比特币已滑出近期区间，重新跌破真实市场均价。根据Glassnode的报告，截至最近结算时点，比特币交投约76,000美元，当周下跌约4.6%，价格刚好落在8月下旬以来区间下沿之下，也比真实市场均价76,700美元低约1%。该均价是仍在活跃的投资者平均买入成本。价格在参议院投票当小时跌破该水平，此后一直维持在下方。
以消息面衡量，跌幅并不大。2026年9月15日，参议院就加密市场结构法案《CLARITY Act》的投票失败。债市已为加息定价，山寨币跌幅大于比特币。此前在2026年8月23日和9月10日，价格都曾刺破同一水平并守住；9月15日首次收在该线下方。下方下一档成本线是短期持有者成本基础71,300美元，即近五个月买入筹码的平均成本。
链上资金流入中断，ETF转为净流出
此前推升价格进入区间的，是链上新资金。已实现市值连续27天上升，直至2026年9月14日。这一走势已经结束：9月15日是28天来首次净流出，尚未完成的9月16日数据同样为负。交易所流向并未反转，交易所净持仓变化仍为净流出，交易所余额也低于一个月前。币仍在离开交易所，但买入它们的资金已经暂停。
美国现货ETF故事相同：投票前一周净流入转负，9月8日至14日约流出3.34亿美元，而月初前几天还曾流入近10亿美元。报告认为，这更像市场在等待。若已实现市值重新转为每日净增，说明买家回来了；若价格停在均价下方、流出持续，则意味着区间内的买家开始放弃。
稳定币供应持平，企业财库停止买入
稳定币是下一轮上涨的弹药，而这个池子没有在长大。稳定币市值约3,010亿美元，当周持平，较2026年4月高点低约4%。其30日增速略低于图表上标出的1.5%至2.9%区间。增速落在该区间时，比特币随后一个月平均表现最强；增速过快的阶段，后面往往是亏损。增速已从夏季负值中恢复，场边现金不再萎缩，但也没有在堆积。突破需要新美元，而供应已五个月未创新高。
上市公司财库曾是2025年的大买家，如今已退场。过去三个月净买入约5,900枚比特币，而仅2025年7月就买了89,000枚。其平均成本，即企业财库成本基础，约80,500美元，比现价高出约6%，整体账面亏损。2026年1月跌破该线后，价格两次回测：一次在5月，一次在2026年9月3日，两次都掉头向下。一个已经停止买入、且持有浮亏的买家，构不成支撑。重新站上80,500美元，会让财库回到盈利、并去掉一层上方供给；在此之前，这条成本线只是又一道天花板。
山寨币先翻下去，期权偏空并封住上行
山寨币对投票的反应比比特币更重。以投票前最后收盘计，前100名币种中位数比比特币多跌约两个百分点。高于20日均线的品种占比，单日从56%掉到19%。更长趋势只是弯曲，尚未折断。前100名多数仍站在50日均线之上，几乎没有人落在30日低点。2026年5月顶部时，50日均线上方占比一周内腰斩；本周只是小幅下滑。山寨币已经翻下去，但还没有开启新一轮下跌。若50日占比出现类似5月的跌幅，才算确认转向。
投票前，期权交易者为上行支付溢价。一周25-Delta偏斜衡量同等距离看跌与看涨期权的价差。参议院投票前一小时，该指标远低于零：看涨期权比看跌期权更贵。结果公布数小时内，指标越过零轴，此后继续上行。一周隐含波动率在投票当小时冲高，随后立刻回落。市场并未把这层下行保护卖回去。关注零轴：若美联储决议前一周偏斜重新回到零下，说明市场又开始买回上行。
存量期权盘口构成天花板。2026年9月25日到期合约是本季最大到期。其最大痛点位于72,000美元，并未随现价上移。最大痛点标出到期合约的重量所在，位置在市场下方。多空两侧最大的单档都在70,000美元行权价。现价上方堆着看涨期权。现价上方最大看涨档在85,000美元，其次是90,000美元。这些档位落在上周报告根据长期持有者供给画出的83,000至86,000美元天花板之内或略上。期权市场与现货市场对上行封顶位置看法一致。
回撤路径与后续观察
订单簿显示，若区间失守，回撤会走多远。挂单买盘已向现价收拢。现价20%以内的买盘中，近三分之二落在下方1%至10%区间，年初时这一比例大约只有一半。现价下方10%至20%的区域，2025年贯穿全年的买墙已瘦到远低于常态深度。按价格计，近处买盘大约延伸到68,000美元；再往下直到约61,000美元，盘口稀薄。这片稀薄区是真空地带。短期持有者成本基础71,300美元落在近处买盘块里，若回撤停在这里，只是对近处买盘的正常测试。若区间跌破、这些买盘被吃掉，下一层地板是链上62,000至65,000美元，那是市场下方最重一档供给的买入位置。
报告认为，比特币区间已在下沿失守，但跌破尚未确认：经过消息面不佳的一周浅跌后，价格约低于76,700美元真实市场均价1%。韧性是多头论据；空头论据是没有东西在给它供血。链上与ETF流入已经停止，稳定币供应持平，企业财库账面亏损且不再买入，山寨币已经翻下，期权在看涨墙下方为下行买单。若连续两个交易日收回到76,700美元上方、且已实现市值重新增长，区间可以恢复。若再收一根该线下方的阴线，跌破得到确认；此后由近处买盘、71,300美元以及62,000至65,000美元地板决定回撤能走多深。
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