替代。
CEO行权引发争议
8月28日，CEO Simon Gerovich行权92000份第10系列认购权，获得6403.2万股新发行股份，使其直接持股从1556万股增至近7960万股。按旧行权价每股10日元计算，总支出约6.403亿日元，而按当时股价244日元测算，这批股票市值约156亿日元，账面浮盈接近150亿日元。尽管这些股份设有5年锁定期，但新股发行已产生稀释效应。
投资者担忧，这一薪酬池直接影响Metaplanet财库策略的核心指标——完全稀释后每股比特币数量。截至6月30日，公司持有43000枚比特币，对应约16.3亿股完全稀释股份，折合每股约2635聪。若剔除2.73亿股潜在股份，每股比特币敞口将提升至约3166聪，涨幅约20%。
公司治理审查延伸
除薪酬争议外，Metaplanet还面临另一项治理争议，涉及长期股东MMXX Ventures。Gerovich表示他是MMXX母公司的重要但非控股股东，不参与投资决策，但投资者要求披露更多关于MMXX所有权和投票架构的信息。
Metaplanet提出将剩余最多90000份认购权转入新的长期激励工具，但未承诺放弃废除机制前产生的2.73亿股潜在股份。Gerovich承认公司对外沟通存在短板，但股东核心诉求尚未解决。这一事件凸显了比特币财库策略在公司治理层面可能引发的复杂问题。
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